東方基金王然：消費資產(chǎn)需要時間換空間

　　中證網(wǎng)訊（記者 李惠敏）3月11日，東方基金基金經(jīng)理王然發(fā)布觀點表示，2021年以來市場波動加劇的主要原因是經(jīng)濟預期向好推升美債收益率走高，導致高估值、擁有較長折現(xiàn)時間的標的估值承壓。從全年看，政策正常化導致的流動性是影響估值的一大因素，而疫情控制后的盈利改善是上漲的核心驅動力，因此兩者的較量或是貫穿全年的主線，這將加劇市場的震蕩。

　　具體到行業(yè)基本面來看，王然認為，短期來看，可選消費品的盈利增長好于大眾消費品。“年初兩個月，白酒行業(yè)整體回款較好，同比均有增長，終端庫存較低。展望后市，各家酒企產(chǎn)品推新提價，2021年基本面趨勢向好，一季報數(shù)據(jù)可期�！� 對于其他可選消費品，她指出，黃金珠寶、醫(yī)療服務、醫(yī)美個護等細分行業(yè)的銷售增長較快。同時，2021年伴隨全球疫情好轉，如酒店、航空、景區(qū)等行業(yè)也存在業(yè)績修復的邏輯。

　　王然進一步表示，估值方面，消費品屬于后周期品種，無風險利率抬升使高估值品質承壓，疊加前期漲幅較大，需要一定的時間換空間，在選擇行業(yè)和個股時應加大對盈利修復空間和彈性的考量。

　　中長期來看，王然及其團隊依然看好高端白酒、品牌中藥、創(chuàng)新藥、醫(yī)療連鎖服務等具備寬闊護城河的行業(yè)。隨著時間的推移，以上行業(yè)龍頭公司的護城河寬度還在變寬，是消費品領域里面最優(yōu)質的資產(chǎn)，其能為股東創(chuàng)造的價值會隨時間的推移產(chǎn)生復利的效應。此外，隨著核心消費群體的變化和互聯(lián)網(wǎng)渠道的創(chuàng)新迭代，例如醫(yī)美、美妝、新型家電等一些新興消費賽道也值得關注，其中需考量企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新力和渠道擴張力，配置方面注重盈利的增速，并弱化短期的ROE等指標。