主編手記：不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里

　　隨著A股市場上賽道投資演繹日趨極致，不僅部分基金經(jīng)理的投資出現(xiàn)異化，不少基民也開始以賭賽道的方式投資基金。筆者認(rèn)為，“賭”永遠(yuǎn)不是正確的投資方式，以賭賽道的方式投資基金，或許一時(shí)可以提高投資收益，但當(dāng)市場風(fēng)格切換時(shí)，回撤的風(fēng)險(xiǎn)可能大大超出基民的承受范圍。

　　近兩年的A股市場，賽道投資盛行有其內(nèi)在邏輯。疫情之下，資金對(duì)于確定性的追求催生了去年以茅臺(tái)為代表的大消費(fèi)白馬股行情。隨著疫情逐漸受控，流動(dòng)性持續(xù)寬松，市場偏好轉(zhuǎn)向高成長板塊。今年二季度以來，以新能源、半導(dǎo)體為代表的高景氣賽道受到資金追捧，并在近期趨于極致化。

　　極致化的市場催生極致化的投資。部分基金經(jīng)理主動(dòng)進(jìn)行風(fēng)格偏離，冒著違背契約的風(fēng)險(xiǎn)集中投資新能源股；甚至有基民以贖回進(jìn)行“威脅”，要求基金經(jīng)理轉(zhuǎn)向熱門賽道。更多的基民則跟著短期排名買基金，對(duì)新能源、半導(dǎo)體等主題基金“一把梭哈”，希望一夜暴富。

　　以賭賽道方式投資基金，核心風(fēng)險(xiǎn)在于“賭”的心態(tài)。“賭”意味著集中投資，風(fēng)格暴露在單一或者少數(shù)行業(yè)，基金收益的波動(dòng)會(huì)很大，容易造成基民心態(tài)失衡，進(jìn)而扭曲了投資行為，結(jié)果往往是追漲殺跌。實(shí)際上，去年底很多基民在高點(diǎn)追逐醫(yī)藥、消費(fèi)類基金，已經(jīng)在今年春節(jié)后的調(diào)整中損失慘重。近期新能源、半導(dǎo)體等主題基金規(guī)模暴增，是相關(guān)行業(yè)股票不斷上漲的主要原因，已經(jīng)初現(xiàn)類似于年初消費(fèi)、醫(yī)藥見頂行情的端倪，基民切不可忽視風(fēng)格轉(zhuǎn)換的風(fēng)險(xiǎn)。

　　當(dāng)然，筆者并不否認(rèn)主題基金的價(jià)值，類似于蔡嵩松這樣立志聚焦某一行業(yè)投資的基金經(jīng)理有其存在價(jià)值。但判斷主題基金的優(yōu)劣，一是在于是否風(fēng)格清晰穩(wěn)定，二是在于是否取得超越基準(zhǔn)的超額收益。

　　對(duì)于基民來說，投資主題基金的正確姿勢是合理進(jìn)行配置。當(dāng)看好某些主題行情時(shí)，配置一些風(fēng)格穩(wěn)定的主題基金，有助于提高基金組合的進(jìn)攻性。但占比不宜過高，一般只是作為“核心-衛(wèi)星”策略中的“衛(wèi)星”配置，權(quán)重在三成左右，而且要隨著市場變化及時(shí)進(jìn)行調(diào)整。而基金組合中的核心配置，通常還是應(yīng)該選擇長期業(yè)績優(yōu)異、風(fēng)險(xiǎn)收益配比良好的基金。這樣才能在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，達(dá)到獲取基金投資長期收益的目標(biāo)。