華泰柏瑞吳邦棟：消費(fèi)底色搭配成長(zhǎng)彈性

　　消費(fèi)底倉(cāng)搭配成長(zhǎng)彈性，篩選行業(yè)、初選個(gè)股到精選公司……華泰柏瑞景氣成長(zhǎng)混合基金擬任基金經(jīng)理吳邦棟擁有條分縷析、層層遞進(jìn)的投資方法和投資體系。日前，吳邦棟接受了中國(guó)證券報(bào)記者的采訪，進(jìn)一步詳細(xì)介紹了他的投資理念和選股方法。

　　吳邦棟在采訪中表示，基于目前市場(chǎng)上估值和基本面的情況，市場(chǎng)目前的投資風(fēng)格可能出現(xiàn)一定的切換，低波動(dòng)的底倉(cāng)品種和中期進(jìn)攻的成長(zhǎng)方向仍然是其投資的“基石”。

　　主攻“消費(fèi)+成長(zhǎng)”

　　吳邦棟投資的主攻方向十分明確：“消費(fèi)+成長(zhǎng)”。具體來看，吳邦棟的投資選擇以消費(fèi)為底倉(cāng)，成長(zhǎng)為彈性，當(dāng)消費(fèi)底倉(cāng)動(dòng)力不足時(shí)，階段性配置銀行股。其理由是消費(fèi)、銀行方向的優(yōu)質(zhì)個(gè)股從過去5-10年數(shù)據(jù)看，波動(dòng)率較低，作為底倉(cāng)或可有效控制組合回撤波動(dòng)；而成長(zhǎng)方向提供彈性，為組合提供了取得超額收益的可能。

　　這樣的組合配置模式，與吳邦棟一直以來的研究和投資經(jīng)歷有關(guān)。資料顯示，吳邦棟擁有豐富的買賣方研究經(jīng)驗(yàn)，曾任長(zhǎng)江證券研究員、農(nóng)銀匯理基金研究員；2015年6月加入華泰柏瑞基金，歷任高級(jí)研究員、基金經(jīng)理助理�，F(xiàn)在管理著華泰柏瑞創(chuàng)新動(dòng)力、華泰柏瑞戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等基金產(chǎn)品；吳邦棟在消費(fèi)、計(jì)算機(jī)、金融等領(lǐng)域擁有豐富的行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)。

　　那么，這樣的組合配置，吳邦棟的戰(zhàn)績(jī)?nèi)绾�？截�?月底，吳邦棟從2018年3月開始管理的華泰柏瑞創(chuàng)新動(dòng)力近兩年的回報(bào)率高達(dá)143.48%，他的任職回報(bào)率為152.12%；吳邦棟從2020年3月開始管理的華泰柏瑞戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)A任職回報(bào)率是79.20%。

　　而且很重要的一點(diǎn)是，觀察吳邦棟所管理的基金產(chǎn)品的凈值曲線，可以看出持有人的持有體驗(yàn)較好。“投資中，我注重投資者的持有體驗(yàn)，注重投資的勝率，因?yàn)橐坏┩顿Y的勝率很低，投資者的沉沒成本很高，很容易拿不住，無法獲得較好的投資回報(bào)。我希望我的投資組合所呈現(xiàn)出來的歷史復(fù)合收益率不僅僅是一個(gè)紙面上的復(fù)合收益率，而是能夠轉(zhuǎn)化為基民實(shí)際最后能夠獲得的收益率。”吳邦棟表示。

　　投資的“矛和盾”

　　實(shí)際上，“消費(fèi)+成長(zhǎng)”的組合，只是吳邦棟投資體系中的第一步，即在行業(yè)上進(jìn)行的篩選�！斑x擇穩(wěn)定、可持續(xù)的行業(yè)賽道，即相對(duì)滬深300指數(shù)能獲得穩(wěn)定超額收益的賽道。從結(jié)果來看，相對(duì)集中于成長(zhǎng)和消費(fèi)賽道�！眳前顥澖榻B稱。

　　接下來，則是對(duì)個(gè)股公司的初選和精選。初選過程，吳邦棟通過量化指標(biāo)，篩選高質(zhì)量的公司，作為初選池，每月動(dòng)態(tài)調(diào)整和跟蹤，利用控制公司質(zhì)量來控制組合的回撤風(fēng)險(xiǎn)。吳邦棟在初選公司上，有“三好學(xué)生”的標(biāo)準(zhǔn)：持續(xù)的高ROE水平；高現(xiàn)金流質(zhì)量，即公司有自我造血能力和持續(xù)的現(xiàn)金流正循環(huán)；較高的市值和日均交易量。其中，對(duì)于現(xiàn)金流質(zhì)量，吳邦棟特別關(guān)注，“經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的質(zhì)量、自由現(xiàn)金流的質(zhì)量及其構(gòu)成，都是判斷公司質(zhì)地相當(dāng)核心的指標(biāo)”。

　　在初選之后，吳邦棟進(jìn)行的是進(jìn)一步的精選。在質(zhì)地優(yōu)秀的公司中優(yōu)中選優(yōu)，選擇景氣度持續(xù)或加速的個(gè)股放進(jìn)精選池，利用行業(yè)、個(gè)股的景氣度優(yōu)勢(shì)提供進(jìn)攻和收益。當(dāng)然，投資有“矛”還需有“盾”，他也會(huì)根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境，在組合中配置一定比例的金融類公司來控制風(fēng)險(xiǎn)和回撤。

　　吳邦棟的投資風(fēng)格還有一個(gè)較為突出的特點(diǎn)，就是他一般不通過倉(cāng)位的大幅調(diào)整做頻繁的擇時(shí)。吳邦棟坦言，在自己的組合中，適合構(gòu)建底倉(cāng)的資產(chǎn)是商業(yè)模式穩(wěn)定的資產(chǎn)，如醫(yī)藥、消費(fèi)和金融。但醫(yī)藥、消費(fèi)等資產(chǎn)今年面臨估值消化和波動(dòng)率加大的問題；金融、地產(chǎn)類高股息品種又有成長(zhǎng)性不足的問題。而且今年以來，個(gè)股極度分化，類似剝蒜頭，不斷有公司掉隊(duì)，過去半年80%公司下跌，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)高度相似，龍頭公司波動(dòng)率顯著放大。

　　對(duì)于下一階段的市場(chǎng)，吳邦棟有自己的專業(yè)研判，并看到了其中新的機(jī)會(huì)�！盎�于目前市場(chǎng)上估值和基本面的情況，市場(chǎng)目前的投資風(fēng)格可能會(huì)有一定的切換。我的策略是在存量博弈行情中，聚焦高景氣投資機(jī)會(huì)，沿著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邏輯，重點(diǎn)關(guān)注中期進(jìn)攻看好方向與底倉(cāng)低波方向的機(jī)會(huì)�！�