長(zhǎng)安基金徐小勇：分享中國(guó)先進(jìn)制造紅利
“投資最大的魅力在于成長(zhǎng)，伴隨一個(gè)企業(yè)從中等公司變成大公司是投資的要義所在。重點(diǎn)關(guān)注阿爾法投資收益來(lái)源，基于公司基本面精選個(gè)股，并對(duì)投資組合持續(xù)優(yōu)化。擇機(jī)參與貝塔投資機(jī)會(huì)，基于對(duì)市場(chǎng)的展望進(jìn)行行業(yè)配置。”近日，長(zhǎng)安基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)徐小勇在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)如是說(shuō)。
精選高成長(zhǎng)公司
在具體研究方法上，徐小勇力爭(zhēng)做到宏觀(guān)、中觀(guān)和微觀(guān)上下融通，在不同市場(chǎng)階段中，去尋找宏觀(guān)變化最明顯的主線(xiàn)，沿著主線(xiàn)去做行業(yè)比較，再自下而上選股構(gòu)建組合。
從自上而下的角度，在每個(gè)時(shí)間段，徐小勇根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)所處景氣位置以及流動(dòng)性環(huán)境等因素，按照“時(shí)代主旋律”和“行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)”兩個(gè)維度將投資標(biāo)的（股票）劃分為消費(fèi)升級(jí)、萬(wàn)物互聯(lián)、碳中和與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)等領(lǐng)域。
從自下而上的角度，徐小勇深度挖掘成長(zhǎng)股投資機(jī)會(huì)，找到“優(yōu)勢(shì)行業(yè)+優(yōu)勢(shì)公司”的組合。在選股時(shí)，首先是尋找好公司。所謂好公司，應(yīng)該是子行業(yè)市場(chǎng)占有率最高的公司，還有成長(zhǎng)最快的公司。優(yōu)質(zhì)公司的核心就是管理能力，要形成比較好的管理體系、效率，形成良好的企業(yè)文化。他特別強(qiáng)調(diào)，產(chǎn)品能力、研發(fā)能力、市場(chǎng)能力都是優(yōu)秀管理能力派生出來(lái)的結(jié)果，那些管理優(yōu)秀的公司，長(zhǎng)期是有超額回報(bào)的。其次是選擇好行業(yè)。徐小勇通過(guò)專(zhuān)注景氣度、生命周期、競(jìng)爭(zhēng)格局、商業(yè)模式等多個(gè)指標(biāo)，從而尋找到最有溢價(jià)能力的公司。
從全行業(yè)來(lái)看，徐小勇的選股標(biāo)準(zhǔn)是扣非利潤(rùn)增速超過(guò)20%，利潤(rùn)展望全年2億元以上，以此篩選500家左右公司進(jìn)入備選池；再根據(jù)收入增速超過(guò)20%，選擇頭部10%、現(xiàn)金流狀況良好的100家左右的公司進(jìn)入核心池；最后通過(guò)持續(xù)跟蹤研究?jī)?yōu)化投資組合。
成長(zhǎng)風(fēng)格長(zhǎng)期占優(yōu)
多年的投研經(jīng)歷，鑄就了他當(dāng)下的投資風(fēng)格——追求較均衡的行業(yè)配置、注重風(fēng)險(xiǎn)和收益的均衡、強(qiáng)調(diào)回撤管理，以?xún)?yōu)化持有人的持基體驗(yàn)。均衡并不意味著中庸或者沒(méi)有波動(dòng)。所謂“均衡”，即是在收益與波動(dòng)之間找尋到一種完美的平衡狀態(tài)，讓組合波動(dòng)率和收益率更好地匹配，這也是徐小勇一直在追求的境界。
由于長(zhǎng)期看好科技、消費(fèi)、醫(yī)藥、周期成長(zhǎng)等行業(yè)，在進(jìn)行行業(yè)配置時(shí)，徐小勇一般配置兩三個(gè)行業(yè)。而在單個(gè)行業(yè)中，配置多個(gè)投資品種，單個(gè)標(biāo)的資產(chǎn)占股票資產(chǎn)的比例一般不超過(guò)6個(gè)百分點(diǎn)，從而分散風(fēng)險(xiǎn)。以其代表產(chǎn)品長(zhǎng)安裕隆為例，前十大重倉(cāng)股市值占股票投資總市值的比例一般不超過(guò)60%，持倉(cāng)集中度中等，個(gè)股倉(cāng)位分散。
展望后市，徐小勇聚焦中國(guó)先進(jìn)制造，看好經(jīng)濟(jì)發(fā)展新引擎，著重關(guān)注四大賽道，分享中國(guó)先進(jìn)制造紅利。具體來(lái)看，在新能源板塊，看好電動(dòng)車(chē)、光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能等賽道；在TMT領(lǐng)域，看好芯片、5G、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等賽道；在制造升級(jí)領(lǐng)域，看好化工、采冶工藝、裝備升級(jí)等賽道；在智能裝備領(lǐng)域，看好工業(yè)機(jī)器人、數(shù)控機(jī)床等賽道。
