東方紅資產(chǎn)管理總經(jīng)理張鋒：升級投研體系 解答“新考題”
“價值投資始于2005”，在上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司（簡稱“東方紅資產(chǎn)管理”）的LOGO下，有這么一行字。此言不虛，如果書寫國內(nèi)價值投資的歷史，東方紅資產(chǎn)管理是無法繞過去的一家公司。
誠如東方紅資產(chǎn)管理總經(jīng)理張鋒所言，事物發(fā)展總是呈波浪式前進(jìn)和螺旋式上升的。從歷史來看，國內(nèi)任何一家資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)都很難在某個領(lǐng)域持續(xù)多年保持領(lǐng)先狀態(tài)，東方紅也正在經(jīng)歷自己發(fā)展的周期。它表現(xiàn)為經(jīng)歷了高峰之后的一種正�；貧w——這并不意味著沉寂，而是再出發(fā)之前的蓄力。在經(jīng)歷了市場聚焦之后，公司需要進(jìn)行持續(xù)的升級和革新。張鋒表示，東方紅資產(chǎn)管理肇興于價值投資以及一系列的經(jīng)營和管理創(chuàng)新。但是，價值投資理念的具體落地需要不斷的完善和進(jìn)化，其中至關(guān)重要的是打造一個開放和多元的投研體系。公司的經(jīng)營和管理在新的內(nèi)外部形勢下也需要進(jìn)行更新和迭代�；诖耍菊谂σ赃M(jìn)化升級的投研體系，解答行業(yè)發(fā)展、競爭加劇帶來的“新考題”。
毋庸置疑，東方紅資產(chǎn)管理是行業(yè)的一名“好學(xué)生”。這位“好學(xué)生”的資源稟賦優(yōu)異，而且價值觀端正、人心齊整。公司的進(jìn)化升級需要多長時間？張鋒認(rèn)為，這個過程已舟行中流、人到半山。目標(biāo)和方向非常清晰，而且意志堅定。
如果從局外人的角度來看，東方紅公司有太多的理由繼續(xù)待在舒適區(qū)：價值投資旗幟高舉、品牌認(rèn)知鮮明、投資人高度認(rèn)可和持續(xù)陪伴。但是“東方紅人”勇于思考、自省，勇于改變、升級。舒適區(qū)固然讓人留戀，穿越荊棘必有磨礪，但這正凸顯公司銳意革新的勇氣和擔(dān)當(dāng)。相信待他年“潮平兩岸闊”之時，“東方紅人”將繼續(xù)不負(fù)當(dāng)下的上下求索、孜孜不倦。持有人也將受益于不斷進(jìn)化升級的東方紅資產(chǎn)管理，享受到“更好的投資體驗”。
打造持續(xù)成長的能力
對于成功典型，一般人的認(rèn)識容易線性化和靜態(tài)化。對于東方紅資產(chǎn)管理這一國內(nèi)價值投資領(lǐng)域具備“里程碑”意義的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的認(rèn)識，同樣會有這樣的偏差。
2005年，“東方紅1號集合資產(chǎn)管理計劃”發(fā)行，“東方紅”品牌由此誕生，成為拉開國內(nèi)價值投資帷幕的一個重要的標(biāo)志。在以后的歲月里，初聲高遠(yuǎn)的東方紅資產(chǎn)管理，即便是面對各種市場的變幻、機(jī)會的誘惑，其“堅守長期價值”的精神內(nèi)核未曾改變。
張鋒在回顧這段歷程時表示，東方紅資產(chǎn)管理肇興于價值投資和一系列的經(jīng)營和管理創(chuàng)新�！耙钥蛻衾鏋橹行摹薄皥允貎r值”“注重長期”的理念貫穿東方紅資產(chǎn)管理的投資、產(chǎn)品設(shè)計、營銷服務(wù)、內(nèi)部考核等整個業(yè)務(wù)鏈條。多年的堅持，也為東方紅資產(chǎn)管理打上了鮮明的文化烙印。但是，隨著近年來內(nèi)外部形勢出現(xiàn)新的變化，公司亟需與時俱進(jìn)進(jìn)行創(chuàng)新和升級。就拿投研來說，整個基金行業(yè)在進(jìn)步，競爭對手在進(jìn)步，如果自己進(jìn)步緩慢的話，那就必然會落后。單純的投資理念并不能解決組合構(gòu)建的具體問題，組合管理需要靠行業(yè)研究和個股研究來落地。部分投資經(jīng)理對過去經(jīng)驗的總結(jié)是不夠全面的，比如說“自下而上”，對企業(yè)的研究或許比較深入，但實際上任何企業(yè)的發(fā)展不可能脫離宏觀和產(chǎn)業(yè)背景而獨立存在。如果不能系統(tǒng)地掌握這個背景的話，投研框架是不全面的。東方紅資產(chǎn)管理需要更全面總結(jié)和完善方法論。整個投研體系的能力建設(shè)、人才培養(yǎng)，以及組織管理都要為此做調(diào)整。
“我們一直對標(biāo)的是業(yè)內(nèi)優(yōu)秀的公募基金管理公司，我們的業(yè)務(wù)和收入結(jié)構(gòu)跟公募基金沒有區(qū)別，而且公司定位為專注于主動管理的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。我們不追求大而全，而是要不斷鞏固在主動權(quán)益、主動固收和資產(chǎn)配置方面的核心競爭力，打造持續(xù)成長的能力�！边@是張鋒對東方紅資產(chǎn)管理的定位�！斑@個市場太大了，夠我們做一輩子的�！�
張鋒表示，在主動權(quán)益管理方面，過去幾年公司已經(jīng)擁有了一批全市場主動管理的基金，在持續(xù)地管理好這些產(chǎn)品之外，還將補(bǔ)充一些長期看好的行業(yè)基金，比如消費、醫(yī)藥，ESG基金等。但是，公司一切以投資者利益為先，即使在行業(yè)基金的布局上也是會有所取舍的。如果是一些新興的行業(yè)基金，則希望通過產(chǎn)品設(shè)計與銷售安排可以做出不一樣的風(fēng)險收益特征，以便更好地保護(hù)投資者利益。在主動固收方面，公司團(tuán)隊的投資理念比較完善，人員架構(gòu)完整，思維活躍而多元，將繼續(xù)努力為持有人獲得風(fēng)險調(diào)整后的收益最大化。在FOF等資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)方面，公司堅持打造風(fēng)險與收益匹配的產(chǎn)品線，與主動權(quán)益、固定收益產(chǎn)品形成差異化互補(bǔ)的產(chǎn)品矩陣，努力推動資金來源和投資者的多元化。
“資產(chǎn)管理行業(yè)增長前景好、市場大，行業(yè)年化增速在10%以上。行業(yè)格局遠(yuǎn)遠(yuǎn)未定，當(dāng)下國內(nèi)即使是頭部資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的市場占有率也很低，我們的空間仍然很大。當(dāng)然，相比對于市場蛋糕持續(xù)擴(kuò)大的關(guān)注，我們更加重視的是要努力提升自身的競爭力�！睆堜h表示。
投研：進(jìn)化升級的核心
那么，東方紅資產(chǎn)管理進(jìn)化升級的主要抓手在哪里？答案很清楚，就是要提升投研能力。投研作為資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的立身之本，同樣是公司進(jìn)化升級的核心。
“2020年，我們提出權(quán)益投研發(fā)展的三個支撐：第一是價值投資理念下的多元化，第二是投研高度融合，第三是專業(yè)化基礎(chǔ)上的規(guī)�；＝衲晡覀兊淖龇ň透泳唧w了，要升級投研體系，主要依靠三點：能力建設(shè)、人才隊伍、過程管理�！睆堜h言簡意賅。
“我們要推動建立一個更加開放和多元的平臺�！睆堜h認(rèn)為，“這個平臺要擁有全方面的能力，而且平臺一定是去中心化的，能夠為每一位投資經(jīng)理公平地賦能。有能力的基金經(jīng)理可以不斷在平臺上成長，實現(xiàn)個性化的發(fā)展，當(dāng)然他也要承擔(dān)相應(yīng)的結(jié)果，否則基金經(jīng)理永遠(yuǎn)長不大。這會使得我們的投資組合更加豐富，投資風(fēng)格也更加多元。這是一種開放體系，而只有開放體系才能實現(xiàn)熵減，才能涌現(xiàn)出人才，組織的活力才得以保持�！�
在能力建設(shè)方面，推動“自上而下”的宏觀和產(chǎn)業(yè)研究視野，與“自下而上”精選個股相結(jié)合�！斑x股不能脫離對對產(chǎn)業(yè)和行業(yè)的理解，否則就是低頭走路沒有方向。舉個例子，今年如果對產(chǎn)業(yè)方向缺乏判斷，就會犯在教育股、互聯(lián)網(wǎng)股上的戰(zhàn)略性錯誤�！睆堜h表示，要推動這個體系建設(shè)新的能力，需要投資部和研究部付出極大努力�！笆紫仁撬枷胝J(rèn)識上的轉(zhuǎn)變，這個過程從去年就已經(jīng)開始了�！�
在人才隊伍方面，張鋒表示，將繼續(xù)堅持以內(nèi)部培養(yǎng)為主，積極引入外部優(yōu)秀人才。對內(nèi)，要更加重視培養(yǎng)而不能“放羊”。培養(yǎng)人是非常消耗管理者精力和體力的，尤其在投資這個主要依賴于個人思想和能力的行當(dāng)�！暗菦]有辦法，公司處在這個階段，再難也得做。公司需要廣納英才，第一流人才的成長更多靠的是他自身的覺悟，這類人的加盟對我們的平臺是很大的提升。”
在過程管理方面，張鋒介紹，公司會延續(xù)長期考核的做法，“它的前提是要掌握正確的價值投資方法”。如果離開這個前提談長期考核，那就會畫虎不成反類犬。因此，相對于事后的考核，事中的過程管理更重要。
不僅是權(quán)益團(tuán)隊的進(jìn)化升級，東方紅資產(chǎn)管理還將加強(qiáng)固收團(tuán)隊和FOF團(tuán)隊投研力量建設(shè)，強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊內(nèi)部協(xié)作與不同團(tuán)隊之間的協(xié)作。
“相信我們的目標(biāo)一定能實現(xiàn)，原因有兩點：首先，我們的股東，無論是東方證券還是申能集團(tuán)都對東方紅一如既往地支持和鼓勵；其次是公司的文化——不甘人后的精神，我們的同事們內(nèi)驅(qū)力十足，且心態(tài)開放，具備不斷學(xué)習(xí)和進(jìn)化的能力，管理層對于公司轉(zhuǎn)型升級的努力，目標(biāo)一致且團(tuán)結(jié)齊心�！睆堜h說。
待他年“潮平兩岸闊”
接任總經(jīng)理職務(wù)后，張鋒深感壓力和責(zé)任。在他看來，一家資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的發(fā)展，歸根到底是治理問題和管理問題。東方紅資產(chǎn)管理的治理結(jié)構(gòu)沒有變化，所以管理的革新至關(guān)重要，頂層設(shè)計的前瞻勢在必行。包括張鋒在內(nèi)的管理團(tuán)隊嚴(yán)格要求自己，希望以管理的革新和體系的升級，激發(fā)組織和個人的活力。
張鋒表示，公司將堅持“專業(yè)投研+專業(yè)服務(wù)”雙輪驅(qū)動，除了構(gòu)建多元開放的投研體系外，已建立多年的專業(yè)服務(wù)體系會繼續(xù)推廣和完善。
據(jù)介紹，自2005年東方紅1號發(fā)行，東方紅資產(chǎn)管理就開展專業(yè)的客戶陪伴與服務(wù)工作。2008年，國際金融危機(jī)爆發(fā)，為緩解客戶的恐慌情緒，東方紅資產(chǎn)管理深入客戶服務(wù)一線，在市場艱難之時陪伴客戶，傳遞價值投資理念，與投資者共度周期。2015年8月，在市場劇烈波動之時，東方紅資產(chǎn)管理啟動了“東方紅萬里行”客戶服務(wù)活動，截至2021年底，活動已舉辦近萬場。
人才是公司業(yè)務(wù)發(fā)展的根本支撐。東方紅資產(chǎn)管理需要一大批有競爭力的優(yōu)秀人才能夠在投研、銷售、服務(wù)、管理等各方面對標(biāo)公募基金行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)的水平。對于“家文化”的理解，張鋒認(rèn)為，除了以人為本、厚待員工之外，應(yīng)該更多的是培養(yǎng)人、造就人，讓員工擁有市場競爭力，這才是公司對員工最大的負(fù)責(zé)。“家文化”的目的是公司與員工相互成就。
那么，東方紅資產(chǎn)管理的進(jìn)化升級進(jìn)行到了哪一步？“船行中流、人到半山”，這是張鋒的判斷。方向是明確的且沒有退路，船行中流只能求進(jìn)，人到半山唯有上行。
在這個過程中，投資者始終是東方紅資產(chǎn)管理最核心的關(guān)切�！拔覀冏龅乃袆幼鞫际菫橥顿Y者利益考慮，只有投資者好了，公司才能有發(fā)展�！睆堜h說，公司一直以來在這個問題上都是毫不含糊的，這也是公司經(jīng)營的核心原則。
2021年，東方紅資產(chǎn)管理已升級公司品牌系統(tǒng)，圍繞“更好的投資體驗”，以價值投資為長期投資思想內(nèi)核，以封閉產(chǎn)品為長期投資工具，以專業(yè)服務(wù)為長期聯(lián)結(jié)，努力實現(xiàn)從投研價值到投資收益轉(zhuǎn)化的最低損耗，為客戶提供領(lǐng)先的投資體驗解決方案。
“面對客戶，我們要堅持‘客戶利益為先’的初心，提供長期可持續(xù)的合理回報，帶給客戶更好的投資體驗。東方紅資產(chǎn)管理會繼續(xù)堅持‘專業(yè)投研+專業(yè)服務(wù)’雙輪驅(qū)動的路徑，夯實品牌形象，發(fā)揮品牌優(yōu)勢。投研是核心，努力打造專業(yè)、多元、開放、高度融合的投研一體化平臺；圍繞投資管理能力發(fā)展業(yè)務(wù)，不斷拓展產(chǎn)品矩陣；在專業(yè)服務(wù)體系的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)與投資管理能力匹配的資金多元化。”張鋒如是總結(jié)。
張鋒，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，曾任上海財政證券公司研究員，興業(yè)證券股份有限公司研究員，上海融昌資產(chǎn)管理有限公司研究員，信誠基金管理有限公司股票投資副總監(jiān)、基金經(jīng)理，上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司基金投資部總監(jiān)、私募權(quán)益投資部總經(jīng)理、公募集合權(quán)益投資部總經(jīng)理、執(zhí)行董事、董事總經(jīng)理、副總經(jīng)理。現(xiàn)任上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司董事、總經(jīng)理。
