主編手記：破解公募REITs的“阿喀琉斯之踵”

　　首份基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs試點稅收支持措施近日落地，率先在企業(yè)所得稅方面打開缺口。這一關(guān)鍵性突破意味著公募REITs在稅收方面開始迎來強有力的支撐，破解公募REITs發(fā)展推廣的“阿喀琉斯之踵”邁出堅實一步。

　　1月29日，財政部、稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點稅收政策的公告》（2022年第3號，以下簡稱“3號公告”），明確了公募REITs搭建、設(shè)立階段的稅收支持，對公募REITs市場發(fā)展具有重大積極影響。

　　2021年，兩批基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs產(chǎn)品發(fā)行上市，市場表現(xiàn)和交易流動性超預(yù)期，整體回報率可觀，備受市場追捧，富國首創(chuàng)水務(wù)REIT等屢創(chuàng)新高，在一定程度上反映了市場供需關(guān)系的緊張。截至目前，公募REITs已在審核發(fā)行、上市交易等環(huán)節(jié)初步形成制度體系，但在“3號公告”之前，在稅收政策方面尚是空白，對更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進入REITs產(chǎn)品形成了制約。從全球成熟市場看，多國均在設(shè)立REITs法規(guī)體系的同時，出臺REITs產(chǎn)品設(shè)立及運營環(huán)節(jié)的稅收中性政策，有效降低融資和運行的實際成本。而我國現(xiàn)行稅制沒有給REITs這一新興金融工具留出足夠的政策空間，如僅是資產(chǎn)流動性轉(zhuǎn)化的REITs交易結(jié)構(gòu)搭建過程中資產(chǎn)重組稅負較重，嚴重影響到原始受益人的積極性，搭建交易結(jié)構(gòu)階段的稅負已經(jīng)成為了制約公募REITs產(chǎn)品發(fā)行的巨大阻礙。因此，業(yè)內(nèi)人士認為，稅負問題成為REITs發(fā)展推廣的“阿喀琉斯之踵”。

　　“3號公告”在底層資產(chǎn)的剝離和置入REITs架構(gòu)環(huán)節(jié)減輕基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs稅負�！�3號公告”規(guī)定，原始權(quán)益人向項目公司劃轉(zhuǎn)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)相應(yīng)取得項目公司股權(quán)，適用特殊性稅務(wù)處理，即項目公司取得基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的計稅基礎(chǔ)，以基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的原計稅基礎(chǔ)確定；原始權(quán)益人取得項目公司股權(quán)的計稅基礎(chǔ)，以基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的原計稅基礎(chǔ)確定；原始權(quán)益人和項目公司不確認所得，不征收企業(yè)所得稅�！�3號公告”明確本環(huán)節(jié)可以直接適用特殊性稅務(wù)處理，避免了這一環(huán)節(jié)中企業(yè)所得稅的重復(fù)繳稅問題，降低了企業(yè)在重組環(huán)節(jié)的稅負，對實踐有重要意義。

　　“3號公告”規(guī)定，在設(shè)立階段，原始權(quán)益人向基礎(chǔ)設(shè)施REITs轉(zhuǎn)讓項目公司股權(quán)實現(xiàn)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓評估增值，當(dāng)期可暫不繳納企業(yè)所得稅，允許遞延至基礎(chǔ)設(shè)施REITs完成募資并支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款后繳納。其中，對原始權(quán)益人按照戰(zhàn)略配售要求自持的基礎(chǔ)設(shè)施REITs份額對應(yīng)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓評估增值，允許遞延至實際轉(zhuǎn)讓時繳納企業(yè)所得稅。同時，原始權(quán)益人通過二級市場認購（增持）該基礎(chǔ)設(shè)施REITs份額，按照先進先出原則認定優(yōu)先處置戰(zhàn)略配售份額�！�3號公告”解決了基礎(chǔ)設(shè)施REITs設(shè)立過程中原始權(quán)益人未收到對價先納稅、參與戰(zhàn)略配售基金未實際變現(xiàn)利益而先納稅的難題和痛點，這將有效緩解原始權(quán)益人的壓力。

　　值得一提的是，此政策可溯及既往，凡是證監(jiān)會、發(fā)展改革委根據(jù)有關(guān)規(guī)定組織開展的基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點項目均可適用，解決了已經(jīng)發(fā)行的項目正在面臨的稅務(wù)問題。

　　總體看來，“3號公告”的出臺將大幅降低原始權(quán)益人前期稅收資金壓力，提高原始權(quán)益人參與基礎(chǔ)設(shè)施REITs設(shè)立的積極性，利好REITs產(chǎn)品供給和市場發(fā)展，在稅收方面?zhèn)鬟f出支持基礎(chǔ)設(shè)施REITs進一步發(fā)展的積極信號。市場期待REITs實踐操作中可能存在的雙重征稅等問題得到進一步解決，逐步建立和完善符合我國國情的REITs稅收支持政策體系，從而真正破解公募REITs的“阿喀琉斯之踵”。