上投摩根基金：A股行業(yè)配置關(guān)注三因素 海外股市或反復(fù)震蕩

　　中證網(wǎng)訊（記者 李嵐君）10月25日，上投摩根基金發(fā)表市場觀點(diǎn)稱，海外經(jīng)濟(jì)面臨衰退風(fēng)險，作為防御經(jīng)濟(jì)和投資組合下行風(fēng)險的關(guān)鍵工具，政府債券、高評級債券等海外核心債券的作用將越發(fā)凸顯。從國內(nèi)看，A股已釋放大部分風(fēng)險，且估值處于歷史較低水平，當(dāng)前已具備較高的投資性價比，是較好的布局期。

　　上投摩根基金指出，從宏觀經(jīng)濟(jì)來看，當(dāng)前海外衰退風(fēng)險上升，而中國四季度經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)復(fù)蘇。隨著2022年步向尾聲，全球經(jīng)濟(jì)正面臨重重挑戰(zhàn)。一方面，海外發(fā)達(dá)市場央行繼續(xù)全力對抗通脹，即使可能拖慢經(jīng)濟(jì)增長也不會影響繼續(xù)加息。另一方面，美國和歐洲都面對生活成本急漲的壓力，借款成本上升可能會將經(jīng)濟(jì)推向衰退。上投摩根基金表示，海外股票估值下調(diào)的時期可能已經(jīng)過去，但2022-2023年美國和歐洲企業(yè)盈利降級卻可能成為下個挑戰(zhàn)，因此，未來幾個月海外股市可能反復(fù)震蕩，可以采取逢低買入的策略。

　　對于A股，上投摩根基金表示，經(jīng)過三季度的調(diào)整后，很多行業(yè)估值已接近歷史低位，優(yōu)質(zhì)公司估值吸引力明顯，正是中期布局的好時機(jī)。行業(yè)配置方面，重點(diǎn)考慮以下三重因素：第一是內(nèi)需和外需的收斂，重點(diǎn)關(guān)注外需的韌性點(diǎn)和內(nèi)需的改善點(diǎn)，如光儲、新能源汽車、信創(chuàng)/軍工等；第二是隨著未來上游價格的下跌，原材料成本占比較高的行業(yè)有望受益，如船舶、食品、風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈等；第三是關(guān)注信用的修復(fù)和盈利預(yù)期的改善。

　　在固定收益投資方面，在上投摩根基金看來，結(jié)合估值、國際宏觀經(jīng)濟(jì)與大環(huán)境考慮，政府債券、高評級債券等海外核心固定收益資產(chǎn)已具備較高的配置價值。盡管近期債券價格波動較大，但核心固定收益資產(chǎn)大多數(shù)在到期時有能力全額兌付本金及利息，以抵消利率上升帶來的市值影響。同時，隨著海外衰退風(fēng)險上升，海外核心債券作為防御經(jīng)濟(jì)和投資組合下行風(fēng)險的關(guān)鍵工具的作用將越發(fā)凸顯。