明澤投資馬科偉：順勢而為 專注篤定

　　馬科偉，明澤資本創(chuàng)始人、董事總經(jīng)理、安徽省私募基金業(yè)協(xié)會副會長。12年證券從業(yè)經(jīng)驗；歷任國企和民企控股集團會計、財務分析主管、財務總監(jiān)、執(zhí)行總裁。兩度榮獲私募金牛獎“一年期金牛私募投資經(jīng)理（股票策略）”稱號。

　　2015年的私募證券行業(yè)，大步流星，“萬家爭鳴”。馬科偉掌舵的明澤投資于這一年啟航。出身于實業(yè)，馬科偉身上比他人多了一分危機感和韌性。他始終相信一萬小時定律，不碰不懂的行業(yè)和公司，并且極度重視公司治理。

　　千淘萬漉雖辛苦，吹盡狂沙始到金。大浪淘沙過后，行業(yè)高質量發(fā)展格局呼之欲出，馬科偉和他的明澤投資在堅持中連續(xù)兩年斬獲“金牛獎”。近日，馬科偉再度榮獲年度金牛私募投資經(jīng)理（股票策略）稱號。

　　始于實業(yè) 投資忠于實業(yè)

　　2014年，《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》發(fā)布并實施，私募行業(yè)開啟了規(guī)范發(fā)展的黃金年代。

　　這一年，馬科偉30歲，他離開了按部就班的財務崗位，“下海”創(chuàng)辦了明澤投資。

　　“2012年-2014年并購市場十分活躍，在參與和主導幾起上市公司環(huán)保業(yè)務并購的過程中，那時還不到30歲的我很受觸動，我發(fā)現(xiàn)投資圈很有活力，能夠選擇熱愛的行業(yè)，做和興趣相關的工作?！?/p>

　　“活躍”“活力”“熱愛”，這是馬科偉對投資的初印象。

　　2015年，在一輪牛市的簇擁下，私募證券行業(yè)實現(xiàn)“雙破萬”，管理人首次突破萬家，管理規(guī)模首次突破萬億元。

　　從野蠻荒蕪，到萬家跑馬圈地。明澤投資在2015年拿到私募管理人牌照，見證了行業(yè)闊步前行的起點，也正式成為其中的參與者。

　　馬科偉告訴記者，因為之前是職業(yè)經(jīng)理人，他對資管行業(yè)和市場完全不了解，創(chuàng)業(yè)初期，在人事管理、制度約束、外部合作、產(chǎn)品管理等方面犯了所有創(chuàng)業(yè)者都會犯的錯，但現(xiàn)在看來資產(chǎn)管理人創(chuàng)業(yè)初期三年的“風險教育課”是明澤投資最寶貴的財富，真正認識了市場，認識了人性，認識了自己，有了更明確的發(fā)展路徑。

　　如今，“穩(wěn)扎穩(wěn)打、行穩(wěn)致遠”這八個字成為明澤投資信奉的圭臬。

　　馬科偉認為，從實業(yè)轉向投資，從開始涉入投資到建立成熟的投資體系，這個成長過程離不開的是其在實業(yè)里面走出來的穩(wěn)扎穩(wěn)打、行穩(wěn)致遠。他說：“做投資一定要做自己擅長的事，不懂不碰?，F(xiàn)在每天的數(shù)據(jù)量太大，短平快的東西容易影響人的思維。而投資是一件踏踏實實的事情，需要長期的規(guī)劃來研究一家公司，才有可能成為半個專家，比普通人看得更透徹一些?！?/p>

　　最近三年，市場此起彼落，在結構化行情中，有人因押注賽道一朝成名，也有人因踏錯節(jié)奏，一步錯步步錯。

　　“不應因市場輪動加速而進行頻繁的短線操作，而‘要做自己擅長的事’?！瘪R科偉感慨道，投資人應當具備持續(xù)的管理能力，并且找到屬于自己穿越牛熊的法寶，在市場膨脹或充滿泡沫的時候更能克制住自己的欲望，在市場低潮期更要體現(xiàn)出自己的韌性。

　　沉沉浮浮之中，行業(yè)跑馬圈地的時代逐漸接近尾聲。

　　截至今年9月末，私募證券管理人共計9100家，雖不復2015年“萬家爭鳴”的盛況，但管理規(guī)模已是那時的5倍。在日益穩(wěn)健規(guī)范的發(fā)展中，行業(yè)即將呈現(xiàn)的，是大浪淘沙后的高質量發(fā)展格局。

　　落其實者思其樹，飲其流者懷其源?；趯崢I(yè)出身，馬科偉認為，投資中，應堅持發(fā)揮金融對實體經(jīng)濟的支持作用?！爱斚轮袊Y本市場是一個難得的紅利時代，優(yōu)秀的人才在不斷集聚，所以無論是私募還是券商的資管投行，所創(chuàng)造的財富均源自于社會，我們應同時承擔起屬于自己的社會責任，形成良性循環(huán)，為社會以及投資人帶來更多財富?！?/p>

　　以環(huán)保入手 以安全為“軸”

　　2017年，明澤投資選擇以環(huán)保行業(yè)作為投研切入點深耕產(chǎn)業(yè)投資，計劃用一萬小時，大概三年的時間系統(tǒng)熟悉和掌握證券投研體系。

　　“之前的實業(yè)工作一直在環(huán)保行業(yè)，涉及污水處理、生物質能處理、燃氣改造、水固廢、火電等方面，因為是從財務管理工作入手，實際工作中要做核算、預算管理、現(xiàn)場審計、盤查、考察等，對整個行業(yè)比一般行業(yè)研究員有更多的實業(yè)積累。”馬科偉說。

　　同時，基于環(huán)保行業(yè)的特性，馬科偉和團隊在工作中要熟悉國家政策，實際溝通中會接觸到相關部委，參加各類投資顧問會議，也會接觸院士和行業(yè)專家，日常研究也自然離不開實驗室的研究員，了解課題組關于環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的論證會議等。

　　因此，無論是自下而上判斷企業(yè)、論證技術，還是自上而下把握行業(yè)趨勢，馬科偉與團隊在環(huán)保領域都積累了豐富經(jīng)驗?！拔覀儍H花了19個月就覆蓋了全市場90%的環(huán)保企業(yè)，并能夠做到持續(xù)跟蹤。”他說。

　　2020年，“雙碳”目標破土而出，與新能源、ESG等相關的投資領域勢如破竹，一時間在二級市場上受到了極大關注。

　　“從2019年三季度開始，環(huán)保行業(yè)盈利周期步入拐點，行業(yè)內很多研究員都會想到明澤投資，因為六年多的專注和積累，也帶動我們在私募行業(yè)的碳中和以及ESG領域的研究都處于國內領先地位。”馬科偉表示，環(huán)保行業(yè)屬于公用事業(yè)行業(yè)，無論國家政策的傾斜還是當前的估值，都是極其具備潛力的行業(yè)。未來還是看好環(huán)保，它或將是一個估值復蘇的過程。

　　2020年底，基于“十四五”規(guī)劃和2035年的遠景目標，明澤投資提出以“安全”主題作為投資的主脈絡。

　　“我從小喜歡看歷史哲學類的東西，2016年之后全球進入了一個大的轉變期，大概會持續(xù)30年到60年時間。”馬科偉認為，所有的投資，從快速發(fā)展轉變成高質量發(fā)展的過程中，安全應該是首要的。

　　基于此，明澤投資將“安全”主題拆分成三個部分，一是供應鏈和產(chǎn)業(yè)鏈的安全，二是能源安全，再者就是糧食安全?！捌渲?，農(nóng)業(yè)安全和糧食安全是我們生活的根本。對于安全主題的把握能讓我們有序地把握發(fā)展的機遇，在我們下一步投資的很多細分行業(yè)中，安全都是要放在第一位的?！瘪R科偉介紹。

　　目前，明澤投資重點涉及五大行業(yè)，即以環(huán)保節(jié)能為核心，上游為非銀金融，下游為高端制造及材料端，兩翼為消費升級和醫(yī)養(yǎng)健康。

　　馬科偉表示，基于“碳中和”大背景，環(huán)保新能源是全人類共同的發(fā)展方向；基于金融供給側改革，資本市場服務實體經(jīng)濟，持續(xù)為實體企業(yè)輸血之下行業(yè)整體的業(yè)績也將持續(xù)增長；基于疫后的消費復蘇，以及經(jīng)濟持續(xù)增長下居民的收入增長，消費升級是未來的趨勢；而隨著居民收入增長，以及人口結構老齡化加劇，生物醫(yī)藥與健康行業(yè)也具備長期增長邏輯；基于中國經(jīng)濟需要二次騰飛的動力，中國制造業(yè)向“高溢價、高安全性”方向轉型升級也是必然趨勢。

　　治理為根 合規(guī)為本

　　在與馬科偉的交流中，記者了解到，如今明澤投資的投研及管理團隊達到40余人，公司在引進人才和公司治理上可謂不遺余力。

　　談及原因，馬科偉說：“公司成立之初的兩年因為角色轉換，公司治理不健全，給自己和公司造成了不必要的損失。自身實業(yè)管理的經(jīng)驗讓自己充分認識到，私募管理這個行業(yè)的商業(yè)模式基礎是受托管理，更應重視公司治理；如我們這兩年經(jīng)?？吹降暮芏嗝餍撬侥脊芾韴F隊與股東之間的利益、法律上的一些不合理規(guī)劃及約束，內部監(jiān)管不及時導致了很多內部矛盾，甚至會出現(xiàn)對客戶不負責任，給客戶和渠道造成比較大的傷害。”

　　因此，2017年明澤投資提出私募基金管理的五星原則?！耙怨局卫頌楦弦?guī)第一為本，再者就是專注專業(yè)，擇一事愛一生，投入足夠的時間，才能在這個行業(yè)里面去取得一些比別人領先的東西?！彼榻B。

　　“我們從《原則》這本書里面提煉了8個字‘極度求真、極度透明’，這也踐行在公司治理中?！瘪R科偉介紹，因為在私募證券基金的整個管理中，資金流向和投資全過程都是透明的，而且因為金融行業(yè)風險和杠桿的原因必須是極度真實的，所以公司治理為根，合規(guī)第一為本，加上專注專業(yè)為“精”、極度求真為“氣”、極度透明為“神”的五星原則成為明澤投資生存和發(fā)展的“根本精氣神”，相信在未來也會貢獻很大作用。

　　2019年，明澤形成了“1+N+M”的投研體系?！?”是以專注專業(yè)的投研精神為核心，“N”是指自主培養(yǎng)與外部引進相結合的包含N位資深基金經(jīng)理、獨立研究員的人才培養(yǎng)體系；“M”是指與多家一流的大中型證券研究所、財經(jīng)高校、專業(yè)領域研究的三方獨立機構建立投研合作，不斷積累的投研數(shù)據(jù)支撐及豐富的外部專家委員會資源，使得研究更高效，投資更穩(wěn)健。

　　在馬科偉看來，資產(chǎn)管理公司是一個以人為本的產(chǎn)業(yè)，人才是重中之重，這一點在私募公司投研交易相關部門中表現(xiàn)得尤為重要。他表示，明澤投資在規(guī)模增長初期便開始逐漸加強投研團隊的人才梯隊建設，如今對于公司所重點關注的五大行業(yè)，實現(xiàn)了全面覆蓋，每個細分板塊上形成了“1+2”的投研人員配置格局，“1”為一位首席，“2”為兩位專項研究員。

　　馬科偉介紹，明澤投資的投資策略核心是“順勢，謀定而后動”，其中包括三個對象、六大元素、負面清單加一票否決及ESG的全流程評價。通過宏觀研究發(fā)掘宏觀經(jīng)濟中的關鍵點，確定產(chǎn)業(yè)投資方向，依托產(chǎn)業(yè)思維深度發(fā)掘及確定行業(yè)和公司價值，以負面清單尋求自身安全邊際，利用ESG評價體系為投資全流程保障。

　　哪些是投資中一定不能做的事？馬科偉表示，明澤投資有一個明確的“負面清單”。在負面清單的設置上包括ST公司、有過造假歷史的公司、上市公司的會計師事務所兩年內頻繁更換、公司的會計師事務所出過多次嚴重做假史、上市公司實控人有不良嗜好的，另外，還包括一些明澤投資認為在10年內難以落地形成產(chǎn)業(yè)的一些高新技術等37項指標，負面清單也會一直根據(jù)公司經(jīng)驗的積累不斷完善和擴充。

　　從實業(yè)走出，到掌舵明澤投資，8年來，馬科偉初心未變，步履鏗鏘。在行業(yè)高質量發(fā)展的進程中，擲地有聲，闊步前行。