西部利得基金：全面注冊(cè)制是大浪淘沙、價(jià)值發(fā)現(xiàn)的過程

　　中證網(wǎng)訊（記者 王鶴靜）4月10日，首批主板注冊(cè)制新股上市。對(duì)此，西部利得基金發(fā)表觀點(diǎn)稱，首日漲幅超出預(yù)期顯示了市場(chǎng)投資者對(duì)于全面注冊(cè)制改革的信心。主板正式步入注冊(cè)制時(shí)代，補(bǔ)全了資本市場(chǎng)各大板塊全面注冊(cè)制的拼圖。伴隨全面注冊(cè)制落地，資本市場(chǎng)包容性和市場(chǎng)化程度不斷提升，市場(chǎng)效率不斷提高，企業(yè)“能上能下”讓市場(chǎng)的“新陳代謝”更加順暢，標(biāo)志著我國(guó)資本市場(chǎng)站上高質(zhì)量發(fā)展的新起點(diǎn)。

　　在西部利得基金看來(lái)，全面注冊(cè)制是大浪淘沙、價(jià)值發(fā)現(xiàn)的過程。首先，主板注冊(cè)制后可能突破核準(zhǔn)制下23倍發(fā)行市盈率限制，新股發(fā)行估值可能提升，市場(chǎng)樂觀預(yù)期或?qū)⒊浞址从吃诙▋r(jià)中，主板打新不再是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。其次，主板注冊(cè)制對(duì)網(wǎng)上申購(gòu)和網(wǎng)下申購(gòu)產(chǎn)生不同的影響：網(wǎng)上申購(gòu)單位從1000股調(diào)整為500股，個(gè)人投資者的中簽數(shù)量可能會(huì)變少，但相應(yīng)的中簽概率可能會(huì)提升；網(wǎng)下申購(gòu)則隨著中簽數(shù)量的顯著提升，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。一方面，主板注冊(cè)制可能給新股收益帶來(lái)更大的增量，比如首批注冊(cè)制新股貢獻(xiàn)的增厚收益可能就達(dá)到了去年全年主板新股收益水平（剔除鎖定大票）；另一方面，投資者也需要面臨新股破發(fā)可能帶來(lái)的更大的虧損。最后，注冊(cè)制把價(jià)值判斷交給市場(chǎng)，投資者需要對(duì)公司進(jìn)行深入的分析研究，發(fā)現(xiàn)價(jià)值，避免踩雷。專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者在新股定價(jià)方面更具經(jīng)驗(yàn)，能夠更加有效地把握全面注冊(cè)制下新股增厚收益的投資機(jī)會(huì)，在發(fā)掘新股上市后的投資價(jià)值方面也更具優(yōu)勢(shì)。