永贏基金：美聯(lián)儲因素對A股影響有限

　　5月4日，永贏基金發(fā)表觀點稱，美聯(lián)儲5月3日繼續(xù)加息25個基點符合市場預期。對于A股而言，市場關(guān)注的核心焦點在于國內(nèi)經(jīng)濟修復程度，主要取決于居民消費、地產(chǎn)銷售等領(lǐng)域。美聯(lián)儲貨幣政策路徑已充分定價，除非出現(xiàn)超預期的加息或降息事件，否則對于A股獨立行情的影響總體有限。

　　永贏基金認為，美聯(lián)儲繼續(xù)加息，主要源自于兩方面原因：一是當前美國通脹水平依然較高，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示“通脹遠高于美聯(lián)儲2%通脹水平的目標”，因此為了壓制通脹回歸至政策目標水平，美聯(lián)儲認為進一步加息抑制需求仍是必要的；二是中小銀行危機、經(jīng)濟衰退等因素并未成為美聯(lián)儲加息的掣肘因素。此外，美聯(lián)儲聲明表示“第一季度經(jīng)濟活動增長溫和，最近幾個月的就業(yè)增長強勁”，并重申“銀行體系穩(wěn)健且富有韌性”，因此經(jīng)濟潛在衰退風險、中小銀行危機等市場擔憂的因素顯然并未成為美聯(lián)儲加息的有效制約。

　　永贏基金表示，本次美聯(lián)儲聲明公布后，主要資產(chǎn)價格呈現(xiàn)小幅震蕩行情，并未出現(xiàn)明顯方向性走勢。但鮑威爾的措辭發(fā)布后，美股、美債收益率、美元指數(shù)下行，黃金價格上漲，從資產(chǎn)走勢來看，市場在交易“衰退+政策寬松預期”，反映市場對本次會議的理解整體偏“鴿”。向后看，預計美聯(lián)儲仍將維持溫和偏“鴿”立場。本次美聯(lián)儲政策聲明較此前刪除了暗示未來還會加息的措辭，并提及銀行信用緊縮的影響具備較高不確定性，繼續(xù)為后續(xù)暫停加息預留鋪墊。

　　考慮到本次美聯(lián)儲加息幅度以及會議聲明等表述基本符合市場預期，永贏基金認為，從結(jié)構(gòu)上看，隨著美聯(lián)儲后續(xù)維持溫和偏“鴿”態(tài)度，美聯(lián)儲加息基本已接近尾聲，美債收益率或?qū)⒅鸩交芈�，總體利好黃金、創(chuàng)新藥等相對敏感板塊。當前A股交易核心并非美聯(lián)儲加息，因此獨立行情大概率仍將持續(xù)。

　　展望二季度，永贏基金建議：一是關(guān)注科技TMT等領(lǐng)域。數(shù)字基建、數(shù)據(jù)要素、AI等產(chǎn)業(yè)趨勢前景明確，隨著計算機、通信、傳媒等細分領(lǐng)域景氣逐步驗證，未來長期行情可期；二是看好順周期復蘇鏈逐步修復，從“五一”假期居民出行、消費數(shù)據(jù)來看，復蘇方向依然具備較強確定性，看好食品飲料、美容護理、中藥等領(lǐng)域；三是重視貴金屬板塊的風險對沖屬性，一方面，美聯(lián)儲后續(xù)大概率維持偏“鴿”，利好黃金等貴金屬類資產(chǎn)，另一方面，美國中小銀行等潛在風險事件后續(xù)仍有望持續(xù)演繹，黃金等貴金屬可有效對沖其潛在風險。