不要和β較勁，也要積極尋找α

　　宏觀經(jīng)濟(jì)有周期，股市也有周期，二者存在一定相關(guān)性。美國的股市運行了200多年，經(jīng)歷過多輪周期，對美國股市周期和經(jīng)濟(jì)周期的研究發(fā)現(xiàn)，股市周期一般領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)周期，其走勢取決于對未來基本面的預(yù)期。在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)觸底之前股市通常提前上漲，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)觸頂之前股市往往提前下跌。

　　個體投資者在面對經(jīng)濟(jì)周期波動時，應(yīng)當(dāng)保持樂觀積極的心態(tài)，“順勢而為”，不要和β較勁，也不應(yīng)“隨波逐流”，要積極尋找α。警惕股市頂部的美好未來故事，也不要錯過股市底部的低位潛力股，理性地調(diào)節(jié)“進(jìn)攻”和“防守”的倉位占比，合理控制風(fēng)險。

　　主動投資中如何應(yīng)對周期、穿越周期？

　　主動投資的第一步：周期有很多口徑，“康波周期”“庫涅茨周期”“朱格拉周期”等。我們會用到庫存、PPI、固定資產(chǎn)投資等多項指標(biāo)，判斷這些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)何時出現(xiàn)拐點，從而對我們處在周期的什么位置做出清醒的判斷，好的入場時機(jī)往往事半功倍。

　　主動投資的第二步：把握行業(yè)風(fēng)格輪動。即使在大盤向下的熊市，也總是有行業(yè)取得不錯的正收益。把握行業(yè)輪動需要依據(jù)宏觀狀況、板塊未來走勢判斷，結(jié)合可投資公司，完成組合配置并不斷優(yōu)化，除了倉位管理之外，更多的是行業(yè)和個股的結(jié)構(gòu)性配置，力求在較低風(fēng)險基礎(chǔ)上實現(xiàn)更高的回報。

　　主動投資的第三步：尋找穿越周期的優(yōu)質(zhì)個股。以典型的制造業(yè)為例，傳統(tǒng)龍頭股多是順周期個股，在經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好時往往都能取得不錯的回報，但在經(jīng)濟(jì)預(yù)期向下時就難有表現(xiàn)。因此，我們需要更加積極去尋找能夠穿越周期的優(yōu)質(zhì)“周期+成長”個股。

　　事實上，在長期維度上，主動投資是可以戰(zhàn)勝市場的。近十五年間（2009/1/1-2023/8/31），上證綜指多次穿梭于3200點附近，我們以此為中樞，選取上證綜指在這一中樞附近的具有階段代表性的四個時間點（2009/7/20、2015/1/2、2016/1/6、2023/8/31），對比同期主動權(quán)益基金的回報表現(xiàn)，無論市場的變化過程是先抑后揚還是先漲后跌，或者是多次起伏最終幾無漲幅，在中樞附近選擇持有權(quán)益基金，都有機(jī)會獲取超越指數(shù)的收益空間。

　　即使經(jīng)濟(jì)有起有落，市場有高有低，如果我們秉持長期投資、價值投資的理念，選出具有長期競爭力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，伴隨在他們身邊，最終將能穿越周期，分享到企業(yè)成長帶來的紅利。

　　風(fēng)險提示：本文為投資者教育資料，僅用于為投資者提供豐富的、多角度的投資者教育素材，非營銷材料，亦非對某只證券或證券市場所做的推薦、介紹或預(yù)測。本文內(nèi)容不應(yīng)被依賴視作預(yù)測、研究或投資建議，也不應(yīng)該被視為購買、出售任何證券或采用任何投資策略的建議。投資須謹(jǐn)慎。興證全球基金承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金財產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，投資者投資于本公司基金時應(yīng)認(rèn)真閱讀相關(guān)基金合同、招募說明書等文件并選擇適合自身風(fēng)險承受能力的投資品種進(jìn)行投資。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績或基金經(jīng)理曾管理的其他基金的業(yè)績不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。觀點不作為投資建議，觀點具有時效性。

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