南華基金黃志鋼：致力于打造南華版量化投資時鐘

　　中證網(wǎng)訊（記者 羅京）近日，南華基金總經(jīng)理助理、量化投資部總經(jīng)理黃志鋼接受中國證券報記者采訪時表示，中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和市場環(huán)境有其特殊性，不能簡單套用美林時鐘。因此，打造符合中國國情的量化投資時鐘顯得尤為重要。通過多年在主動和量化投資中積累的經(jīng)驗，南華基金不斷探索適用于中國股票市場的周期理論，致力于打造南華版的量化投資時鐘。

　　打造符合國情的量化投資時鐘

　　“量化投資具有客觀、高效、紀(jì)律性強等優(yōu)點，但是模型的有效性通常是通過歷史數(shù)據(jù)去回測，對數(shù)據(jù)和模型依賴性強。通過多年在主動和量化投資中積累的經(jīng)驗，我們構(gòu)建出了南華量化價值大模型，利用量化選股的廣度優(yōu)勢，充分踐行價值投資理念，實現(xiàn)價值投資理念和量化投資方法的融合?！秉S志鋼表示，從投資的第一性原理出發(fā)，構(gòu)建個股潛在回報的定價模型；通過系列指標(biāo)，力爭構(gòu)建投資安全邊際，追求中長期投資回報，提高在不確定環(huán)境下的模型的置信水平。

　　同時，基于南華量化價值大模型，南華基金通過識別經(jīng)濟周期的階段，在不同階段選擇不同的估值指標(biāo)力爭構(gòu)建安全邊際，從而生成不同的股票投資策略，打造出南華量化投資時鐘。

　　“這種方法借鑒了美林投資時鐘的理論。”黃志鋼表示，美林投資時鐘模型是美國投行美林證券2004年提出的資產(chǎn)配置理論，主要采用美國1973年-2004年期間的市場數(shù)據(jù)進行大量回測，總結(jié)出現(xiàn)金、債券、大宗商品和股票四類資產(chǎn)表現(xiàn)隨經(jīng)濟周期而輪動的關(guān)系。

　　不過，黃志鋼認(rèn)為，中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和市場環(huán)境有其特殊性，不能簡單的套用美林時鐘，需要打造符合中國國情的量化投資時鐘。

　　據(jù)介紹，南華量化投資時鐘在經(jīng)濟衰退期，采用股息率作為劃分安全邊際的估值指標(biāo)；在經(jīng)濟復(fù)蘇期，采用市凈率作為劃分安全邊際的估值指標(biāo)；在經(jīng)濟繁榮期，采用市盈率作為劃分安全邊際的估值指標(biāo)。

　　“高股息率的上市公司通常盈利穩(wěn)定且現(xiàn)金流充裕，在經(jīng)濟衰退期，這些股票提供的穩(wěn)定現(xiàn)金流，為投資者構(gòu)成直接的安全邊際。在經(jīng)濟衰退期到復(fù)蘇期的轉(zhuǎn)折點，市場情緒普遍悲觀，市凈率較低的股票存在被低估的可能較大。隨著經(jīng)濟復(fù)蘇，市場信心回升，這些被低估的股票往往會迎來價值修復(fù)，股價可能快速反彈。在經(jīng)濟繁榮期，市場對企業(yè)未來盈利增長通常具有更為樂觀的預(yù)期，低市盈率股票可能會因為市場對公司未來盈利能力的樂觀預(yù)期而經(jīng)歷戴維斯雙擊，從而表現(xiàn)更好?！秉S志鋼說。

　　構(gòu)建潛在回報較高的投資組合

　　據(jù)了解，擬由黃志鋼任基金經(jīng)理的南華豐睿（基金代碼：A類021995 C類021996），采用市凈率作為劃分安全邊際估值指標(biāo)的選股策略，以“中證800指數(shù)收益率×80%＋中債綜合全價（總值）指數(shù)收益率×20%”為業(yè)績比較基準(zhǔn)。

　　黃志鋼表示，中證800綜合反映中國A股市場市值最大的800家上市公司的價格表現(xiàn)，中證800成分股具有更好的流動性和穩(wěn)健的基本面，選取其中市凈率較低的成分股，在經(jīng)濟復(fù)蘇期，這些股票更可能會因為盈利改善和市場情緒改善而實現(xiàn)較快的反彈。同時，策略以“中證800指數(shù)收益率×80%＋中債綜合全價（總值）指數(shù)收益率×20%”為業(yè)績比較基準(zhǔn)，選擇市凈率低的股票，剔除價值陷阱和財務(wù)風(fēng)險較大的股票，使用潛在回報公式進行選股，重點關(guān)注個股的ROE和EP，選擇潛在回報較高的個股構(gòu)建投資組合。

　　資料顯示，黃志鋼曾先后擔(dān)任國聯(lián)安基金量化投資部基金經(jīng)理、金鷹基金指數(shù)及量化投資部總經(jīng)理，于2019年加入南華基金，現(xiàn)任總經(jīng)理助理及量化投資部總經(jīng)理，從業(yè)經(jīng)驗豐富。南華基金是國內(nèi)首家由A股主板上市期貨公司南華期貨全資控股的公募基金管理公司，依托股東期貨衍生品的背景及優(yōu)勢，致力于打造南華基金量化特色標(biāo)簽，探索公募基金行業(yè)新藍(lán)海；始終堅持以客戶為中心，不斷深化專業(yè)能力，為產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展和中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級貢獻南華力量。