興證全球基金林國(guó)懷、丁凱琳：偏逆向風(fēng)格捕捉超額收益

　　林國(guó)懷

　　丁凱琳

　　不同階段各類資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)層出不窮，多元資產(chǎn)配置的重要性日益凸顯。作為全市場(chǎng)較早發(fā)力基金中基金（FOF）的公募基金公司，近期興證全球基金FOF業(yè)務(wù)再進(jìn)一步，在原有的養(yǎng)老、優(yōu)選系列FOF基礎(chǔ)上，推出了多元資產(chǎn)配置系列產(chǎn)品，從境內(nèi)權(quán)益、固收資產(chǎn)領(lǐng)域逐步向海外資產(chǎn)、黃金等另類資產(chǎn)拓展。日前，興證全球基金FOF基金經(jīng)理林國(guó)懷、丁凱琳在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)，詳細(xì)介紹了公司FOF團(tuán)隊(duì)的探索歷程。

　　提供更普適的理財(cái)工具

　　從最開(kāi)始投資境內(nèi)資產(chǎn)，到逐步納入海外股票、黃金等大類資產(chǎn)，林國(guó)懷表示，興證全球基金FOF團(tuán)隊(duì)多年來(lái)始終在探索，究竟怎樣的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)能夠與多元資產(chǎn)配置策略相匹配。針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的產(chǎn)品，團(tuán)隊(duì)致力于尋找出一個(gè)真正具有參考價(jià)值的對(duì)標(biāo)基準(zhǔn)，并根據(jù)基準(zhǔn)在對(duì)應(yīng)的領(lǐng)域挖掘超額收益。

　　2024年11月，興證全球積極配置三年封閉運(yùn)作混合型基金（FOF）封閉運(yùn)作期屆滿，轉(zhuǎn)型為開(kāi)放式產(chǎn)品，并更名為興證全球積極配置（FOF），同時(shí)在業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中首次創(chuàng)新性地納入MSCI世界指數(shù)收益率、上海黃金交易所Au99.99現(xiàn)貨實(shí)盤(pán)合約收盤(pán)價(jià)收益率，正式開(kāi)啟了興證全球基金多元資產(chǎn)配置系列FOF的新篇章。

　　“我們之前做過(guò)一些專題研究，發(fā)現(xiàn)很多高波動(dòng)的產(chǎn)品會(huì)給投資者帶來(lái)較大的焦慮，從而促使他們頻繁地買(mǎi)賣、操作。但從結(jié)果來(lái)看，頻繁交易在高波動(dòng)的市場(chǎng)上普遍會(huì)對(duì)收益帶來(lái)一定損耗?！绷謬?guó)懷以及其所在的團(tuán)隊(duì)正是希望通過(guò)FOF形式，實(shí)現(xiàn)分散化、多元化的投資，真正幫助投資者在長(zhǎng)期投資過(guò)程中獲取市場(chǎng)給予的收益。

　　業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的確立，正是多元化配置的第一步。在林國(guó)懷看來(lái)，近些年FOF產(chǎn)品受到詬病，很大程度上是因?yàn)闃I(yè)界沒(méi)有找到合適的評(píng)判方法。FOF本質(zhì)上是資產(chǎn)組合，清晰的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)有助于提供參考方向?；诖耍瑯I(yè)績(jī)表現(xiàn)也能夠清晰進(jìn)行量化比較。

　　“我們對(duì)于FOF的管理理念始終是積少成多，去做大概率成功的事，捕捉各類資產(chǎn)的超額收益，逐步累積起長(zhǎng)期可觀的回報(bào)?！绷謬?guó)懷認(rèn)為，F(xiàn)OF的初衷并不是與單一類別基金競(jìng)爭(zhēng)，而是致力于為廣大投資者提供一種更普適的理財(cái)工具。

　　偏逆向風(fēng)格貢獻(xiàn)超額收益

　　回溯來(lái)看，興證全球基金旗下FOF產(chǎn)品之所以整體回撤相對(duì)可控，丁凱琳表示，主要得益于所在團(tuán)隊(duì)偏逆向的投資風(fēng)格。特別是對(duì)于境內(nèi)資產(chǎn)，團(tuán)隊(duì)更偏向通過(guò)左側(cè)交易捕捉一定的阿爾法收益機(jī)會(huì)，同時(shí)還能為組合提供安全保護(hù)。

　　“比如在2024年A股持續(xù)調(diào)整的過(guò)程中，我們的FOF產(chǎn)品在符合基金合同約定的范圍內(nèi)，整體保持了比基準(zhǔn)更高的權(quán)益?zhèn)}位。隨后在2024年9月下旬以來(lái)的市場(chǎng)反彈過(guò)程中，倉(cāng)位管理的確給組合帶來(lái)了較為明顯的收益貢獻(xiàn)?！倍P琳說(shuō)。

　　站在當(dāng)前位置，善于逆向布局的興證全球基金FOF團(tuán)隊(duì)這一次相對(duì)看好的是均衡略偏成長(zhǎng)的方向。丁凱琳坦言，團(tuán)隊(duì)在2024年已經(jīng)開(kāi)始逐步降低紅利資產(chǎn)、價(jià)值類資產(chǎn)的倉(cāng)位。在過(guò)去兩三年，此類資產(chǎn)領(lǐng)先的情況已經(jīng)達(dá)到較為極致的狀態(tài)，所以團(tuán)隊(duì)在均衡配置的基礎(chǔ)上，略微向成長(zhǎng)風(fēng)格標(biāo)的傾斜。在市場(chǎng)仍未充分定價(jià)的當(dāng)下，團(tuán)隊(duì)更加重視主動(dòng)型產(chǎn)品挖掘阿爾法收益的潛在能力?！拔覀僃OF團(tuán)隊(duì)是以基金經(jīng)理作為核心的研究方向，所以在挑選成長(zhǎng)風(fēng)格基金經(jīng)理的時(shí)候，我們會(huì)對(duì)成長(zhǎng)風(fēng)格進(jìn)一步細(xì)分?！倍P琳表示。

　　此外，丁凱琳透露，其所在的FOF團(tuán)隊(duì)相對(duì)看好港股的配置價(jià)值，無(wú)論是從港股公司的估值水平還是業(yè)績(jī)來(lái)看，都具備較高的配置性價(jià)比，所以未來(lái)在倉(cāng)位分配上會(huì)適當(dāng)對(duì)港股標(biāo)的有所側(cè)重。對(duì)于海外資產(chǎn)部分，在定價(jià)更加充分的發(fā)達(dá)市場(chǎng)上，團(tuán)隊(duì)更青睞被動(dòng)型產(chǎn)品，不過(guò)團(tuán)隊(duì)也會(huì)盡可能把握市場(chǎng)上的一些錯(cuò)誤定價(jià)機(jī)會(huì)，獲取一定的增厚收益。

　　打造平衡偏進(jìn)取風(fēng)格組合

　　擬由林國(guó)懷、丁凱琳共同管理的興證全球盈鑫多元配置三個(gè)月持有混合（FOF）正在發(fā)行中。丁凱琳介紹，此次推出的FOF新品為興證全球基金配置系列FOF的第二只產(chǎn)品，其業(yè)績(jī)基準(zhǔn)與第一只產(chǎn)品興證全球積極配置混合（FOF）類似，同樣涵蓋了海內(nèi)外多元的資產(chǎn)類別，但整體風(fēng)格更加平衡。業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)具體包括：50%比重的中證偏股混合型基金指數(shù)收益率、12%的MSCI世界指數(shù)收益率、3%的上海黃金交易所Au99.99現(xiàn)貨實(shí)盤(pán)合約收盤(pán)價(jià)收益率、35%的中債綜合（全價(jià)）指數(shù)收益率。

　　“我們?cè)趯?shí)際投資過(guò)程中將根據(jù)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)進(jìn)行戰(zhàn)略多資產(chǎn)配置，戰(zhàn)術(shù)層面可能會(huì)進(jìn)行一定限度內(nèi)的偏離，比如境內(nèi)權(quán)益部分可能會(huì)超配港股，海外權(quán)益部分在配置時(shí)也會(huì)考量資產(chǎn)的可獲得性、場(chǎng)內(nèi)折溢價(jià)等情況?？傮w上，我們希望打造一個(gè)平衡偏進(jìn)取風(fēng)格的多資產(chǎn)組合?！倍P琳介紹。

　　橫跨多資產(chǎn)、多市場(chǎng)的投資，離不開(kāi)背后團(tuán)隊(duì)的積極拓展與豐厚儲(chǔ)備。丁凱琳表示，目前興證全球基金FOF團(tuán)隊(duì)已擴(kuò)充到20余人，公募、專戶、投顧條線以及境內(nèi)權(quán)益、境內(nèi)固收、海外資產(chǎn)、量化、私募、黃金、REITs等領(lǐng)域均有覆蓋，并且還有專人負(fù)責(zé)資產(chǎn)配置研究。多年的投入累積下來(lái)，才讓公司在養(yǎng)老、優(yōu)選系列FOF之后，堅(jiān)實(shí)地邁出了配置系列FOF這一步。

　　在丁凱琳看來(lái)，配置系列FOF旨在為投資者引入跨資產(chǎn)、跨市場(chǎng)的多元配置理念。由于單一類型資產(chǎn)的表現(xiàn)難以預(yù)測(cè)，通過(guò)搭配組合相關(guān)性較低甚至相關(guān)性為負(fù)的不同類型資產(chǎn)，能夠相對(duì)有效地降低組合整體的波動(dòng)，對(duì)于中長(zhǎng)期投資者而言，更具有戰(zhàn)略意義。