市場風格切換 區(qū)別對待不同策略私募
4月8日，國泰君安發(fā)布二季度策略報告，認為A股市場面臨的無風險收益率正在出現(xiàn)下行拐點，增量資金流入股市，二季度市場將會在大盤藍籌股的引領(lǐng)下，迎來400點的大反彈；同日，上證指數(shù)放量大幅上揚，收盤漲幅1.92%，銀行板塊更是飆漲3.79%，而當日創(chuàng)業(yè)板漲幅僅0.33%。長期來看，壓制A股表現(xiàn)的重要原因，就是市場對權(quán)重股估值的冷漠，而目前市場大小盤股風格轉(zhuǎn)換已發(fā)出信號。
在市場風格由小盤股向大盤股的轉(zhuǎn)折期，前期不少重倉成長股、白馬股的私募基金可能會遭遇回撤風險，同時市場中性類的對沖基金，在市值對沖的前提下，很可能因為股票多頭的漲幅不及滬深300的漲幅，因而產(chǎn)生虧損。好買基金研究中心建議投資者在市場風格切換的時候，選擇不同類別的私募基金要注意以下幾點。
規(guī)避重倉白馬成長股私募
白馬成長股從2012年下半年以來一直是眾多私募基金的熱捧對象。高成長率、高市盈率的背后是對公司業(yè)績增長的高預(yù)期，這類公司的股價透支了未來的業(yè)績增加，去年業(yè)績大幅跑贏市場的私募基金們，大多數(shù)利潤就來源于以創(chuàng)業(yè)板為首的成長股。如今創(chuàng)業(yè)板連續(xù)回調(diào)，高估值、高市值的成長股不斷下挫，重倉創(chuàng)業(yè)板的私募基金也遭遇回撤。目前創(chuàng)業(yè)板的點位依舊維系在高位，短期內(nèi)大量上市公司的年報、一季度報告即將公布，不少股價高企的白馬企業(yè)如果盈利業(yè)績增幅達不到股價增幅，將會面臨股價下滑的風險。建議投資者對重倉白馬股的私募基金采取規(guī)避策略，即使投資者想?yún)⑴c以創(chuàng)業(yè)板為首的成長股，也要篩選一些僅投資低市值、低估值個股的私募基金。
市場中性基金或承壓
市場中性的基金歷來以穩(wěn)健收益著稱，在去年創(chuàng)業(yè)板大漲，權(quán)重股普跌的結(jié)構(gòu)化行情下，年化取得10%至15%的收益率并不是難事，創(chuàng)業(yè)板與主板呈現(xiàn)出一定的負關(guān)聯(lián)態(tài)勢。然而目前格局正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，市場中性的私募基金可能存在回撤風險，原因在于，國內(nèi)市場中性的私募基金只能依靠放空滬深300股指期貨進行對沖。滬深300股指期貨中，行業(yè)權(quán)重分化明顯，其中占比最大的金融板塊權(quán)重占比超過30%。目前，以金融股為首的權(quán)重股出現(xiàn)蠢蠢欲動的跡象，而創(chuàng)業(yè)板、中小板的走勢不再單邊上揚，市場中性的私募基金依靠做多創(chuàng)業(yè)板、中小板個股，放空滬深300的粗放策略已難有明顯收益。甚至在權(quán)重股單邊快速拉升的格局下，市場中性基金可能要面臨多頭、空頭雙向虧損的風險。
滬港通有望修復(fù)藍籌估值
目前，“滬港通”已獲雙方監(jiān)管部門原則批準，上交所和港交所未來允許兩地投資者通過當?shù)刈C券公司買賣規(guī)定范圍內(nèi)的對方交易所上市的股票，在A+H股出現(xiàn)暴漲，引領(lǐng)上證指數(shù)突破2100點。長期來看，A股的估值，特別是權(quán)重股的估值一直受到壓制，重倉藍籌股的私募基金一直表現(xiàn)欠佳，然而隨著“滬港通”的推出，一直相較于H股有明顯折價的A股權(quán)重股有望得到明顯的估值修復(fù)，投資者可以挑選重倉保險、基建等板塊的私募基金進行合理配置。
海外私募基金穩(wěn)定性更好
相較于A股市場，以美國為代表的海外市場具備更加穩(wěn)定的走勢。2010年來，美國失業(yè)率持續(xù)下滑，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)自2009年中開始持續(xù)回暖，顯示出經(jīng)濟不斷復(fù)蘇的跡象，知名金融機構(gòu)監(jiān)測到全球機構(gòu)資金正在持續(xù)流出新興市場，流回美國市場。盡管美股自2013年開始，已開始進入明顯的反彈周期，但按照目前美股的估值來看，標普指數(shù)2014年動態(tài)市盈率為15倍左右，納斯達克指數(shù)2013年動態(tài)市盈率21倍，2014年僅18.4倍，相較于2001年標普指數(shù)192倍的市盈率，目前的估值很便宜，未來依舊具備上漲空間。同時，海外市場機構(gòu)投資者更加純熟，股票的波動性更加小，對于短期股價波動敏感的投資者來說，不失為一種好的選擇。
目前市場大小盤股票正發(fā)生逆轉(zhuǎn)態(tài)勢，持續(xù)已久的小盤股強勢格局正在慢慢削減，長期估值壓制的大盤股帶領(lǐng)市場突破，投資者在大小盤行情切換的時候，要區(qū)別對待不同策略的私募基金，防止賺指數(shù)不賺收益的現(xiàn)象發(fā)生。
