無論是歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，還是中東歐新興市場(chǎng)，在過去的10年里，都不約而同地將擴(kuò)大第二支柱的參與率，作為各國(guó)政府改革社會(huì)保障制度的首要目標(biāo)。經(jīng)過多年的探索，不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，他們紛紛立法，在社會(huì)保障史上掀起了一場(chǎng)前所未有的改革浪潮。其中，引入“自動(dòng)加入”機(jī)制的改革力度之大，目標(biāo)之明確，立法之密集，當(dāng)屬美國(guó)、英國(guó)、澳大利亞和歐洲一些國(guó)家。值得注意的是，美國(guó)的“2006年改革”和英國(guó)的“2008年改革”，為中國(guó)企業(yè)年金擴(kuò)大參與率改革提供了很多重要啟示。
美國(guó)引入“自動(dòng)加入”機(jī)制的巨大作用
2006年美國(guó)通過了《2006養(yǎng)老金保護(hù)法案》，從而掀起了促進(jìn)養(yǎng)老金大發(fā)展的一場(chǎng)革命�！�2006養(yǎng)老金保護(hù)法案》內(nèi)容十分豐富，原文連同3個(gè)技術(shù)文件附件共計(jì)超過一千多頁(yè)，是繼1974年通過的《雇員退休收入保障法案》（ERISA）以來最重要的養(yǎng)老金立法。它引入了“自動(dòng)加入”機(jī)制，為擴(kuò)大美國(guó)企業(yè)年金參與率做出了歷史性的巨大貢獻(xiàn)。
“自動(dòng)加入”機(jī)制產(chǎn)生的巨大影響，通過Vanguard的大數(shù)據(jù)可窺測(cè)一斑：縱向比，2006年的參與率是66%，2014年提高到77%；橫向比，采取自愿加入的企業(yè)里，年金參與率是58%，而采用自動(dòng)加入的參與率則高達(dá)88%。自動(dòng)加入的優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)在三個(gè)方面，一是對(duì)低收入群體擴(kuò)大參與率具有良好的效果。二是對(duì)剛參加工作的群體具有明顯激勵(lì)效果。三是對(duì)青年職工的激勵(lì)效果更為明顯。
改革之后，美國(guó)企業(yè)采用自動(dòng)加入制度的養(yǎng)老金計(jì)劃必須滿足選擇性繳費(fèi)和匹配繳費(fèi)的非歧視原則，其主要硬性要求有：計(jì)劃發(fā)起者必須為沒有選擇繳費(fèi)費(fèi)率的雇員制定一個(gè)默認(rèn)的費(fèi)率并自動(dòng)代扣代繳；及時(shí)將相關(guān)信息告知雇員，雇員有權(quán)利改變繳費(fèi)水平；在加入養(yǎng)老金計(jì)劃的第一年，繳費(fèi)率不得低于3%；雇主可采用自動(dòng)升級(jí)政策，從第二年起每年將費(fèi)率自動(dòng)提高1%，直到費(fèi)率達(dá)到6%。雇主應(yīng)該為雇員提供配套繳費(fèi)，對(duì)于雇員的費(fèi)率1%以內(nèi)的繳費(fèi)，雇主提供100%的配套繳費(fèi)；對(duì)于雇員的費(fèi)率1%以上、6%以內(nèi)的繳費(fèi)，雇主提供50%的配套繳費(fèi)；雇員有權(quán)利選擇或更改投資組合，但如果雇員沒有做出明確的投資選擇，雇主還有權(quán)為雇員選擇一個(gè)默認(rèn)的投資組合。這種默認(rèn)投資組合只要符合勞工部的有關(guān)規(guī)定，就可以獲得信托責(zé)任保護(hù)；當(dāng)雇員臨近退休時(shí)，其個(gè)人退休賬戶中的資金將被轉(zhuǎn)移到低風(fēng)險(xiǎn)、收益穩(wěn)定的投資組合中。當(dāng)達(dá)到退休年齡時(shí)，雇員領(lǐng)取的養(yǎng)老金需要繳稅；如果雇員在59歲之前提前領(lǐng)取養(yǎng)老金，還需要繳納10%的附加稅。
為配合“自動(dòng)加入”，《2006養(yǎng)老金保護(hù)法案》還制訂了兩個(gè)重要配套措施。一是要求企業(yè)雇主為其雇員提供合格默認(rèn)投資工具（QDIA）即生命周期基金。QDIA在這里主要是指“目標(biāo)日期基金”（TDF），它對(duì)養(yǎng)老金投資者來說具有很多優(yōu)勢(shì)：首先，它可以規(guī)避出現(xiàn)“山墻病”的偏差，401（K）計(jì)劃參與者只需選擇一個(gè)與其退休日期最為接近的產(chǎn)品即可自動(dòng)獲得風(fēng)險(xiǎn)收益，避免出現(xiàn)投資失誤與損失之苦；其次，它省時(shí)省力，簡(jiǎn)單易懂，下單之后剩余的工作全部交給投資經(jīng)理來完成，權(quán)益類資產(chǎn)配置根據(jù)年齡的增長(zhǎng)而順著下滑軌道自動(dòng)減少，任何年齡段的職工均可根據(jù)自身年齡在不同序列產(chǎn)品間做出選擇；再次，投資者無需費(fèi)時(shí)學(xué)習(xí)投資知識(shí)，任何受教育背景的人都可進(jìn)行投資，并獲得同樣的風(fēng)險(xiǎn)收益；最后，具有明顯的規(guī)模效應(yīng)，包括成本控制、業(yè)績(jī)提升和費(fèi)率下降等。
二是將TEE型“Roth免稅賬戶”永久化。免稅的激勵(lì)力量促使養(yǎng)老金快速發(fā)展，截至2014年底，IRA賬戶持有人中有33%持有羅斯免稅賬戶，持有資產(chǎn)占IRA全部資產(chǎn)的12%，即在7.3萬億美元資產(chǎn)中有8760億美元為免稅賬戶資產(chǎn)；免稅賬戶尤其受到青年人的喜愛，其中31%的IRA賬戶持有人開設(shè)的是羅斯免稅賬戶。在DC型企業(yè)年金中，羅斯賬戶也越來越受到青睞，數(shù)量越來越大，大約有27%的賬戶持有人開設(shè)的是羅斯賬戶，2012年羅斯賬戶參與率是8.1%，到2014年上升到11.0%。
英國(guó)引入“自動(dòng)加入”機(jī)制的主要做法
英國(guó)私人部門的企業(yè)年金“有效參與人數(shù)”在上世紀(jì)80年代以來開始持續(xù)下降，從600萬人（不含領(lǐng)取養(yǎng)老金者和保留賬戶者，下同）下降到2007年的360萬人，到2011年進(jìn)一步下降到290萬人，而同期公共部門參與人數(shù)始終維持在500萬以上。鑒于企業(yè)年金制度面臨空前威脅，英國(guó)效法美國(guó)“2006年改革”的做法，于2008年及時(shí)推出了《2008養(yǎng)老金法案》(Pensions Act 2008)，將“自動(dòng)加入”機(jī)制正式引入英國(guó)，從而拉開了企業(yè)年金改革的大幕。
自動(dòng)加入機(jī)制的引入挽救了英國(guó)企業(yè)年金的頹勢(shì)：按照規(guī)定，2012年全英開始實(shí)施自動(dòng)加入，2013年1月僅有33個(gè)企業(yè)和95.8萬雇員自動(dòng)加入企業(yè)年金計(jì)劃，但到2016年12月，建立年金的就多達(dá)8.75萬個(gè)企業(yè)和2380萬雇員。規(guī)定最遲到2018年，雇主有義務(wù)為年齡在22周歲以上、退休年齡以下，在英國(guó)工作年收入超過10000英鎊，且沒有參加任何職業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃的雇員提供可供選擇的職業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃，并進(jìn)行最低繳費(fèi)。在雇主按照日程安排將合格雇員自動(dòng)加入到職業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃中后，雇員在一個(gè)月內(nèi)可以選擇退出，或者不再成為活躍繳費(fèi)成員，計(jì)劃會(huì)退還雇員已經(jīng)繳納的費(fèi)用。三年之后，雇主需要再次自動(dòng)將雇員自動(dòng)加入到職業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃中，使雇員獲得再次評(píng)估資產(chǎn)和選擇加入職業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃的權(quán)利。雇員在第一次退出職業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃之后如果想重新加入，可以向雇主申請(qǐng)重新加入，雇主應(yīng)該允許其加入；但是，如果雇員第二次退出職業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃后再來申請(qǐng)重新加入，能否重新加入就取決于雇主意愿。
為了保證職業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃自動(dòng)加入制度的落實(shí)，英國(guó)制定了詳細(xì)的過渡計(jì)劃，給雇主和雇員一個(gè)“適應(yīng)期”。這個(gè)過渡計(jì)劃主要包括兩個(gè)方面：一是逐步提高DC型養(yǎng)老金計(jì)劃的最低繳費(fèi)比例，最終達(dá)到8%的目標(biāo)。二是根據(jù)預(yù)扣個(gè)人所得稅的雇員人數(shù)或其他條件為不同的雇主制定了不同的履行自動(dòng)加入義務(wù)時(shí)間表。
為了擴(kuò)大企業(yè)年金參與率，英國(guó)《2008養(yǎng)老金法案》還制訂了兩個(gè)重要配套措施。第一個(gè)配套措施是2010年建立了“國(guó)家職業(yè)儲(chǔ)蓄信托”機(jī)制（簡(jiǎn)稱“NEST”）。NEST是一種信托型企業(yè)年金計(jì)劃，是為引入“自動(dòng)加入”而專門成立的重要工作平臺(tái)，旨在使雇主和雇員能夠更容易地“自動(dòng)加入”進(jìn)來。NEST提供的線上自動(dòng)加入系統(tǒng)十分方便，溝通機(jī)制十分便捷，并具有高質(zhì)量的治理結(jié)構(gòu)，提供高水平的投資系統(tǒng)。專門負(fù)責(zé)執(zhí)行NEST年金計(jì)劃的運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)是NEST Corporation（下簡(jiǎn)稱“NEST公司”），它是一個(gè)非政府的公共組織，負(fù)責(zé)提供穩(wěn)定、有效和低價(jià)的個(gè)人賬戶繳費(fèi)、投資與交易平臺(tái)，其前身是根據(jù)2007年通過的《2007養(yǎng)老金法案》成立的“個(gè)人賬戶服務(wù)管理局”（下簡(jiǎn)稱“PADA”），NEST繼承了PADA的全部資產(chǎn)與業(yè)務(wù)，并在此基礎(chǔ)上大大擴(kuò)展了年金業(yè)務(wù)的范圍。實(shí)際上，NEST公司是NEST計(jì)劃的受托人，它有責(zé)任運(yùn)營(yíng)NEST計(jì)劃并以受益人利益最大化的目標(biāo)為唯一目標(biāo)。在治理結(jié)構(gòu)上，值得注意的一個(gè)特點(diǎn)是，根據(jù)《2008養(yǎng)老金法案》，該受托人接受來自“雇員代表小組”和“雇主代表小組”的指導(dǎo)，他們分別代表雇員和雇主的利益；作為受托人，它向這兩個(gè)小組咨詢的事項(xiàng)包括合規(guī)問題和修改NEST章程等。
NEST公司成立6年來，自動(dòng)加入的人數(shù)和企業(yè)數(shù)量逐年增加，對(duì)擴(kuò)大年金參與率和促進(jìn)年金發(fā)展起到了難以估量的作用。NEST公司給出的大數(shù)據(jù)顯示，在NEST提供的服務(wù)面前，英國(guó)人“選擇退出”的比例平均僅為7%，這個(gè)比例也是41-50歲群體的平均比例。其中，越年輕的群體，選擇退出的比例越�。�36-40歲和31-35歲選擇退出的分別是6%，而26-30歲的群體則下降到5%，22-25歲的群體下降到4%，而22歲以下的群體則更下降到2%，就是說，40歲以下的青年人自動(dòng)加入的比例大約高達(dá)95%左右。截至2016年3月底，自動(dòng)加入NEST公司的成員已高達(dá)290多萬人，其中自雇者人數(shù)是1900多人，自動(dòng)加入的企業(yè)數(shù)量達(dá)8.6萬個(gè)。隨著自動(dòng)加入的人數(shù)逐年增加，繳費(fèi)收入規(guī)模也逐年增加，2015年是590萬英鎊，2016年是900萬英鎊。目前，受托投資管理的資金規(guī)模高達(dá)8.27億英鎊。
第二個(gè)措施是提供由NEST公司提供默認(rèn)投資工具。目前，NEST的外部投資管理人共有9家，分別是東方匯理資產(chǎn)管理公司、貝萊德集團(tuán)、匯豐銀行和道富銀行等。NEST提供的所有投資工具都是“養(yǎng)老金產(chǎn)品”，并主要分為兩種，即“默認(rèn)基金”和“另類基金”�！澳J(rèn)基金”是指生命周期基金即目標(biāo)日期基金，在英國(guó)它被稱之為“退休日期基金”。目前，NEST提供的生命周期基金總計(jì)有50只，其收益率非常具有競(jìng)爭(zhēng)力。這里僅以具有代表性的主要基金產(chǎn)品為例，自成立以來，NEST 2040的年化收益率是10.35%、NEST 2022是8.99%和NEST 2060是8.51%。NEST提供的“另類基金”為目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金，共有5只，其收益率均高于長(zhǎng)期目標(biāo)基準(zhǔn)，而且業(yè)績(jī)斐然。
“自動(dòng)加入”改革的國(guó)際發(fā)展趨勢(shì)
公共養(yǎng)老金改革的重要改革趨勢(shì)之一是引入個(gè)人賬戶，概括起來，可分為三個(gè)批次。第一批是1955年新加坡建立的中央公積金模式引入個(gè)人賬戶，從而帶動(dòng)了十幾個(gè)英國(guó)前殖民地國(guó)家先后建立起中央公積金制度；第二個(gè)批次是1981年智利將DB型現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老金，改革為DC型完全積累制養(yǎng)老金，重要特點(diǎn)是建立個(gè)人賬戶，隨之12個(gè)拉美國(guó)家予以效仿；第三個(gè)批次是上世紀(jì)90年代初以來大洋洲的澳大利亞和新西蘭、中東歐前計(jì)劃經(jīng)濟(jì)國(guó)家在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中紛紛建立賬戶型養(yǎng)老金，目前已有十幾個(gè)國(guó)家建立起類似的賬戶養(yǎng)老金制度。美國(guó)上世紀(jì)80年代以來私人養(yǎng)老金的改革趨勢(shì)主要是放棄現(xiàn)行的DB型、重新建立DC型養(yǎng)老金制度，其主要特征是建立個(gè)人賬戶，歐洲的瑞典等一些國(guó)家也開始紛紛效仿。
在上述引入個(gè)人賬戶的公共養(yǎng)老金和私人養(yǎng)老金計(jì)劃里，其制度改革與創(chuàng)新的重點(diǎn)可分為三個(gè)發(fā)展階段。第一個(gè)階段的發(fā)展特點(diǎn)是在制度建立之初就基本完成了確立個(gè)人投資選擇權(quán)。在將近40個(gè)引入個(gè)人賬戶的強(qiáng)制性公共養(yǎng)老金制度里，絕大部分最初就確立了投資個(gè)人選擇權(quán)。當(dāng)然，這不包含中央公積金模式，它們至今也未實(shí)施個(gè)人投資選擇權(quán)，因此下面兩個(gè)階段性特征自然也不包括這個(gè)模式；在自愿性DC型私人養(yǎng)老金制度里，幾乎也都實(shí)行了個(gè)人投資選擇權(quán)，包括瑞典等歐洲國(guó)家。
第二階段的發(fā)展特征是隨著改革的深入和實(shí)際需要，采用“默認(rèn)機(jī)制”逐漸成為一個(gè)潮流并被各國(guó)所認(rèn)同。其中“目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金”在這個(gè)階段比較流行，因此這可被視為是對(duì)個(gè)人投資選擇權(quán)制度的一個(gè)完善，旨在規(guī)避個(gè)人投資風(fēng)險(xiǎn)。
第三個(gè)階段是近20年來“目標(biāo)日期基金”出現(xiàn)后紛紛成為默認(rèn)機(jī)制的主要選擇，并受到政府的認(rèn)可和推動(dòng)；其中，自動(dòng)加入機(jī)制的引入和普及是在這個(gè)階段的后期開始出現(xiàn)的，也就是說默認(rèn)基金的運(yùn)用是先流行后立法，而自動(dòng)加入的引入是先立法后執(zhí)行。從這個(gè)意義上說，第三個(gè)階段性特征最具代表性和最具影響力的改革是美國(guó)和英國(guó)。他們引入自動(dòng)加入機(jī)制，建立QDIA等一系列便利化改革，掀起了當(dāng)前全球改革新浪潮。
