專家：加快構建有利于注冊制實施的監(jiān)管體系

　　中證網(wǎng)訊（記者 昝秀麗）證監(jiān)會9月22日消息，9月21日，證監(jiān)會黨委舉行黨的十九屆四中全會精神和《習近平談治國理政》第三卷理論學習中心組擴大學習會。其中，會議強調，要統(tǒng)籌推動多層次資本市場協(xié)調發(fā)展，扎實辦好創(chuàng)業(yè)板，以注冊制改革帶動資本市場基礎制度完善等。

　　接受中國證券報記者采訪的專家表示，要統(tǒng)籌推動多層次資本市場協(xié)調發(fā)展，明確各板塊的定位，實現(xiàn)錯位、有序發(fā)展。以注冊制改革帶動資本市場基礎制度完善，將逐步構建起各類市場主體歸位盡責、誠信自律的良性循環(huán)生態(tài)鏈；制度機制磨合是一個漸進過程，需要穩(wěn)中求進，穩(wěn)扎穩(wěn)打，構建有利于注冊制實施的監(jiān)管體系。

　　統(tǒng)籌推動多層次資本市場協(xié)調發(fā)展

　　會議強調，統(tǒng)籌推動多層次資本市場協(xié)調發(fā)展。準確把握各板塊定位，堅持突出特色、錯位發(fā)展，不斷提升制度的包容性和適應性�？茖W保持IPO常態(tài)化。

　　業(yè)內人士指出，科學保持IPO常態(tài)化，應綜合考慮市場承受能力、擬上市企業(yè)質量等因素，統(tǒng)籌做好一二級市場的平衡。

　　南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝認為，發(fā)展多層次資本市場需要明確各板塊的定位，實現(xiàn)錯位、有序發(fā)展，防止彼此攀比、盲目競爭。錯位發(fā)展不僅有助于監(jiān)管者根據(jù)企業(yè)集群實施不同板塊的政策，也有利于擬上市企業(yè)按照標準選擇板塊進行申報，也有助于投資者管控投資風險。錯位發(fā)展也可減少擬上市企業(yè)或控股股東在各板塊之間的套利空間，更好地保護投資者。突出特色、錯位發(fā)展能夠讓各板塊各有側重，互補共贏，協(xié)同發(fā)展，形成更加有序的多層次資本市場建設。

　　“堅持各個板塊錯位發(fā)展，推動形成各有側重、相互補充的適度競爭格局，疊加科學把握，根據(jù)服務實體經(jīng)濟和良好發(fā)行秩序的需要，將使IPO常態(tài)化。以創(chuàng)業(yè)板為例，其針對成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)采取注冊制改革。創(chuàng)業(yè)板改革進一步提升資本市場對實體經(jīng)濟的服務能力和效率，有助于完善直接融資體系和提升股權融資規(guī)模，降低宏觀杠桿率水平，增強企業(yè)應對風險挑戰(zhàn)的能力�！敝猩阶C券首席經(jīng)濟學家李湛表示。

　　扎實辦好創(chuàng)業(yè)板

　　會議強調，要扎實辦好創(chuàng)業(yè)板。充分認識創(chuàng)業(yè)板存量改革的復雜性、艱巨性，客觀、理性、專業(yè)看待改革中的新情況，加強研究評估，保持定力，堅持用市場化法治化的手段促進創(chuàng)業(yè)板平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　“創(chuàng)業(yè)板引入注冊制，放寬創(chuàng)業(yè)板市場的準入制度并創(chuàng)新審批制度，讓市場主體根據(jù)優(yōu)勝劣汰法則篩選公司，極大提高市場資源配置效率。促進創(chuàng)業(yè)板健康發(fā)展，應該通過完善退市制度，強化股價、股東人數(shù)、市值等因素在退市制度中的權重，豐富市場類指標在退市中的作用，均衡市場與行政退市條例的比例。此外，應繼續(xù)優(yōu)化與推行投資者保護機制。對投資者而言，強制退市、轉板退市以及并購重組退市等都意味著利益損失，建議在完善退市制度的同時強化投資者保護機制，保障投資者的合法利益�！崩钫勘硎�。

　　田利輝舉例說，天山生物等案例即是在新交易制度下的新情況，可能涉及新型股價操縱行為。證監(jiān)會對“天山生物”等股票異常交易行為及時立案調查，依法辦事，違法必究，體現(xiàn)出證券監(jiān)管正走在法治化的康莊大道上，而法治化是資本市場長足發(fā)展的基石，更是注冊制下創(chuàng)業(yè)板健康繁榮的關鍵所在。風清氣正和奉公守法是創(chuàng)業(yè)板步入長期慢牛格局的前提之一。

　　以注冊制改革帶動資本市場基礎制度完善

　　會議強調，以注冊制改革帶動資本市場基礎制度完善。始終堅持穩(wěn)中求進，穩(wěn)步推進各環(huán)節(jié)關鍵制度創(chuàng)新，加快構建有利于注冊制實施的監(jiān)管體系，逐步構建起各類市場主體歸位盡責、誠信自律的良性循環(huán)生態(tài)鏈。

　　“以注冊制改革帶動資本市場基礎制度完善，不是簡單強調發(fā)行制度改革，而是涉及一系列基礎制度和法律責任，逐步構建起各類市場主體歸位盡責、誠信自律的良性循環(huán)生態(tài)鏈。制度機制磨合是一個漸進過程，需要穩(wěn)中求進，穩(wěn)扎穩(wěn)打，構建有利于注冊制實施的監(jiān)管體系，如何通過市場化手段實施治理，考驗著監(jiān)管智慧�！睎|方證券首席經(jīng)濟學家邵宇認為。

　　田利輝舉例，在某公司發(fā)行過程中，機構集體壓低詢價，導致該公司踩線發(fā)行，加快構建有利于注冊制實施的監(jiān)管體系勢在必行。金融中介機構發(fā)揮自身作用，歸位盡責、誠信自律，是市場主導資源配置的關鍵所在。注冊制的核心是上市的權利交給市場，讓好公司成為市場的主人，差公司被市場所淘汰。順利過會、拿到批文并不意味著勝券在握，詢價階段若無人問津或遭大肆“砍價”，仍將導致IPO企業(yè)發(fā)行失敗。

　　“注冊制可以有效提升資本市場運行效率、增大股權融資規(guī)模。目前，注冊制改革已推廣至創(chuàng)業(yè)板市場，滬深兩市同時實施注冊制改革，意味著我國資本市場注冊制改革正全面鋪開，資本市場服務實體經(jīng)濟能力將得到進一步提升。”李湛分析。