浙商證券：工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速同比轉(zhuǎn)正在即 短期關(guān)注補(bǔ)庫(kù)存信號(hào)

　　中證網(wǎng)訊（記者 胡雨）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局10月27日發(fā)布今年9月及1-9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)。27日浙商證券宏觀李超團(tuán)隊(duì)發(fā)布報(bào)告指出，兩個(gè)大循環(huán)提振經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)盈利回升，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速同比轉(zhuǎn)正在即；當(dāng)前庫(kù)存周期正處于蓄力階段，短期關(guān)注補(bǔ)庫(kù)存信號(hào)。

　　李超團(tuán)隊(duì)指出，1-9月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降2.4%，降幅比1-8月份收窄2.0個(gè)百分點(diǎn)；9月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增速為10.1%，前值為19.1%。此前4月提出在有效防疫、經(jīng)濟(jì)修復(fù)和政策兌現(xiàn)的情況下，盈利有望在三季度末至四季度初轉(zhuǎn)正，目前看轉(zhuǎn)正預(yù)判即將兌現(xiàn)，對(duì)于9月企業(yè)盈利增速回落無(wú)需多慮。

　　李超團(tuán)隊(duì)指出，年內(nèi)企業(yè)盈利呈現(xiàn)“由降轉(zhuǎn)升、增長(zhǎng)加快”的走勢(shì)，PPI在5月觸底后回升，工業(yè)增加值二季度起當(dāng)月增速轉(zhuǎn)正，企業(yè)營(yíng)收利潤(rùn)率也從5月起加速修復(fù)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)企業(yè)盈利的拉動(dòng)作用開(kāi)始逐步成為主導(dǎo)因素，特別是在兩個(gè)大循環(huán)的新發(fā)展格局下，國(guó)內(nèi)大循環(huán)鞏固供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)、提升經(jīng)濟(jì)景氣度，國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)促使出口持續(xù)超預(yù)期，兩個(gè)大循環(huán)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的拉動(dòng)不斷顯現(xiàn)。

　　在李超團(tuán)隊(duì)看來(lái)，當(dāng)前庫(kù)存周期正處于蓄力階段，而四季度庫(kù)存周期將逐步從蓄力階段進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段，補(bǔ)庫(kù)存信號(hào)值得關(guān)注。后續(xù)可以通過(guò)制造業(yè)貸款和企業(yè)家投資意愿前瞻判斷，未來(lái)制造業(yè)投資走勢(shì)可能決定了補(bǔ)庫(kù)存周期的上行長(zhǎng)度。