美聯(lián)儲(chǔ)“鴿聲嘹亮” 機(jī)構(gòu)警告10年期美債收益率將沖擊2%

　　本周美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表“鴿派”聲明之后，美國(guó)股債雙雙上漲的局面并未持續(xù)太久。18日以來(lái)，10年期美國(guó)國(guó)債收益率再度飆升，一度升破1.7%，創(chuàng)逾一年新高。分析人士指出，美聯(lián)儲(chǔ)維持寬松貨幣政策的做法，導(dǎo)致通脹預(yù)期升溫。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美債收益率上行表現(xiàn)出的“容忍”也助長(zhǎng)了債市空頭勢(shì)力，疊加國(guó)債供給增加、拋售壓力增大等因素，長(zhǎng)期限美債再度承壓。展望后市，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，10年期美國(guó)國(guó)債收益率仍將繼續(xù)上行，預(yù)計(jì)階段性頂部在2%左右。

　　美債收益率突破1.7%

　　北京時(shí)間3月18日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布議息會(huì)議結(jié)果，重申繼續(xù)保持寬松舉措。10年期美國(guó)國(guó)債收益率一度聞聲回落。然而，當(dāng)天下午，10年期美國(guó)國(guó)債收益率重新反彈，盤(pán)中升破1.7%，為2020年2月末以來(lái)首次突破這一位置。

　　美聯(lián)儲(chǔ)“鴿聲嘹亮”，美債收益率卻再創(chuàng)反彈新高。對(duì)此，有分析人士指出，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾講話中缺少關(guān)于壓制美債長(zhǎng)端收益率的內(nèi)容，這讓美債空頭更加肆無(wú)忌憚。同時(shí)，由于預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策將維持較長(zhǎng)時(shí)間，疊加美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇，市場(chǎng)上通脹預(yù)期只增不減。此外，包括1.9萬(wàn)億美元刺激計(jì)劃在內(nèi)的各項(xiàng)財(cái)政措施，將導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債供給大增。3月底，美國(guó)銀行業(yè)補(bǔ)充杠桿率（SLR）放寬政策也將到期，可能迫使機(jī)構(gòu)拋售美債以滿(mǎn)足監(jiān)管要求。

　　值得注意的是，目前走高的主要還是中長(zhǎng)期限的美債利率，短期限美債利率甚至還在下行。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，美國(guó)1年期國(guó)債收益率仍有所下行，長(zhǎng)短端利率走勢(shì)極端分化，讓美債收益率曲線變得更加陡峭。

　　高估值股票受沖擊

　　機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，10年期美債收益率還將進(jìn)一步抬升，階段性頂部在2%左右。開(kāi)源證券趙偉團(tuán)隊(duì)表示，隨著疫苗供應(yīng)大幅增加、接種速度加快，美國(guó)疫情形勢(shì)有望加快好轉(zhuǎn)，支撐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提速�！霸诿绹�(guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)加快及通脹壓力加大的背景下，10年期美國(guó)國(guó)債收益率可能升破2%�！壁w偉稱(chēng)。

　　在今年以來(lái)長(zhǎng)期限美債收益率抬升的過(guò)程中，各類(lèi)資產(chǎn)表現(xiàn)不一。高估值股票受到的沖擊相對(duì)較明顯，美股科技巨頭持續(xù)走軟。2月下半月以來(lái)，納斯達(dá)克指數(shù)累計(jì)跌逾6%，同期道瓊斯工業(yè)指數(shù)則漲超4%。黃金價(jià)格也受到壓制，Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，倫敦金跌逾8%。美元指數(shù)雖持續(xù)震蕩，但總體呈現(xiàn)反彈向上態(tài)勢(shì)，今年以來(lái)的美元指數(shù)上漲約2%。

　　天風(fēng)證券孫彬彬團(tuán)隊(duì)回溯研究了1991年以來(lái)八個(gè)長(zhǎng)端美債收益率上行區(qū)間的情況，發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)期限美債收益率至底部上行超過(guò)100基點(diǎn)后，在后續(xù)“趕頂”時(shí)期，表現(xiàn)最好的資產(chǎn)是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和中國(guó)國(guó)開(kāi)行債券總指數(shù)，然后是道瓊斯工業(yè)指數(shù)，表現(xiàn)最差的是美元指數(shù)。其他權(quán)益資產(chǎn)、現(xiàn)價(jià)黃金等資產(chǎn)則漲跌互現(xiàn)。