堅持“四明”思路 助力科技、資本和實體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)
8月24日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制落地實施迎來一周年。一年來，創(chuàng)業(yè)板煥發(fā)新顏、活力彰顯，市場各方獲得感愈發(fā)強(qiáng)烈。
創(chuàng)業(yè)板變得更加開放，數(shù)據(jù)顯示，截至2021年8月20日，深交所共受理727家企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市申請。截至目前已有182家公司成功登陸創(chuàng)業(yè)板，它們分布于37個行業(yè)，其中157家屬于高新技術(shù)企業(yè)，占比達(dá)到86%。
聚焦“三創(chuàng)”“四新”板塊定位，上市公司不斷踐行創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，表現(xiàn)出了更好的成長能力、盈利能力，并保持了較強(qiáng)的創(chuàng)新屬性。182家創(chuàng)業(yè)板注冊制公司擁有與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的核心專利技術(shù)約1.5萬項，125家公司的主要技術(shù)、產(chǎn)品屬于國際或國內(nèi)領(lǐng)先，94家公司技術(shù)、產(chǎn)品可以促進(jìn)轉(zhuǎn)型升級，有力服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。
春華秋實，回顧創(chuàng)業(yè)板注冊制落地實施的一年，以注冊制為龍頭的資本市場改革正推動實體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。勇闖改革“深水區(qū)”，創(chuàng)業(yè)板注冊制制度紅利不斷顯化，這背后是各項制度創(chuàng)新經(jīng)受了市場檢驗，也為全市場推行注冊制奠定了基礎(chǔ)，積累了寶貴經(jīng)驗。
市場點贊“好孩子”
制度紅利不斷顯現(xiàn)
2020年8月24日，見證改革開放的深圳“十里長街”——深南大道旁，深交所內(nèi)的鐘聲漸次響起，伴隨著18家上市公司的集體掛牌，創(chuàng)業(yè)板注冊制正式落地。
更好服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)整體良性循環(huán)和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，這是市場對創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制順利落地的殷殷期許。
一年來，深交所上市大廳賓客盈門。在這里，每4個交易日就有3家企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板；每3個交易日就有2家高新技術(shù)企業(yè)邁入創(chuàng)業(yè)板。
步入注冊制時代的創(chuàng)業(yè)板，以更加包容、開放的姿態(tài)，接納著成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。
截至2021年8月23日，創(chuàng)業(yè)板上市公司已經(jīng)達(dá)1011家。一年來，創(chuàng)業(yè)板共受理727家企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市申請，其中，平移企業(yè)和新申報企業(yè)分別有176家、551家；已注冊、在審、已終止的申報企業(yè)分別有212家、407家、108家；已有182家公司成功登陸創(chuàng)業(yè)板，其中131家為平移企業(yè)，51家為新申報企業(yè)。值得注意的是，注冊制上市公司中，157家屬于高新技術(shù)企業(yè)，占比達(dá)到86%。
創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制的一大亮點便是更加多元包容的上市條件，增強(qiáng)對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的服務(wù)能力。
深創(chuàng)投董事長倪澤望接受證券時報記者采訪時表示，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制在我國資本市場改革史上具有里程碑意義。本次改革緊扣信息披露這一核心，真正把選擇權(quán)交給市場。注冊制下，企業(yè)上市審核周期大幅縮短，企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)更加多元。
目前，創(chuàng)業(yè)板注冊制下新申報企業(yè)中有28家企業(yè)以“第二套標(biāo)準(zhǔn)”即“預(yù)計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元”申報，其中，邁普醫(yī)學(xué)已上市，雷電微力已注冊生效。
創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的包容開放還體現(xiàn)在存量改革方面。
注冊制實施以來，創(chuàng)業(yè)板已受理362家次創(chuàng)業(yè)板再融資項目，共涉及342家上市公司，占創(chuàng)業(yè)板上市公司總家數(shù)的34%，合計擬募集資金3828.98億元。截至目前，170家實施完成，實際融資1638.88億元，融資家次及融資金額超過以往的任一年度。
2020年9月17日，仟源醫(yī)藥以簡易程序向特定對象發(fā)行股票獲中國證監(jiān)會注冊通過，成為第一家享受小額快速融資制度改革“紅利”的公司，10月14日，項目新增股份上市。仟源醫(yī)藥非公開發(fā)行從提交申請到注冊通過僅耗時8個工作日，從注冊通過到資金到位僅耗時9個工作日，其獲批速度之快堪比申請一筆短期銀行貸款，極大地提高了直接融資效率、降低了直接融資成本。這正是經(jīng)優(yōu)化后的小額快速融資制度“煥發(fā)新生”的表現(xiàn)。注冊制實施以來，至2021年8月20日，有17家公司推出小額快速融資方案，擬募集資金35.03億元，其中5家公司已實施完成，合計募集資金9.05億元。
在并購重組方面，在堅持創(chuàng)業(yè)板定位的基本原則下，創(chuàng)業(yè)板并購重組充分考慮存量企業(yè)需求，支持上市公司進(jìn)行同行業(yè)或上下游產(chǎn)業(yè)整合，在定價機(jī)制、配套融資等方面放寬限制，提升上市公司融資能力。截至2021年8月20日，實施注冊制以來，深交所共受理重組項目23家，交易金額合計309.88億元，注冊生效8家，交易金額合計41.76億元。
改革的成效，既要數(shù)量，質(zhì)量提升也需同向而行。
記者發(fā)現(xiàn)，注冊制下創(chuàng)業(yè)板新上市公司創(chuàng)新能力突出，細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司嶄露頭角。總體來看，182家創(chuàng)業(yè)板注冊制公司擁有與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的核心專利技術(shù)約1.5萬項，66家公司正在開展所在行業(yè)的相關(guān)前沿領(lǐng)域研究，57家公司相關(guān)產(chǎn)品或技術(shù)屬于原始創(chuàng)新或集成創(chuàng)新，125家公司的主要技術(shù)、產(chǎn)品屬于國際或國內(nèi)領(lǐng)先，94家公司技術(shù)、產(chǎn)品可以促進(jìn)轉(zhuǎn)型升級，有力服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。
在工信部累計公布的三批專精特新“小巨人”企業(yè)中，已有132家企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，IPO融資金額合計570億元，其中注冊制下新上市的“小巨人”企業(yè)28家，IPO金額合計156億元。
業(yè)績方面，創(chuàng)業(yè)板1011家上市公司中，2020年平均實現(xiàn)營業(yè)收入20.71億元，平均同比增長約7%；平均實現(xiàn)凈利潤1.35億元，平均同比增長43%。注冊制下新上市公司業(yè)績突出，平均實現(xiàn)營業(yè)收入23.41億元，凈利潤2.11億元，優(yōu)于板塊平均水平。
市場先生給了“好孩子”充分的肯定。2020年以來，創(chuàng)業(yè)板指累計漲幅超80%，居于全球主要指數(shù)前列。這背后，正是創(chuàng)業(yè)板注冊制實施以來，制度紅利逐漸“顯化”的綜合表現(xiàn)。
“創(chuàng)業(yè)板注冊制改革以來，創(chuàng)新驅(qū)動下新發(fā)展動能得到充分釋放，‘科技’與‘資本’融合加速，激發(fā)了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的潛能與活力�！闭猩袒鹧芯坎渴紫�(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示，目前，創(chuàng)業(yè)板已成長為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)集聚地，新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、新材料、高端裝備制造的產(chǎn)業(yè)聚集效應(yīng)明顯。
巧繪改革“施工圖”
服務(wù)創(chuàng)新平臺更加堅實
創(chuàng)業(yè)板注冊制改革成效顯著，這背后究竟是什么原因？成功的經(jīng)驗給全市場帶來哪些啟發(fā)？
這其中，直面改革的上市企業(yè)感受最深切。
8月19日，深交所“走進(jìn)上市公司”活動來到位于深圳寶安的崧盛股份。公司無塵生產(chǎn)車間里，一塊塊精密的電路板先后在自動化設(shè)備中“吞吐”，多重工序下，一個個精致的LED驅(qū)動電源產(chǎn)品依次“出爐”。
“公司充分感受到了本次上市募集資金對公司快速發(fā)展資金需求的幫助，也充分感受到了資本市場對公司的認(rèn)可度，我們因此也有了信心，借助好資本市場的力量，公司未來的進(jìn)階發(fā)展將充滿期待�！贬率⒐煞荻麻L田年斌表示。
據(jù)介紹，崧盛股份目前是國內(nèi)中、大功率LED驅(qū)動電源產(chǎn)品的主要供應(yīng)商之一。田年斌指出，依托創(chuàng)業(yè)板，崧盛股份在企業(yè)融資、市場開拓、品牌形象、人才引進(jìn)等方面充分享受到了上市公司帶來的積極影響，為實現(xiàn)公司的進(jìn)一步做大做強(qiáng)增強(qiáng)了羽翼。
“本次創(chuàng)業(yè)板注冊制改革，可以為醫(yī)療器械企業(yè)創(chuàng)新提供一個心無旁騖的發(fā)展環(huán)境。”同屬創(chuàng)業(yè)板注冊制企業(yè)的邁普醫(yī)學(xué)董事長袁玉宇接受記者采訪時表示。
袁玉宇還表示，作為與民生息息相關(guān)的創(chuàng)新型行業(yè)，當(dāng)前我國醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展正在進(jìn)入一個轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時期，也面臨著國內(nèi)醫(yī)療器械市場快速發(fā)展的歷史性機(jī)遇，但這種機(jī)遇更需要得到政策支持與關(guān)注。在此關(guān)口，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革給予了創(chuàng)新企業(yè)真正的“雪中送炭”。隨著資本市場的包容性不斷提升，積極鼓勵更多的盈利規(guī)模暫未體現(xiàn)、但有高成長潛力的、真正“缺錢”的創(chuàng)新企業(yè)上市，有效培育一批優(yōu)質(zhì)、高成長性、技術(shù)領(lǐng)先的科技創(chuàng)新企業(yè)，產(chǎn)生更多富有創(chuàng)造性的科技創(chuàng)新成果，進(jìn)而實現(xiàn)醫(yī)療行業(yè)創(chuàng)新實力與規(guī)模效應(yīng)的齊頭并進(jìn)，發(fā)展壯大我國高端醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)。
上市公司滿滿的信心背后，是監(jiān)管機(jī)構(gòu)為改革“施工圖”絞盡腦汁。
深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，注冊制改革運(yùn)行的一年時間里，創(chuàng)業(yè)板堅守“三創(chuàng)”“四新”定位，為增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新能力、提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈現(xiàn)代化水平、推動現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展、支持?jǐn)?shù)字化產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了制度支持。作為資本市場“增量+存量”同步推進(jìn)的改革，創(chuàng)業(yè)板本次改革在首發(fā)、再融資、并購重組同步實施注冊制，并以注冊制為主線，統(tǒng)籌完善上市、信息披露、投資者適當(dāng)性管理、交易、退市等各項資本市場基礎(chǔ)制度，既有改革的突破優(yōu)化，又兼顧了制度的穩(wěn)定性、延續(xù)性。
在實踐中，深交所一直在根據(jù)市場反饋的問題和自身總結(jié)發(fā)現(xiàn)的問題作出針對性調(diào)整。例如，今年8月20日，為促進(jìn)買賣雙方有序博弈，推動市場化發(fā)行定價機(jī)制有效發(fā)揮作用，維護(hù)市場良好秩序和良性生態(tài)，深交所擬修改《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實施細(xì)則》部分條款，并向社會公開征求意見。
新股發(fā)行承銷規(guī)則的修訂，正是深交所堅持“四明”工作思路，聚焦操作“無感”、效果“有感”實施目標(biāo)，努力打造改革精品工程的具體呈現(xiàn)。
何謂四明？四明即開明、透明、廉明、嚴(yán)明。深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者介紹，開明以來之，深交所堅守交易所市場組織者和市場服務(wù)者的定位，堅持以市場為中心，讓規(guī)則被市場主體接受認(rèn)同，促進(jìn)制度體系更加完善，市場運(yùn)行更加規(guī)范、更有活力；透明以信之，堅持以信息披露為核心，審核標(biāo)準(zhǔn)、審核過程、審核結(jié)果、監(jiān)管措施全公開，消除“口袋政策”，以透明交易所建設(shè)贏得各方信任；廉明以安之，強(qiáng)化對權(quán)力運(yùn)行的制約和監(jiān)督，守牢廉潔自律底線，保持規(guī)則一貫性，為市場主體創(chuàng)造穩(wěn)定可預(yù)期的發(fā)展環(huán)境；嚴(yán)明以齊之，堅持從嚴(yán)治市、從嚴(yán)治所，嚴(yán)格執(zhí)行制度規(guī)則，對欺詐發(fā)行、虛假披露等違法違規(guī)行為“零容忍”，切實保護(hù)投資者合法權(quán)益。
一年來，創(chuàng)業(yè)板一系列極具改革力度和深度的政策與舉措，對資本市場產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。
談及創(chuàng)業(yè)板改革中印象最深的舉措時，倪澤望表示，隨著創(chuàng)業(yè)板改革走向全面深入，創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量將大幅增加。同時，兩極分化將進(jìn)一步加劇。如何把控上市公司質(zhì)量、保護(hù)投資者合法權(quán)益成為維護(hù)資本市場長期穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵。
“創(chuàng)業(yè)板改革的一大焦點正是簡化退市程序，暢通出口關(guān)。在把好入口關(guān)的前提下，實現(xiàn)出口關(guān)的暢通，資本市場才能實現(xiàn)企業(yè)優(yōu)勝劣汰，促進(jìn)市場長期穩(wěn)定發(fā)展�！彼J(rèn)為，少數(shù)上市公司或長期業(yè)績虧損，或財務(wù)狀況嚴(yán)重不良，或?qū)儆凇敖┦逼髽I(yè)，其存在于資本市場已沒有任何意義。其次，對于存在財務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱市場等惡性違法違規(guī)行為的上市公司，要做到嚴(yán)格落實退市制度，維護(hù)市場清潔。
“創(chuàng)業(yè)板注冊制運(yùn)行一年以來，板塊建設(shè)呈現(xiàn)積極向好態(tài)勢，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市通道進(jìn)一步拓寬，板塊吸引力持續(xù)提升，再融資市場蓬勃發(fā)展，直接融資比重大幅增加，常態(tài)化退市機(jī)制平穩(wěn)落地，制度有效性得到充分檢驗，市場各方獲得感明顯，為推動新經(jīng)濟(jì)發(fā)展、服務(wù)雙創(chuàng)企業(yè)成長注入新動能�！鄙罱凰嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示。
順應(yīng)各方新期待
創(chuàng)業(yè)板煥新不停步
船到中流浪更急，人到半山路更陡。
當(dāng)前，國內(nèi)外發(fā)展環(huán)境面臨深刻變化。放眼全球，國際環(huán)境日趨復(fù)雜，不穩(wěn)定性不確定性因素明顯增加。聚焦國內(nèi)，我國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的攻關(guān)期。在這過程中，作為實體經(jīng)濟(jì)和金融的重要樞紐，資本市場扮演著越來越重要的角色，“高質(zhì)量”是貫穿“十四五”時期資本市場改革發(fā)展的主線。
“十四五”規(guī)劃提出，完善技術(shù)創(chuàng)新市場導(dǎo)向機(jī)制，強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新主體地位，促進(jìn)各類創(chuàng)新要素向企業(yè)集聚，形成以企業(yè)為主體、市場為導(dǎo)向、產(chǎn)學(xué)研用深度融合的技術(shù)創(chuàng)新體系。這其中，暢通科技型企業(yè)國內(nèi)上市融資渠道，提升創(chuàng)業(yè)板服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)功能尤為關(guān)鍵。
中信證券執(zhí)行委員會委員馬堯接受記者采訪時表示，股票發(fā)行注冊制改革是我國實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、全面深化資本市場改革的重要舉措。注冊制改革的成功落地并持續(xù)深入推進(jìn)，正在快速重塑資本市場生態(tài)。
在馬堯看來，創(chuàng)業(yè)板在注冊制改革實施推進(jìn)中，建立起“一個核心、兩個環(huán)節(jié)、三項市場化安排”的審核體系，堅持市場化、法治化的改革方向，以信息披露為核心，交易所審核和證監(jiān)會注冊兩環(huán)節(jié)相互銜接，審核流程公開透明、審核周期可預(yù)期性增強(qiáng)。同時，制定市場化發(fā)行定價制度體系，推動建立市場化為基礎(chǔ)的價格形成機(jī)制。
創(chuàng)業(yè)板各項制度創(chuàng)新經(jīng)受了市場檢驗，同時也在為全市場推行注冊制奠定了基礎(chǔ)，積累了寶貴經(jīng)驗。
改革征程未有窮期，市場對創(chuàng)業(yè)板有了新的期待。
目前，創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量已經(jīng)超過1000家，深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，站在新的起點，深交所將在中國證監(jiān)會統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，堅守“三創(chuàng)”“四新”，把支持技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、服務(wù)國家創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略擺在最突出位置，堅持市場化、法治化、國際化改革方向，全力維護(hù)創(chuàng)業(yè)板注冊制高質(zhì)量運(yùn)行，激發(fā)市場主體創(chuàng)新活力，助力提升企業(yè)創(chuàng)新能力，推動提高產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈現(xiàn)代化水平，更好服務(wù)“專精特新”企業(yè)，積極支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為促進(jìn)科技、資本和實體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)貢獻(xiàn)力量。
南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，創(chuàng)業(yè)板需要切實服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。這有兩方面的含義，創(chuàng)業(yè)板不僅是成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市的場所，更是成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的平臺。創(chuàng)業(yè)板需要在再融資、公司治理和收購兼并等工作中屹立潮頭，迸發(fā)市場活力。
“創(chuàng)業(yè)板改革仍在持續(xù)深入推進(jìn)，越是行至水深處，越需要各方齊心協(xié)力，共同保障創(chuàng)業(yè)板注冊制高質(zhì)量運(yùn)行。”李湛指出，期待通過資本市場的良性循環(huán)，在創(chuàng)業(yè)板孕育、誕生更多的全球化偉大公司；期待創(chuàng)業(yè)板不斷深化改革，推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展，未來進(jìn)一步提升服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力。
對創(chuàng)業(yè)板改革走向全面深入，倪澤望提出了兩點建議：一是不忘初心。改革的初心是以市場為導(dǎo)向。這是過往多次金融改革的成功經(jīng)驗，也是創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的初心。二是鼓勵創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。對于符合“新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式”要求的成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，加大支持力度，鼓勵投資機(jī)構(gòu)“投早、投小、投科技”。
