金牛專家把脈明年投資方向：看好權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)

　　12月24日，由中國(guó)證券報(bào)主辦的“2022證券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展論壇暨2022證券業(yè)金牛獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮”在遼寧省沈陽(yáng)市舉行。在圓桌對(duì)話環(huán)節(jié)，招商證券研發(fā)中心戰(zhàn)略研究部負(fù)責(zé)人謝亞軒，長(zhǎng)江資管總經(jīng)理助理、FOF投資部總經(jīng)理李仁宇，太平洋證券總經(jīng)理助理、資產(chǎn)管理部總經(jīng)理吳盛生在“金牛把脈2023投資方向”主題下，圍繞2022年A股行情、2023年市場(chǎng)機(jī)遇等話題展開(kāi)討論。

　　權(quán)益投資策略防守反擊

　　2022年，海外經(jīng)濟(jì)體加息、地緣局勢(shì)變化頻繁擾動(dòng)投資市場(chǎng)，美債和美元指數(shù)創(chuàng)下20年新高，海外經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生深刻變化。

　　展望2023年宏觀經(jīng)濟(jì)氛圍，謝亞軒認(rèn)為，2023年的經(jīng)濟(jì)應(yīng)該是內(nèi)暖外冷的局面?！皟?nèi)暖，預(yù)計(jì)不管是從政策角度，還是從消費(fèi)驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)的角度，明年國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況都會(huì)比今年要好。外冷，今年對(duì)于全球市場(chǎng)造成最大困擾的是發(fā)達(dá)國(guó)家的通脹，通脹必須要控制，但控通脹必然有犧牲，這個(gè)犧牲就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，所以明年發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)應(yīng)該偏冷?！?/p>

　　“2022年，投資尤其是權(quán)益投資非常難做。對(duì)于明年，我們的觀點(diǎn)偏中性?！眳鞘⑸硎?，“對(duì)我們而言，權(quán)益投資這一塊策略以防守反擊為主：先立足于穩(wěn)守，然后抓住一些好的時(shí)機(jī)，對(duì)于一些相對(duì)確定的機(jī)會(huì)，要敢于下重手去拿收益。這是我們2023年主要的投資策略。”

　　吳盛生說(shuō)，從做產(chǎn)品的角度來(lái)看，更關(guān)注的是產(chǎn)品的絕對(duì)收益，投資必然要結(jié)合客戶的特點(diǎn)以及產(chǎn)品的屬性。不同的客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力不一樣，對(duì)產(chǎn)品的理解也不一樣，相應(yīng)產(chǎn)品的投資策略也會(huì)有所差別。

　　“站在當(dāng)下來(lái)看，明年可能出現(xiàn)一個(gè)結(jié)構(gòu)性的小牛市?！崩钊视罘治?，2022年10月份的時(shí)候股債性價(jià)比突破了兩倍的標(biāo)準(zhǔn)差水平，現(xiàn)在權(quán)益資產(chǎn)相較于債券仍然處于非常有吸引力的水平?！懊髂隀?quán)益市場(chǎng)相較于債券仍將是比較不錯(cuò)的大類資產(chǎn)投資選擇?！?/p>

　　“我們統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從2021年到現(xiàn)在，主動(dòng)權(quán)益投資產(chǎn)品近三年滾動(dòng)的年化收益率均值水平在11.5%。偏股基金近三年的年化收益率不到9%，低于均值。從這個(gè)角度講，整體上權(quán)益投資產(chǎn)品向下的空間不大，向上的彈性相對(duì)來(lái)講比較足?！崩钊视钫f(shuō)。

　　部分細(xì)分板塊存投資機(jī)會(huì)

　　回顧2022年，整個(gè)A股市場(chǎng)的板塊輪動(dòng)切換力度非常大。2023年，市場(chǎng)會(huì)否延續(xù)這一特征？哪類投資風(fēng)格或板塊有望迎來(lái)機(jī)會(huì)？

　　“明年相對(duì)來(lái)說(shuō)更看好股票，也就是股強(qiáng)債弱?！敝x亞軒表示，“在股票投資方面，我們策略團(tuán)隊(duì)提出了新‘五朵金花’的看法，包括高端裝備制造、醫(yī)療醫(yī)藥、新能源、軍工、自主可控這五個(gè)方向，我們預(yù)計(jì)它們會(huì)得到市場(chǎng)更大程度的青睞。”

　　“我們通常根據(jù)股票的質(zhì)量因子、估值因子、成長(zhǎng)因子把基金劃分成11類，深度成長(zhǎng)、深度價(jià)值、深度質(zhì)量、質(zhì)量成長(zhǎng)和平衡，這五個(gè)是目前市場(chǎng)的流行投資風(fēng)格?！崩钊视畋硎?，2022年權(quán)益市場(chǎng)整體表現(xiàn)不盡如人意，相較于其他的投資風(fēng)格，深度價(jià)值在今年表現(xiàn)最好，深度成長(zhǎng)表現(xiàn)最弱?！罢雇?023年，在經(jīng)濟(jì)回暖確定性比較大的背景下，我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)前半段還是會(huì)圍繞著價(jià)值風(fēng)格演繹，后半段等各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐，驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)回暖以后，就可能來(lái)到‘價(jià)值搭臺(tái)成長(zhǎng)唱戲’的階段?！?/p>

　　“明年我們對(duì)債券市場(chǎng)持中性的態(tài)度，預(yù)計(jì)市場(chǎng)面臨的變量比較多。但我們比較看好信用債尤其是城投債。”吳盛生認(rèn)為，“城投債投資方面，2023年有很多可以挖掘的空間?！?/p>

　　“明年一季度尤其上市公司年報(bào)發(fā)布前，預(yù)計(jì)市場(chǎng)難有大行情。二季度開(kāi)始，也就是年報(bào)出來(lái)之后，可能會(huì)出現(xiàn)機(jī)會(huì)，因?yàn)楣墒幸冉?jīng)濟(jì)先行?！眳鞘⑸硎?，從板塊來(lái)看，像“卡脖子”工程、高端制造、風(fēng)光儲(chǔ)這些還是“好方向”，芯片、軟件板塊也會(huì)有一些明顯的機(jī)會(huì)?！皩?duì)儲(chǔ)能板塊，長(zhǎng)短期我都非?？春茫@個(gè)板塊的投資邏輯蘊(yùn)含了國(guó)際能源的變局，還包括未來(lái)能源發(fā)展的方向，而且它的體量不小?！彼M(jìn)一步提示。