財(cái)政貨幣政策發(fā)力 四季度降準(zhǔn)預(yù)期升溫

　　我國將增發(fā)2023年國債1萬億元、地方債提前批額度有望繼續(xù)在四季度下達(dá)、公開市場操作力度加大……近段時(shí)間，積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策持續(xù)發(fā)力。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在財(cái)政政策積極發(fā)力的同時(shí)，預(yù)計(jì)四季度降準(zhǔn)的可能性較大，將為政府債發(fā)行創(chuàng)造適宜的流動(dòng)性環(huán)境。

　　財(cái)政發(fā)力路徑明晰

　　當(dāng)前積極的財(cái)政政策正加力提效。中央財(cái)政將在四季度增發(fā)2023年國債1萬億元，全國財(cái)政赤字將由3.88萬億元增加到4.88萬億元，預(yù)計(jì)赤字率由3%提高到3.8%左右。

　　“增發(fā)國債1萬億元傳遞財(cái)政積極發(fā)力的信號(hào)。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明說，增發(fā)國債資金將主要用于災(zāi)后重建、防洪治理等工程，與基建關(guān)聯(lián)度較高，將對(duì)今年四季度和明年GDP增速產(chǎn)生顯著拉動(dòng)作用。

　　光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長高瑞東認(rèn)為，今年四季度增發(fā)國債為明年一季度基建靠前發(fā)力、對(duì)沖地產(chǎn)投資下滑風(fēng)險(xiǎn)作出預(yù)先安排。

　　在增發(fā)國債的同時(shí)，下一年度新增地方政府債務(wù)限額有望提前下達(dá)，也折射出積極的財(cái)政政策正在發(fā)力。

　　為加快地方政府債券發(fā)行使用進(jìn)度，保障重點(diǎn)領(lǐng)域重大項(xiàng)目資金需求，發(fā)揮政府債券資金對(duì)穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需、補(bǔ)短板的重要作用，十四屆全國人大常委會(huì)第六次會(huì)議10月24日表決通過了第十四屆全國人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)關(guān)于授權(quán)國務(wù)院提前下達(dá)部分新增地方政府債務(wù)限額的決定。根據(jù)決定，授權(quán)國務(wù)院在授權(quán)期限內(nèi)，在當(dāng)年新增地方政府債務(wù)限額（包括一般債務(wù)限額和專項(xiàng)債務(wù)限額）的60%以內(nèi)，提前下達(dá)下一年度新增地方政府債務(wù)限額。

　　市場普遍預(yù)計(jì)四季度有萬億級(jí)明年新增債務(wù)限額提前下達(dá)給地方�！皬漠�(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢以及往年經(jīng)驗(yàn)看，明年提前批額度在今年11月或12月頂格下達(dá)的概率較高，發(fā)行或從明年元旦后啟動(dòng)。”民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為。

　　保持貨幣信貸總量適度

　　“逆周期調(diào)節(jié)過程應(yīng)當(dāng)以財(cái)政政策為主，貨幣政策進(jìn)行配合�！鄙虾Ｘ�(cái)經(jīng)大學(xué)校長劉元春說，貨幣政策要為財(cái)政支出、債務(wù)發(fā)行、重點(diǎn)項(xiàng)目快速推進(jìn)創(chuàng)造有利的金融環(huán)境。

　　正如人民銀行行長潘功勝日前所言，穩(wěn)健的貨幣政策更加精準(zhǔn)有力，把握好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，保持貨幣信貸總量適度，節(jié)奏平穩(wěn)。

　　今年以來，央行加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕。兩次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，釋放長期流動(dòng)性。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)保持信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)。截至9月末，廣義貨幣供應(yīng)量同比增長10.3%，社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長9.0%，在保持物價(jià)穩(wěn)定的情況下有力支持經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。

　　“在防止資金套利空轉(zhuǎn)背景下，預(yù)計(jì)貨幣政策重心會(huì)過渡到‘寬信用’，繼續(xù)強(qiáng)化企業(yè)、居民中長期貸款投放，進(jìn)而增強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用。”浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超表示，降準(zhǔn)、降息、具有“準(zhǔn)財(cái)政”屬性的政策性金融工具等將持續(xù)發(fā)力。

　　招聯(lián)首席研究員董希淼認(rèn)為，除總量工具外，應(yīng)更好發(fā)揮結(jié)構(gòu)性工具作用。應(yīng)突出結(jié)構(gòu)性工具在支持小微民營、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等方面的積極作用，使貨幣政策更加精準(zhǔn)有力。

　　人民銀行10月25日公布的數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具情況表，截至2023年9月末，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具余額為70180億元。

　　四季度有望降準(zhǔn)

　　對(duì)增發(fā)國債與地方政府特殊再融資債券疊加發(fā)行，財(cái)信研究院副院長伍超明表示，根據(jù)年初政府工作報(bào)告安排及本次增發(fā)國債額度，預(yù)計(jì)今年四季度政府債券凈融資將同比多增1.5萬億元左右。

　　從近期央行操作來看，央行正采取加大公開市場操作方式，保持流動(dòng)性合理充裕。10月18日以來，央行連續(xù)開展千億元級(jí)逆回購操作。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，除常規(guī)公開市場操作外，央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率的概率有所提升。

　　“預(yù)計(jì)四季度大概率會(huì)降準(zhǔn)。”國盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園表示，與過去赤字率調(diào)增時(shí)相同，本輪增發(fā)國債仍是公開發(fā)行，央行降準(zhǔn)的必要性增加。

　　明明認(rèn)為，在配合財(cái)政發(fā)力、支持信貸增長和實(shí)體經(jīng)濟(jì)修復(fù)目標(biāo)下，央行有較大概率在四季度通過降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性，也不排除通過降息的方式引導(dǎo)實(shí)體融資成本進(jìn)一步下行。

　　大規(guī)模中期借貸便利（MLF）到期也增加了四季度降準(zhǔn)的可能性�！坝�1.5萬億元MLF將在11月、12月到期，央行有可能在四季度再次降準(zhǔn)，為政府債發(fā)行創(chuàng)造適宜的流動(dòng)性環(huán)境�！蔽槌�明說。