堅守金融本源 專業(yè)投資機構(gòu)大有可為
10月30日至31日，中央金融工作會議在北京舉行。會議強調(diào)，金融是國民經(jīng)濟的血脈，是國家核心競爭力的重要組成部分，要加快建設(shè)金融強國，全面加強金融監(jiān)管，完善金融體制，優(yōu)化金融服務(wù)，防范化解風(fēng)險，堅定不移走中國特色金融發(fā)展之路，推動我國金融高質(zhì)量發(fā)展，為以中國式現(xiàn)代化全面推進強國建設(shè)、民族復(fù)興偉業(yè)提供有力支撐。
此次會議針對金融服務(wù)實體經(jīng)濟、資本市場建設(shè)、風(fēng)險化解、金融開放等諸多市場關(guān)切問題作出政策部署，嘉實基金第一時間組織學(xué)習(xí)會議精神。通過認(rèn)真學(xué)習(xí)，我們對我國金融工作的定位及中長期奮斗目標(biāo)有了更深刻理解，也讓今后工作有了更明確方向。
在當(dāng)前階段，嘉實基金對A股市場充滿信心，對中國資產(chǎn)充滿信心。無論是估值、預(yù)期，還是宏觀周期、政策環(huán)境等各個方面反彈條件均已具備，政策與經(jīng)濟底部的預(yù)期不斷得到夯實，市場正呈現(xiàn)出企穩(wěn)跡象，尤其是權(quán)益資產(chǎn)的配置價值持續(xù)凸顯，看好A股市場未來表現(xiàn)。
公募基金應(yīng)持續(xù)提升能力建設(shè)
中央金融工作會議強調(diào)了金融服務(wù)實體經(jīng)濟這一根本宗旨，并對金融如何為經(jīng)濟社會發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)指明了路徑方向。會議指出，高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)，金融要為經(jīng)濟社會發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)。會議還指出，優(yōu)化資金供給結(jié)構(gòu)，把更多金融資源用于促進科技創(chuàng)新、先進制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)，大力支持實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略，確保國家糧食和能源安全等。盤活被低效占用的金融資源，提高資金使用效率。做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章。
作為聯(lián)通社會資金與實體產(chǎn)業(yè)的橋梁，公募基金要發(fā)揮好引導(dǎo)資源配置和價值發(fā)現(xiàn)的積極作用，通過專業(yè)投資和研究，為重大戰(zhàn)略、關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)提供融資支持，引導(dǎo)社會資金用于科技創(chuàng)新、先進制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)。在支持實體經(jīng)濟發(fā)展的同時，讓老百姓實實在在地通過公募基金在國家宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)過程中持續(xù)受益。
此次會議也為金融機構(gòu)的長期健康發(fā)展提供了動力之源，指明了奮斗目標(biāo)。作為專業(yè)資管機構(gòu)，公募基金公司應(yīng)專注使命，積極作為，通過持續(xù)提升自身各項能力建設(shè)，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展助力。
一是夯實投研能力建設(shè)，以專業(yè)性持續(xù)回饋客戶；二是加強優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)，大力支持實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略，加強對新科技等領(lǐng)域的金融支持，在賦能實體經(jīng)濟和資本市場的高質(zhì)量轉(zhuǎn)型方面有所作為；三是加強ESG實踐，踐行責(zé)任投資理念，助力上市公司與資本市場健康發(fā)展；四是提升全面助力養(yǎng)老三大支柱建設(shè)的能力；五是堅持隊伍建設(shè)，秉承“合規(guī)、誠信、專業(yè)、穩(wěn)健”行業(yè)文化，鍛造高素質(zhì)專業(yè)化金融人才梯隊，展現(xiàn)行業(yè)新風(fēng)貌。
多指標(biāo)顯示“市場底”或筑成
近期，我國增發(fā)特別國債并上調(diào)年內(nèi)赤字率改善經(jīng)濟增長預(yù)期，市場開始出現(xiàn)反彈信號，A股利好因素越來越多，向好跡象愈發(fā)明顯。市場壓力最大、最具不確定性的時段已經(jīng)過去，現(xiàn)在可以對A股市場給予充分信心。
自今年7月中共中央政治局會議以來，國家出臺一系列政策為經(jīng)濟活動護航，助力經(jīng)濟復(fù)蘇。截至目前，已涵蓋貨幣政策、房地產(chǎn)政策、資本市場支持政策等，從時間到強度都完全匹配歷輪熊市底部對應(yīng)的級別。從市場位置看，滬深300、創(chuàng)業(yè)板指等主流指數(shù)估值已在歷史較低位置區(qū)間。在這一位置，市場經(jīng)歷了中長期悲觀情緒發(fā)酵、上市公司業(yè)績下調(diào)和恐慌性資金賣出等各方面沖擊，即便可能還有一些短期反復(fù)拉鋸，但總體處于底部區(qū)域，目前可耐心等待政策效果傳導(dǎo)和庫存周期的內(nèi)生性力量作用。
而且，伴隨房地產(chǎn)政策加速出臺、庫存水平進一步去化、價格周期企穩(wěn)帶來的利潤企穩(wěn)，中期影響市場的主要因素均已出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。此外，微觀資金供給端正持續(xù)改善等因素也有助于市場風(fēng)險偏好回歸。多維度指標(biāo)顯示本輪A股“市場底”或筑成。
一系列數(shù)據(jù)可以印證我們的觀點。
國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心公布數(shù)據(jù)顯示，10月裝備制造業(yè)新訂單指數(shù)為52.2%，較上月上升0.7個百分點，其中金屬制品、鐵路船舶、航空航天運輸設(shè)備、電氣機械器材等細(xì)分行業(yè)市場需求均有上升。建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)連續(xù)3個月在53%以上，與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)的土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)連續(xù)3個月穩(wěn)定在57%以上，新訂單指數(shù)環(huán)比升幅超過2個百分點，升至50%以上，顯示基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資穩(wěn)定發(fā)力，相關(guān)活動保持活躍。
估值方面，截至10月31日，全部A股的平均市盈率(TTM)下降至16.84倍，處于10年來26.37%的低分位值；全A股權(quán)風(fēng)險溢價上升至3.23%，處于5年來85.10%的高分位值；當(dāng)前市場估值處于歷史底部區(qū)域，從主要寬基指數(shù)來看，萬得全A、上證指數(shù)、上證50、滬深300、中證500、中證1000、創(chuàng)業(yè)板指的平均市盈率(TTM)分別處于2010年以來36%、34%、40%、24%、15%、46%、2%的分位數(shù)水平。
權(quán)益市場投資價值凸顯
綜合經(jīng)濟增長和通脹水平走勢，自去年四季度以來，投資時鐘經(jīng)歷了復(fù)蘇到蓄勢再到復(fù)蘇的漸進式修復(fù)路徑，這反映了經(jīng)濟波浪式發(fā)展、曲折式前進的特征。當(dāng)下，投資時鐘進入復(fù)蘇期早期，權(quán)益市場投資價值逐步凸顯。無論是全部A股還是創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板，A股上市公司三季報盈利增速相對半年報盈利增速改善趨勢均較為明顯。
有相當(dāng)多的行業(yè)及優(yōu)質(zhì)公司具備了較高中長期配置價值，參考以往市場轉(zhuǎn)換不同階段的歷史經(jīng)驗，這些行業(yè)以及其中的優(yōu)質(zhì)公司可能會率先企穩(wěn)，在未來一段時間內(nèi)展現(xiàn)出超額收益。
中央金融工作會議對金融服務(wù)實體經(jīng)濟指明了方向，包括科技創(chuàng)新、先進制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)，以及創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略等相關(guān)產(chǎn)業(yè)。這些方向所蘊藏的機遇，一直是公募基金行業(yè)長期看好的產(chǎn)業(yè)級方向。
事物發(fā)展的進程總是螺旋式上升，短期波動不改市場長期向好趨勢。放眼長期，“均值回歸”規(guī)律依然有效。我們應(yīng)相信規(guī)律，相信中國經(jīng)濟扎實的基本面，相信中國權(quán)益市場的長期魅力與機會。當(dāng)下，正是逆向布局權(quán)益資產(chǎn)的時機！作為專業(yè)機構(gòu)投資者，嘉實基金將始終堅持以人民為中心的價值取向，堅持把金融服務(wù)實體經(jīng)濟作為根本宗旨，充分提升并發(fā)揮好各項能力，積極作為，勇于擔(dān)當(dāng)，以實際行動為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展作出應(yīng)有貢獻！
