日本央行17年來首次加息

　　這是3月19日在日本東京拍攝的日本銀行總部。日本央行19日召開貨幣政策會(huì)議，決定結(jié)束負(fù)利率政策。這是日本央行17年來首次加息，也標(biāo)志著日本維持了約11年的超寬松貨幣政策開始走向正?；?。

　　新華社圖文

　　日本央行3月19日召開貨幣政策會(huì)議，決定結(jié)束負(fù)利率政策。這是日本央行17年來首次加息，也標(biāo)志著日本維持了約11年的超寬松貨幣政策開始走向正?；?/p>

　　對(duì)于后續(xù)貨幣政策演繹，分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，考慮到日本央行要維持相對(duì)寬松的貨幣環(huán)境，以維護(hù)日本金融市場(chǎng)穩(wěn)定，日本貨幣政策正?；穆窂綄⑹且粋€(gè)漸進(jìn)且溫和的過程。

　　工資漲幅超預(yù)期

　　根據(jù)日本央行官網(wǎng)3月19日發(fā)布的文件，日本央行決定將政策利率從負(fù)0.1%提高到0至0.1%范圍內(nèi)，同時(shí)決定結(jié)束收益率曲線控制（YCC）政策，并停止購買交易型開放式指數(shù)基金和房地產(chǎn)投資信托基金。

　　文件說，日本央行認(rèn)為物價(jià)上漲伴隨工資增長的良性循環(huán)已經(jīng)出現(xiàn)，并預(yù)期將穩(wěn)定、可持續(xù)地達(dá)成2%的通脹目標(biāo)。

　　分析人士認(rèn)為，如日本央行所說，通脹成為促使其結(jié)束負(fù)利率政策的關(guān)鍵要素。

　　根據(jù)日本總務(wù)省發(fā)布的數(shù)據(jù)，日本2024年1月CPI同比上漲2.2%，連續(xù)22個(gè)月超過2%；核心CPI上漲3.5%，連續(xù)14個(gè)月超過3%?！肮べY上漲或推動(dòng)‘工資-物價(jià)’螺旋、形成需求拉動(dòng)型通脹，通脹目標(biāo)的預(yù)期實(shí)現(xiàn)支撐日本央行調(diào)整貨幣政策?！敝薪鸸臼紫Ｍ獠呗苑治鰩焺傉f。

　　華泰證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘表示，3月15日日本“春斗”（日本工會(huì)每年春季組織的為提高工人工資而進(jìn)行的談判活動(dòng)，對(duì)日本全年工資漲幅有顯著影響）初步結(jié)果顯示，工資漲幅達(dá)到5.3%，創(chuàng)1991年以來最大漲幅，顯著超預(yù)期。超預(yù)期的“春斗”結(jié)果或增強(qiáng)日本再通脹的持續(xù)性，但“春斗”對(duì)整體工資增長和通脹的“引領(lǐng)”作用仍待觀察。

　　據(jù)悉，為實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)，日本央行于2013年推出超寬松貨幣政策。2016年2月，日本央行開始實(shí)行負(fù)利率政策，并于同年9月開始實(shí)行收益率曲線控制政策，即日本央行通過大量購買債券，將10年期國債收益率控制在目標(biāo)范圍。

　　后續(xù)加息幅度有限

　　在結(jié)束負(fù)利率政策后，日本央行后續(xù)貨幣政策路徑將如何演繹？

　　業(yè)內(nèi)人士稱，結(jié)合日本央行行長植田和男在新聞發(fā)布會(huì)上的表態(tài)，考慮到日本央行要維持相對(duì)寬松的貨幣環(huán)境，以維護(hù)日本金融市場(chǎng)穩(wěn)定，日本貨幣政策正常化的路徑將是一個(gè)漸進(jìn)且溫和的過程。

　　3月19日，植田和男表示，不認(rèn)為今后存貸款利率將大幅上升，加息節(jié)奏將根據(jù)經(jīng)濟(jì)和物價(jià)預(yù)期來決定。以目前的狀況來看，可以避免利率水平快速上升。

　　在劉剛看來，2022年12月以來，日本央行已先后抬升并修改YCC為靈活上限，相當(dāng)于YCC政策已經(jīng)“名存實(shí)亡”，取消YCC政策的實(shí)質(zhì)效應(yīng)有限。2023年9月以來，日本央行持續(xù)向市場(chǎng)傳遞退出負(fù)利率政策的可能性，市場(chǎng)目前已有充分預(yù)期，利率調(diào)整從今年1月起基本被反映至日債市場(chǎng)，年初至今日本各期限利率水平均抬升20-30個(gè)基點(diǎn)。

　　基于上述觀點(diǎn)，劉剛判斷，日本央行在退出負(fù)利率后再加息幅度有限，當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期日本央行政策利率或由-0.1%抬升35個(gè)基點(diǎn)至0.25%。

　　易峘認(rèn)為，日本央行對(duì)結(jié)構(gòu)性通縮的風(fēng)險(xiǎn)或仍有“心理陰影”，希望鞏固再通脹趨勢(shì)，所以加息步伐可能會(huì)較為謹(jǐn)慎。