十年“蝶變” 資本市場(chǎng)互聯(lián)互通縱深推進(jìn)

　　大鵬一日乘風(fēng)起，扶搖直上九萬(wàn)里。2014年11月17日，滬港股票交易互聯(lián)互通機(jī)制正式開通，敲響了中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放響徹天際的一聲鑼鼓。

　　十年探索，互聯(lián)互通制度創(chuàng)新“碩果累累”，滬港通、深港通、債券通、互換通漸次落地；十年奮進(jìn)，互聯(lián)互通激發(fā)資本澎湃活力，北向交易和南向交易今年前三季度日均成交額與開通首月相比，分別增長(zhǎng)21倍和40倍；十年砥礪，互聯(lián)互通推動(dòng)全球資本匯聚中國(guó)，截至9月底，境外投資者持有的中國(guó)內(nèi)地證券資產(chǎn)總額近7.6萬(wàn)億元。

　　敢為人先 開創(chuàng)跨境證券投資“新模式”

　　回首互聯(lián)互通十載歲月，內(nèi)地?cái)y手香港，創(chuàng)造了跨境證券投資新模式，探索出風(fēng)險(xiǎn)可控的金融高水平對(duì)外開放路徑，助推著中國(guó)資本市場(chǎng)深刻蛻變。

　　改革開放以來(lái)，內(nèi)地從開放貿(mào)易、企業(yè)跨境融資并購(gòu)逐步走到了資本市場(chǎng)的雙向開放。但由于資本項(xiàng)目尚未實(shí)現(xiàn)完全可兌換，加之境內(nèi)外市場(chǎng)制度的巨大差異，國(guó)際投資者進(jìn)入A股市場(chǎng)和境內(nèi)投資者開展海外投資仍面臨一些限制，跨境投資便利性與效率有待提高。

　　在此背景下，滬港通應(yīng)運(yùn)而生并進(jìn)行了一次開創(chuàng)性嘗試。2014年11月17日，滬港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)正式啟動(dòng)，探索出了一條通過兩地金融基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)通，既能擴(kuò)大開放又能對(duì)資金進(jìn)出有效監(jiān)控的可行路徑。

　　滬港通平穩(wěn)起步兩年后，2016年12月5日，內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)互聯(lián)互通拓展至深圳市場(chǎng)，為兩地證券市場(chǎng)注入了新活力。在滬深港通穩(wěn)健運(yùn)行的基礎(chǔ)上，2017年7月3日，債券通“北向通”正式啟動(dòng)，互聯(lián)互通進(jìn)一步延伸至固定收益證券這一新的資產(chǎn)類別。

　　近年來(lái)，兩地金融市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)按下“加速鍵”，互聯(lián)互通改革持續(xù)深化并迎來(lái)“新篇章”。2022年7月4日，兩地交易所符合條件的ETF納入互聯(lián)互通投資標(biāo)的并啟動(dòng)交易；2024年4月19日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布五項(xiàng)資本市場(chǎng)對(duì)港合作措施，包括放寬合資格ETF范圍、將REITs納入滬深港通以及將人民幣股票柜臺(tái)納入港股通等。

　　筑巢引鳳 激發(fā)市場(chǎng)澎湃活力

　　以滬深港通為代表的兩地資本市場(chǎng)互聯(lián)互通歷經(jīng)多年市場(chǎng)洗禮和實(shí)踐考驗(yàn)，產(chǎn)品類型日漸豐富，交投規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，投資者參與度不斷提升，為中國(guó)與國(guó)際金融市場(chǎng)之間建立制度、產(chǎn)品、服務(wù)等多層面的連接打造了成功模式。

　　——滬深港通投資標(biāo)的穩(wěn)步擴(kuò)大，產(chǎn)品日益豐富。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年9月底，滬深港通下合資格股票超過3300只，已覆蓋滬深港三地市場(chǎng)上市公司總市值的九成，成交規(guī)模的八成以上。

　　自2022年7月互聯(lián)互通下的ETF交易啟動(dòng)以來(lái)，合資格產(chǎn)品范圍穩(wěn)步擴(kuò)大，覆蓋的指數(shù)也更加豐富。北向合資格ETF已由啟動(dòng)之初的83只增長(zhǎng)至225只，南向合資格ETF已從4只增加至16只。

　　——滬深港通交易結(jié)算機(jī)制持續(xù)優(yōu)化，成交活躍度攀升。自滬港通互聯(lián)互通機(jī)制開通以來(lái)，外資通過滬股通累計(jì)成交總額達(dá)70萬(wàn)億元，滬股通日均成交金額由2014年開通首月的47億元大幅增長(zhǎng)至目前的1283億元；南向方面，內(nèi)地投資者通過港股通累計(jì)成交總額達(dá)27萬(wàn)億元，滬市港股通日均成交金額由2014年開通首月的8億港元增長(zhǎng)至目前的509億港元。

　　深港通交易規(guī)模連續(xù)快速增長(zhǎng)。截至目前，超過130個(gè)國(guó)家或地區(qū)的國(guó)際投資者參與深股通交易，深港通累計(jì)成交金額93萬(wàn)億元。2024年以來(lái)，深股通日均成交金額720億元，年均增長(zhǎng)76%，在深市股票交易金額中占比6%；港股通日均成交金額193億港元，年均增長(zhǎng)89%，在香港股票市場(chǎng)交易金額中占比9%。

　　——境內(nèi)外投資者參與日漸深入，資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)。伴隨著滬深港通的穩(wěn)步發(fā)展，越來(lái)越多的內(nèi)地投資者通過港股通開展跨境投資配置。截至2024年9月底，內(nèi)地投資者通過港股通持有的證券資產(chǎn)總市值超過3.3萬(wàn)億港元，是2014年底的200多倍。

　　滬深港通及債券通的落地和持續(xù)優(yōu)化也大幅提升了中國(guó)資本市場(chǎng)的可投資性和國(guó)際化程度。截至2024年9月底，境外投資者持有的中國(guó)內(nèi)地證券資產(chǎn)總額近7.6萬(wàn)億元，與2018年6月MSCI首次納入A股時(shí)相比，增長(zhǎng)超4.7萬(wàn)億元。

　　篤行不怠 助推高水平對(duì)外開放

　　十年來(lái)，以滬深港通為代表的互聯(lián)互通在產(chǎn)品覆蓋范圍、交易結(jié)算機(jī)制、投資者參與等多個(gè)范圍都取得了顯著成效，在提升中國(guó)資本市場(chǎng)的可投資性和國(guó)際化程度、增強(qiáng)兩地市場(chǎng)韌性、推進(jìn)人民幣國(guó)際化等方面發(fā)揮了重要作用。

　　一方面，滬深港通持續(xù)吸引資金流入，助力平滑市場(chǎng)波動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，自2014年滬港通啟動(dòng)以來(lái)，北向交易累計(jì)為A股市場(chǎng)帶來(lái)近1.8萬(wàn)億元資金凈流入。從歷史數(shù)據(jù)看，在開通以來(lái)的2200多個(gè)交易日中，北向資金在約45%的滬深300指數(shù)下跌交易日逆勢(shì)凈買入A股，發(fā)揮了穩(wěn)定預(yù)期及對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的積極效果。港股通方面，截至2024年9月底，南向資金累計(jì)凈流入近3.4萬(wàn)億港元。

　　另一方面，互聯(lián)互通為境外投資者配置人民幣資產(chǎn)提供了便利高效的投資渠道，助力推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。短短幾年間，債券通“北向通”的日均成交量已由開通首月的15億元增長(zhǎng)至2024年前9個(gè)月的439億元，成為國(guó)際資本投資中國(guó)債券的主渠道。與此同時(shí)，債券通“南向通”成為香港離岸人民幣債券市場(chǎng)發(fā)展的重要推動(dòng)力，2023年，在香港發(fā)行的人民幣債券總量達(dá)5400億元，相比2020年增長(zhǎng)了3.5倍。

　　十年耕耘，對(duì)于年輕的中國(guó)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是成長(zhǎng)的一個(gè)標(biāo)志性階段，但對(duì)于漫長(zhǎng)的中國(guó)對(duì)外開放進(jìn)程來(lái)說(shuō)卻是歷史長(zhǎng)河中的彈指一揮間。展望未來(lái)，記者了解到，交易所將進(jìn)一步豐富產(chǎn)品類別、擴(kuò)大標(biāo)的范圍，持續(xù)優(yōu)化滬深港通交易機(jī)制和配套服務(wù)，探索更多有助于提升投資者參與度和便利性的措施，不斷完善債券通和互換通安排，持續(xù)助推資本市場(chǎng)高水平對(duì)外開放。