董希淼專欄丨推動(dòng)銀行理財(cái)子公司產(chǎn)品銷售有序合規(guī)
董希淼（招聯(lián)金融首席研究員、亞洲金融合作協(xié)會(huì)智庫研究員）
12月25日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)公布《商業(yè)銀行理財(cái)子公司理財(cái)產(chǎn)品銷售管理暫行辦法（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），向社會(huì)公開征求意見。《辦法》加強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)和行為監(jiān)管規(guī)范，厘清理財(cái)子公司、代理銷售機(jī)構(gòu)和投資者等各方的關(guān)系和責(zé)任，適應(yīng)理財(cái)子公司成立之后理財(cái)產(chǎn)品銷售法律關(guān)系變化的需要，有助于進(jìn)一步完善銀行理財(cái)子公司制度規(guī)則體系，更好地保護(hù)投資者合法權(quán)益，推動(dòng)理財(cái)子公司和理財(cái)業(yè)務(wù)健康可持續(xù)發(fā)展。
商業(yè)銀行理財(cái)子公司作為資管行業(yè)的重要參與者，備受關(guān)注。2018年4月，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（資管新規(guī)）正式公布，為我國(guó)資管業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展奠定了基礎(chǔ)、指明了方向。作為資管新規(guī)的配套制度，2018年9月，銀保監(jiān)會(huì)公布《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》（理財(cái)新規(guī)）；同年12月，公布《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》（《理財(cái)子公司辦法》）。
在《理財(cái)子公司辦法》發(fā)布當(dāng)月，銀保監(jiān)會(huì)就批準(zhǔn)了中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行設(shè)立理財(cái)子公司的申請(qǐng)，拉開了理財(cái)子公司批設(shè)的序幕。到目前為止，包括全部的大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和部分城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行在內(nèi)，超過40家銀行提出設(shè)立理財(cái)子公司的計(jì)劃，其中共22家理財(cái)子公司獲批籌建。目前，已有19家銀行理財(cái)子公司開業(yè)。此外，銀保監(jiān)會(huì)還批準(zhǔn)了2家外資控股理財(cái)公司籌建，其中1家已經(jīng)開業(yè)。
資管新規(guī)對(duì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行和銷售資管產(chǎn)品作出了原則性的規(guī)定，提出“了解產(chǎn)品”和“了解客戶”等要求。理財(cái)新規(guī)專設(shè)“銷售管理”一節(jié)，對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的宣傳推介和認(rèn)購、贖回等業(yè)務(wù)活動(dòng)以及投資者適當(dāng)性管理等方面進(jìn)行詳細(xì)規(guī)定。《理財(cái)子公司辦法》對(duì)理財(cái)子公司理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、銷售管理、代銷機(jī)構(gòu)等提出部分要求。但上述規(guī)章制度，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品銷售管理的規(guī)定較為籠統(tǒng)且分散，全面性、適用性和可操作性都存在不足。而此次《辦法》，深入落實(shí)資管新規(guī)、理財(cái)新規(guī)和《理財(cái)子公司辦法》等制度規(guī)則，充分借鑒國(guó)內(nèi)外資管產(chǎn)品銷售已有的成熟監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，針對(duì)銀行理財(cái)子公司特點(diǎn)，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)、銷售渠道、宣傳銷售文本、銷售人員管理等方面進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定，明確責(zé)任，加強(qiáng)規(guī)范，補(bǔ)足了理財(cái)子公司理財(cái)產(chǎn)品銷售管理的制度空白�！掇k法》相關(guān)條文具體詳細(xì)，具有較強(qiáng)的針對(duì)性和可操作性，既有利于金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行，也便于投資者理解。
《辦法》共八章69條，超過1.3萬字，主要從四個(gè)方面加強(qiáng)管理，明確要求，為理財(cái)市場(chǎng)發(fā)展和投資者保護(hù)創(chuàng)造了良好的制度環(huán)境。
一是厘清理財(cái)子公司和代銷機(jī)構(gòu)銷售責(zé)任。銀行理財(cái)子公司是理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)發(fā)行方，主要責(zé)任是明確“是什么產(chǎn)品”“由誰來賣”“如何管理賣方”；代銷機(jī)構(gòu)面向投資者實(shí)施銷售行為，主要責(zé)任在于“賣什么產(chǎn)品”“賣給誰”以及“該怎么賣”，兩者應(yīng)共同承擔(dān)理財(cái)產(chǎn)品的合規(guī)銷售和投資者合法權(quán)益保護(hù)義務(wù)。同時(shí)，《辦法》分別提出機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品盡職調(diào)查要求。
二是明確從事理財(cái)產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)活動(dòng)要求。通過營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)銷售理財(cái)產(chǎn)品，銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)實(shí)施理財(cái)產(chǎn)品銷售專區(qū)管理，并對(duì)每只理財(cái)產(chǎn)品銷售過程進(jìn)行錄音錄像。通過電子渠道銷售理財(cái)產(chǎn)品的，銷售機(jī)構(gòu)也采取措施記錄重點(diǎn)銷售環(huán)節(jié)，并確保能夠滿足回溯檢查和核查取證的需要。同時(shí)，規(guī)定了銷售機(jī)構(gòu)和銷售人員的18條禁止性行為，如誤導(dǎo)銷售、私售“飛單”等。
三是規(guī)范銷售人員和宣傳銷售文本管理。在銷售人員管理方面，從機(jī)構(gòu)和員工兩個(gè)層面分別提出要求。未經(jīng)上崗資格認(rèn)定并簽訂勞動(dòng)合同，任何人員不得從事理財(cái)產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)活動(dòng)。同時(shí)，銷售機(jī)構(gòu)對(duì)相關(guān)信息進(jìn)行公示，便于投資者查詢核實(shí)。在宣傳銷售文本管理方面，強(qiáng)化集中統(tǒng)一管理責(zé)任，明確制作分發(fā)、授權(quán)管理及委托編制的主體，厘清各方的權(quán)利義務(wù)和責(zé)任承擔(dān)。
四是進(jìn)一步強(qiáng)化投資者合法權(quán)益保護(hù)。堅(jiān)持“賣者盡責(zé)”與“買者自負(fù)”的有機(jī)統(tǒng)一，在壓實(shí)相關(guān)機(jī)構(gòu)責(zé)任的同時(shí)，也明確投資者義務(wù)與信息確認(rèn)責(zé)任，推進(jìn)有序打破剛性兌付，保護(hù)各方合法權(quán)益。同時(shí)，加強(qiáng)信息全面登記，依托銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行�，�?qiáng)化銷售過程信息的匹配和登記，便利投資者通過權(quán)威渠道查詢核實(shí)，防范偽冒機(jī)構(gòu)和人員銷售虛假理財(cái)產(chǎn)品。
《理財(cái)子公司辦法》第二十七條提出，理財(cái)子公司可以通過吸收公眾存款的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)或監(jiān)管部門認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)代理銷售理財(cái)產(chǎn)品。而《理財(cái)新規(guī)》規(guī)定，商業(yè)銀行只能通過本行渠道銷售理財(cái)產(chǎn)品，或者通過其他吸收公眾存款的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)代理銷售理財(cái)產(chǎn)品。這是《理財(cái)子公司辦法》首次將理財(cái)子公司理財(cái)產(chǎn)品的銷售范圍，擴(kuò)大到吸收公眾存款的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)之外，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。大型互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和其他專業(yè)機(jī)構(gòu)能否成為監(jiān)管部門認(rèn)可的“其他機(jī)構(gòu)”，獲得代理銷售理財(cái)產(chǎn)品的資質(zhì)，成為關(guān)注焦點(diǎn)。而此次《辦法》明確，現(xiàn)階段只允許理財(cái)子公司和吸收公眾存款的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為代理銷售機(jī)構(gòu)，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和其他專業(yè)機(jī)構(gòu)暫時(shí)還無法獲得代銷資質(zhì)。
在理財(cái)子公司剛剛起步、市場(chǎng)辨識(shí)度不高以及投資者教育還需加強(qiáng)等情況下，《辦法》對(duì)理財(cái)產(chǎn)品代理銷售相對(duì)謹(jǐn)慎，沒有進(jìn)一步擴(kuò)大代銷機(jī)構(gòu)范圍，維持理財(cái)產(chǎn)品銷售制度的連續(xù)性和平穩(wěn)性，是必要和恰當(dāng)?shù)模@有助于投資者更好地辨別，也是對(duì)投資者的一種保護(hù)。當(dāng)然，這將使得理財(cái)子公司理財(cái)產(chǎn)品在銷售機(jī)構(gòu)范圍方面，與公募基金等還存在一定差距。對(duì)一些年輕的投資者，如果不能從互聯(lián)網(wǎng)渠道方便地購買理財(cái)子公司產(chǎn)品，也可能影響他們投資理財(cái)子公司產(chǎn)品的意愿。不過，《辦法》預(yù)留了制度空間。銀保監(jiān)會(huì)表示，將根據(jù)銀行理財(cái)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型發(fā)展情況，適時(shí)將理財(cái)產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)范圍擴(kuò)展至其他金融機(jī)構(gòu)和專業(yè)機(jī)構(gòu)。
