興銀理財(cái)投資研究部：短期內(nèi)債市利率曲線(xiàn)有望呈現(xiàn)“牛陡變化”

中證網(wǎng)訊（記者 王輝）日前，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布一季度和3月全國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。對(duì)此，興銀理財(cái)投資研究部4月23日發(fā)布研究報(bào)告表示，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量向好，短期內(nèi)增量政策出臺(tái)的必要性降低，同時(shí)地產(chǎn)行業(yè)仍待進(jìn)一步修復(fù)，基本面因素對(duì)債市的影響仍偏“友好”。整體來(lái)看，債市短期內(nèi)利率曲線(xiàn)有望呈現(xiàn)“牛陡變化”，即短端利率有望比長(zhǎng)端利率更快下降。

興銀理財(cái)投資研究部認(rèn)為，第一季度我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)5.3%，3月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.5%，3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)3.1%?？傮w來(lái)看，一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超預(yù)期。在此之中，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)改善的主線(xiàn)主要體現(xiàn)在三個(gè)方面。一是外需強(qiáng)于內(nèi)需，科技周期上行和出口驅(qū)動(dòng)的工業(yè)生產(chǎn)、制造業(yè)投資明顯回升；二是假日消費(fèi)等帶動(dòng)的居民消費(fèi)傾向和消費(fèi)支出繼續(xù)回升；三是制造業(yè)設(shè)備更新提速，財(cái)政支持的交通、電力、電信等投資保持較高增長(zhǎng)。增長(zhǎng)仍有待提升的領(lǐng)域則主要體現(xiàn)在工業(yè)產(chǎn)能利用率與產(chǎn)銷(xiāo)率走低等方面。

興銀理財(cái)投資研究部表示，當(dāng)前地產(chǎn)、建筑等與內(nèi)需相關(guān)的部門(mén)仍有待于進(jìn)一步修復(fù)，基本面對(duì)債市仍偏友好。另一方面，現(xiàn)階段資金面的寬松趨勢(shì)有望延續(xù)，利率債、地方債的供給壓力尚未到來(lái)。綜合各方面因素來(lái)看，短期內(nèi)，利率曲線(xiàn)有望呈現(xiàn)“牛陡變化”，即短端利率有望比長(zhǎng)端利率更快下降。同時(shí)，債市整體利率水平有望繼續(xù)震蕩下行。