業(yè)績比較基準集中下調(diào) 低利率時代理財產(chǎn)品如何突圍

　　中國證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，民生理財、招銀理財、華夏理財、中銀理財?shù)壤碡敼窘诿芗l(fā)布下調(diào)理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準的公告，部分產(chǎn)品下調(diào)幅度超100個基點。

　　理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準下調(diào)與其底層資產(chǎn)收益率走低密切相關(guān)。在當前低利率環(huán)境下，理財公司適時調(diào)降業(yè)績比較基準，可避免理財產(chǎn)品實際收益率與業(yè)績比較基準偏離過大的問題，及時調(diào)整投資者收益預(yù)期。

　　展望2025年，業(yè)內(nèi)人士認為，資產(chǎn)荒料持續(xù)，在適度寬松的貨幣政策下，低利率環(huán)境難言完結(jié)。為應(yīng)對債市波動，不少理財公司調(diào)整產(chǎn)品底層資產(chǎn)投資策略，加強投資者預(yù)期管理；同時，加強投研能力建設(shè)，積極布局權(quán)益市場，為投資者提供更加多元的投資選擇。

　　加強投資者預(yù)期管理

　　近日，多家理財公司密集發(fā)布下調(diào)理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準的公告。例如，1月13日，民生理財發(fā)布公告稱，根據(jù)理財合同約定及當前市場情況，決定自下一投資周期（2025年1月15日開放日后）起，將“民生理財貴竹慧贏添利固收增強半年定開1號理財產(chǎn)品”的業(yè)績比較基準調(diào)整為2.7%-3.1%，較此前下調(diào)10個基點。

　　又如，招銀理財1月6日宣布，根據(jù)理財產(chǎn)品合同約定，該公司發(fā)行的“招睿卓遠系列一年定開9號增強型固定收益類理財計劃”第6個投資周期（2025年1月15日-2026年1月14日）的業(yè)績比較基準調(diào)整為1.90%-2.60%。記者發(fā)現(xiàn)，該產(chǎn)品上一投資周期的業(yè)績比較基準為2.50%-4.20%，實際年化收益率為2.73%，略高于業(yè)績比較基準下限。

　　在調(diào)研中，多位理財公司人士向記者表示，業(yè)績比較基準是基于過往投資經(jīng)驗及對理財產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)市場波動的預(yù)判而對理財產(chǎn)品設(shè)定的投資目標，業(yè)績比較基準不代表理財產(chǎn)品的未來表現(xiàn)和實際收益率，也不是理財公司對理財產(chǎn)品的收益率承諾，只具備參考價值。

　　光大證券金融行業(yè)首席分析師王一峰認為，考慮到2025年理財收益率中樞料繼續(xù)承壓下行，且產(chǎn)品凈值波動幅度可能增大，理財公司適時降低業(yè)績比較基準，可避免理財產(chǎn)品實際收益率與業(yè)績比較基準偏離過大，調(diào)整投資者收益預(yù)期。

　　除下調(diào)業(yè)績比較基準外，多家理財公司還掀起新一輪降費潮。中銀理財、交銀理財、招銀理財、民生理財、光大理財、華夏理財?shù)榷嗉依碡敼窘瞻l(fā)布費率優(yōu)惠公告，對旗下多款產(chǎn)品進行階段性降費。例如，華夏理財1月13日發(fā)布超20條產(chǎn)品費率優(yōu)惠公告，自1月17日起，多只產(chǎn)品的固定管理費率下調(diào)為0.15%/年，不少參與費率優(yōu)惠的產(chǎn)品也同步調(diào)整了業(yè)績比較基準。

　　分析人士表示，部分理財公司頻頻降低費率一定程度上是為了緩解產(chǎn)品難以達到業(yè)績比較基準的壓力。理財公司向投資者階段性讓利，讓投資者最終得到的收益率更接近業(yè)績比較基準的預(yù)期范圍。

　　底層資產(chǎn)收益率走低

　　多位理財公司人士向記者表示，在凈值化管理背景下，理財產(chǎn)品的收益率表現(xiàn)隨底層資產(chǎn)實際價值的變化而變化。固定收益類理財產(chǎn)品是市場主流，其主要配置債券等資產(chǎn)，因此理財產(chǎn)品的收益率受到債券收益率持續(xù)下行的影響比較大。

　　近日，中銀理財發(fā)布公告稱，根據(jù)市場情況變化，該公司擬于2025年7月21日起調(diào)整36只理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準。其中，“中銀理財-（1年）最短持有期固收增強理財產(chǎn)品2號”業(yè)績比較基準由3.6%-4.6%下調(diào)至2.4%-3.4%。據(jù)了解，該產(chǎn)品為固定收益類產(chǎn)品，主要投資于債券、貨幣市場工具等固定收益類資產(chǎn)，并配置少量基金、股票等權(quán)益類資產(chǎn)，同時適當參與以對沖為目的的金融衍生品交易。

　　近年來利率債和信用債收益率均持續(xù)下行，導(dǎo)致理財產(chǎn)品缺乏高票息收益支撐。普益標準研究員董丹濃表示，10年期國債收益率在過去一段時間出現(xiàn)持續(xù)下行，債券類資產(chǎn)收益率水平大幅下降，這使得將債券類資產(chǎn)作為主要配置對象的理財產(chǎn)品難以再現(xiàn)高收益率。因此，理財公司不得不調(diào)整業(yè)績比較基準，以應(yīng)對市場環(huán)境的變化。

　　浦銀理財在相關(guān)公告中也表示，近期，以國債收益率為代表的無風險利率大幅走低，固定收益類資產(chǎn)收益率受利率下行影響明顯，收益水平出現(xiàn)明顯波動，收益率中樞大幅降低?；诋斍昂暧^經(jīng)濟基本面、市場利率水平、可投資產(chǎn)的靜態(tài)收益率等因素進行測算，對系列產(chǎn)品業(yè)績比較基準進行調(diào)整。

　　中國貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月14日，10年期國債收益率為1.6502%，與2024年同期相比下降86.12個基點。

　　2023年以來，主要商業(yè)銀行的存款利率經(jīng)歷多次調(diào)整，理財產(chǎn)品投資存款的收益率也隨之下降。目前國有大行3年期、5年期定存掛牌利率已分別降至1.5%、1.55%。

　　此外，從新發(fā)行產(chǎn)品的業(yè)績比較基準來看，普益標準數(shù)據(jù)顯示，截至1月12日，全市場理財產(chǎn)品新發(fā)行數(shù)量周環(huán)比增長30.59%。其中，封閉式產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準跌至近1個月最低點，為2.68%，周環(huán)比下跌0.02個百分點；開放式產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準為2.46%，周環(huán)比上漲0.1個百分點。

　　多元化布局

　　業(yè)內(nèi)人士認為，在當前低利率環(huán)境下，理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準的下調(diào)是理財公司的必然選擇，也是對市場變化的積極響應(yīng)。

　　展望2025年債市行情，中金公司認為，資產(chǎn)荒料持續(xù)，在適度寬松的貨幣政策下，低利率環(huán)境或難言完結(jié)。但考慮到目前市場一致性預(yù)期較強，疊加對理財產(chǎn)品凈值管理的監(jiān)管趨嚴，債市波動可能加大。

　　為應(yīng)對債市波動，不少理財公司調(diào)整理財產(chǎn)品底層資產(chǎn)布局策略。中銀理財副總裁蔣海軍表示，在充分考慮投資者風險偏好的前提下，理財產(chǎn)品配置一定比例的低波動資產(chǎn)，以減少產(chǎn)品凈值大幅回撤帶來的流動性壓力；同時，加強對市場走勢的研判，提前做好資產(chǎn)擺布，關(guān)注產(chǎn)品申購贖回與資產(chǎn)流動性匹配情況，積極防范流動性風險。在投資策略方面，加強對商品、金融衍生品、可轉(zhuǎn)債、跨境投資的研究，改善理財產(chǎn)品資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)過于單一的局面。

　　加強投資者預(yù)期管理、做好投資者教育與溝通工作，也是多家理財公司下階段工作重點。“理財公司需要引導(dǎo)客戶全面理解理財產(chǎn)品的風險體系和等級，使客戶根據(jù)自身風險偏好選擇相應(yīng)等級的理財產(chǎn)品?！迸d銀理財副總裁章杉杉表示，理財公司的重要職責包括與代銷渠道緊密溝通，及時向客戶提示市場風險。無論市場狀況如何，理財公司都應(yīng)準確定位理財產(chǎn)品風險，對理財產(chǎn)品進行精準畫像，并通過理財產(chǎn)品畫像向代銷渠道清晰地傳達產(chǎn)品定位。

　　此外，業(yè)內(nèi)人士認為，在低利率環(huán)境下，固定收益類理財產(chǎn)品給客戶帶來的回報空間相對有限，而股票市場面臨較大回報空間。對于理財公司而言，加大權(quán)益投資力度可以為投資者提供更加多元的投資選擇，并提升產(chǎn)品的收益水平和吸引力，也有助于推動理財公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，提升全面資產(chǎn)管理能力，更好地適應(yīng)凈值化轉(zhuǎn)型要求。