經(jīng)過(guò)2018年10月-11月的大幅下挫后，大商所LLDPE期貨在2018年12月到2019年1月迎來(lái)了筑底反彈的行情，截至1月30日，期貨主力5月合約收盤價(jià)8735元/噸，相較2018年11月底的低點(diǎn)已反彈7%。而在目前節(jié)點(diǎn)上，LLDPE期貨價(jià)格的反彈可能已接近尾聲，后市仍有再度走弱的風(fēng)險(xiǎn)。
從基本面來(lái)看，前期品種反彈的動(dòng)力主要來(lái)自于悲觀預(yù)期的修復(fù)、進(jìn)口供應(yīng)的暫時(shí)減少以及部分中下游企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)備庫(kù)行為，而這些邏輯后市大多難以延續(xù)。
首先，目前LLDPE期現(xiàn)價(jià)差已接近平水，定價(jià)中所包含的悲觀預(yù)期已所剩不多。其次，從海關(guān)數(shù)據(jù)看，四季度伊朗PE到港不順是支撐國(guó)內(nèi)PE價(jià)格重要因素之一，而根據(jù)最新消息，這一障礙已基本解決，前期延誤貨源即將集中到港，后續(xù)船運(yùn)也會(huì)恢復(fù)正常。最后，12月后石化庫(kù)存下降較快，一方面是部分中下游對(duì)2018年10月-11月的去庫(kù)存行為進(jìn)行了一定的回補(bǔ)，另一方面也是春節(jié)前的常規(guī)備庫(kù)需要，可持續(xù)性存疑。
而在目前的宏觀環(huán)境與新產(chǎn)能投放預(yù)期下，雖然中下游庫(kù)存可能仍不算高，卻暫時(shí)也找不到其提高原料庫(kù)存周期的動(dòng)機(jī)。
此外，值得一提的是，5月前國(guó)內(nèi)PE裝置的檢修計(jì)劃將同比2018年有明顯減少，如一旦外部因素出現(xiàn)緩和，在當(dāng)前價(jià)格下，對(duì)于供應(yīng)端的利空可能將大于需求端成品的利多，因此在目前期貨05合約已升水部分進(jìn)口成本的情況之下，其面臨的壓力會(huì)逐漸上升，建議逢高偏空思路對(duì)待，下方支撐動(dòng)態(tài)參考回料價(jià)格。
關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)，地膜國(guó)標(biāo)厚度增加對(duì)LLDPE需求的拉動(dòng)可能是空頭主要的擔(dān)憂，一方面距離旺季啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)仍有一段時(shí)間，另一方面在節(jié)約成本追逐利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)下，新厚度的執(zhí)行效果也可能會(huì)打折，有鑒于此，風(fēng)險(xiǎn)或仍在相對(duì)可控的范圍。
