一提到東北，多數(shù)人會想到廣袤肥沃的黑土地，會想到重工業(yè)起家的“共和國的長子”，甚至會想當下流行的“直播經(jīng)濟”，但很少會有人想到期貨、衍生品等金融工具能在這里落地生根、星火燎原。
中國證券報記者通過近日走訪發(fā)現(xiàn)，近年來隨著期貨市場的不斷發(fā)展和完善，越來越多根植于南方的期貨公司和實體企業(yè)開始將目光聚焦于東北，利用期現(xiàn)結(jié)合、基差貿(mào)易、保險+期貨、場外期權(quán)等方式，立足東北特色經(jīng)濟基礎(chǔ)，走出一條溝通南北、產(chǎn)融結(jié)合的道路，打破了“投資不過山海關(guān)”的偏見，在盤活東北經(jīng)濟方面貢獻了一臂之力。
南北各具特色
近期，記者通過對東北及上海、浙江等地的實體企業(yè)及期貨公司進行實地調(diào)研，逐漸了解到，東北地區(qū)依托資源稟賦優(yōu)勢形成的工農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)，以及南方地區(qū)因高度市場化催生的創(chuàng)新活力，幾乎成為業(yè)內(nèi)共識。
東北地區(qū)地廣人稀且多良田沃土，農(nóng)業(yè)資源和基礎(chǔ)得天獨厚，大規(guī)模機械化種植條件在全國領(lǐng)先，這讓其成為維護國家糧食安全的重要“壓艙石”。同時，東北具有油氣等資源富礦，工業(yè)基礎(chǔ)深厚，有利于其成為振興傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的試驗點。
東北是我國有名的“老工業(yè)基地”，是新中國工業(yè)的搖籃。新中國誕生之初，為實現(xiàn)工業(yè)化和建立完整的工業(yè)體系，全國人力、物力、財力紛紛涌入東北，形成了集冶金礦山、數(shù)控機床、重型機械、軌道交通、汽車及零部件、航空及發(fā)動機、海洋工程等于一體的產(chǎn)業(yè)格局。此外，東北還有著獨特的區(qū)位優(yōu)勢。一方面，東北接壤俄羅斯，臨近韓國、日本等國，處于東北亞核心地帶，在“一帶一路”建設(shè)提速背景下，有望迎來發(fā)展新機遇；另一方面，東北三省最南部的遼寧省地處沿海，有大連港、丹東港、葫蘆島港、錦州港、盤錦港、營口港等大型港口優(yōu)勢，具備水陸聯(lián)運條件，為腹地大宗商品吞吐提供了物流基礎(chǔ)。
作為東北第一大港的大連，是我國大宗商品的核心樞紐之一。國內(nèi)三大商品交易所之一的大連商品交易所（以下簡稱“大商所”），為期貨市場在東北地區(qū)扎根、拓展提供了較大空間。
農(nóng)產(chǎn)品是大商所的“起步品種”。大豆、玉米是東北產(chǎn)區(qū)主要的大宗農(nóng)作物，以大連為樞紐的“北糧南運”的格局，有著100多年的歷史，東北農(nóng)業(yè)領(lǐng)域與期貨市場的連接具備良好基礎(chǔ)。工業(yè)品是大商所發(fā)展過程中具有戰(zhàn)略意義的板塊。東北作為我國老牌工業(yè)基地，是很多工業(yè)產(chǎn)業(yè)的上游產(chǎn)地，與塑料、煤炭、鐵礦石大宗商品期貨有著千絲萬縷的關(guān)聯(lián)。
業(yè)內(nèi)人士介紹，雖然東北一些企業(yè)較早利用期貨市場進行套期保值等操作，但整體來看，東北實體企業(yè)受限于培育不足、對期貨了解不夠等因素，在期貨工具運用上還處于“初級階段”。
相比之下，江浙滬地區(qū)因民營經(jīng)濟發(fā)達、市場化程度較高，對風險管理工具需求更為強烈，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在運用期貨工具的廣度和深度上走在前面，大中小企業(yè)均積極參與期貨市場，供應(yīng)鏈金融實踐逐漸擴大，推動上下游企業(yè)協(xié)同發(fā)展。
以浙江為例，該省地處我國改革開放的前沿，較早開始民營化、市場化的改革探索，中小企業(yè)數(shù)量多、產(chǎn)業(yè)集群程度較高，對控制成本、優(yōu)化庫存等訴求高；該省擁有國內(nèi)主要的煤炭、油品、糧食、化工品中轉(zhuǎn)貿(mào)易配送港口，也催生出一系列現(xiàn)貨貿(mào)易服務(wù)需求。當?shù)氐钠谪浌疽捕鄶?shù)擺脫了單純的通道業(yè)務(wù)模式，大力發(fā)展風險管理業(yè)務(wù)和財富管理業(yè)務(wù)，服務(wù)實體經(jīng)濟的能力明顯提升。
近兩年來，在大商所的“牽線搭橋”下，一批實力較強的南方期貨公司加速北上，積極參與試點項目，助力“保險+期貨”、基差貿(mào)易、場外期權(quán)等在東北迅速落地生根；甚至出現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合的合資公司，讓當?shù)毓まr(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈獲得多層次的安全防護保障，不僅助力相關(guān)企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營，也幫助增加了當?shù)亟?jīng)濟的活力。
作為溝通南北方的主力之一，大商所在將更多南方期貨創(chuàng)新經(jīng)驗引入東北方面發(fā)揮了橋梁作用。早在2001年，大商所就在我國的金融中心上海設(shè)立了發(fā)展與服務(wù)總部，以近距離感知中國金融最前沿的脈搏、更好整合南北方優(yōu)勢資源。據(jù)介紹，十幾年間，上海發(fā)展與服務(wù)總部在培育和拓展市場、服務(wù)江浙滬會員方面發(fā)揮了不可或缺的作用，積極并及時解決會員在參與大連期貨市場中的疑問和訴求。
據(jù)中國證券報記者了解，目前江浙滬地區(qū)55家期貨公司會員席位上的成交量占全交易所的半壁江山。2018年，江浙滬會員單位雙邊成交量達9.7億手，占全所成交量的49.39%；江浙滬客戶雙邊成交量達8.33億手，占全所成交量的42.41%；大商所成交量排名前五位的期貨公司均注冊在江浙滬地區(qū)。
南方系期貨公司積極北上
實踐證明，南北地區(qū)利用各自優(yōu)勢挖掘期貨市場潛力實現(xiàn)互聯(lián)、互通、互融，是一種優(yōu)勢互補、合作共贏的模式，可以把東北現(xiàn)有的資源優(yōu)勢、產(chǎn)品優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢和風險管理需求與南方的資本優(yōu)勢、市場機制和風險管理能力結(jié)合起來，實現(xiàn)相互促進、共同發(fā)展。期貨公司作為連接期現(xiàn)貨市場的紐帶，在降低期貨交易成本、豐富風險管理工具、加快產(chǎn)融結(jié)合等方面發(fā)揮了重要作用。
期貨公司通過在產(chǎn)業(yè)鏈中推廣期貨定價模式，能夠幫助實體企業(yè)以現(xiàn)貨貿(mào)易方式參與期市套期保值，起到“風險進場，人不進場”的功能；期貨公司通過推出和參與場外期權(quán)、“保險+期貨”、互換等衍生品業(yè)務(wù)，為實體企業(yè)提供了個性化的風險管理工具，滿足了實體企業(yè)的需求；期貨公司通過與產(chǎn)業(yè)鏈上下游深入合作，開展供應(yīng)鏈金融服務(wù)，能夠加快產(chǎn)業(yè)鏈商流、資金流、物流、信息流的融通交流，提升產(chǎn)業(yè)鏈競爭力。
永安期貨是業(yè)內(nèi)較早布局東北地區(qū)的期貨公司，2007年就在遼寧沈陽設(shè)立了營業(yè)部，后相繼設(shè)立了長春、大連、鞍山等營業(yè)部，目前沈陽、長春、大連三家分支機構(gòu)已經(jīng)升級為分公司，并形成了各自發(fā)展特色。據(jù)永安期貨總經(jīng)理葛國棟介紹，遼寧分公司聚焦服務(wù)大型產(chǎn)業(yè)企業(yè)和培養(yǎng)期貨人才；吉林分公司最早開始探索“保險+期貨”業(yè)務(wù)，2013年起推出“場外期權(quán)+合作社”、“場外期權(quán)+糧食銀行”等業(yè)務(wù)試點，為大商所2015年推出“保險+期貨”業(yè)務(wù)積累了實戰(zhàn)經(jīng)驗；鞍山營業(yè)部則是圍繞大型央企鞍鋼集團開展產(chǎn)業(yè)服務(wù)，促成了鞍鋼國貿(mào)與永安期貨成立合資公司，為龍頭企業(yè)在利用期貨工具轉(zhuǎn)變經(jīng)營思維、探索產(chǎn)融結(jié)合方面樹立典范，在資源、品牌和人才培養(yǎng)與輸出等方面也走出了南北融合的典型道路。
農(nóng)業(yè)方面，2014年，永安與吉林云天化開展了“保底租地協(xié)議+場外期權(quán)+期貨”業(yè)務(wù)，成為當時全國最具代表性和創(chuàng)新性的期貨服務(wù)“三農(nóng)”模式；2015年開展了四平天成“糧食銀行+場外期權(quán)”試點項目，成為大商所推出“保險+期貨”模式的實踐案例；2016年開展吉林省玉米“保險+期貨”試點項目，獲國家財政部專項資金支持400萬元；2017年、2018年相繼推出20多個“保險+期貨”項目試點。
工業(yè)方面，鞍鋼永安合資公司是一家央企+期貨公司聯(lián)姻形成的合資公司。通過合資公司，永安深入鞍鋼集團內(nèi)部開展風險管理培訓，推動了鞍鋼集團深入了解期貨經(jīng)營理念，提升了其風險管理意識；助力鞍鋼集團各業(yè)務(wù)板塊對產(chǎn)業(yè)鏈中的生產(chǎn)、購銷、倉儲、物流、融資等環(huán)節(jié)進行模式創(chuàng)新，嘗試開展基差點價、遠期鎖價、含權(quán)貿(mào)易等業(yè)務(wù)，推動了鞍鋼集團轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念、轉(zhuǎn)向期現(xiàn)聯(lián)動經(jīng)營，提升了經(jīng)營效率。
浙商期貨從2015年開始，通過大商所“保險+期貨”項目，近距離對接東北農(nóng)業(yè)，為4萬噸玉米及7.53萬噸大豆、7300多位農(nóng)戶提供價格險及收入險，并在實踐過程中創(chuàng)造了頗具代表性的“嫩江模式”“洮南模式”等。
2017年-2018年，浙商期貨為國家級農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點龍頭企業(yè)天成玉米持續(xù)量身定制場外期權(quán)方案，使其在鎖定采購成本、保護既有利潤的同時，獲得行情下跌帶來的低價采購紅利，達到平穩(wěn)經(jīng)營的目的。浙商期貨董事長胡軍表示，東北工業(yè)企業(yè)集群諸多，風險管理需求聚集，期貨風險管理業(yè)務(wù)大有前景，可以實現(xiàn)東北工業(yè)及浙江金融的雙贏。
申萬期貨在“保險+期貨”試點項目的落地和保險產(chǎn)品創(chuàng)新方面也是佼佼者。據(jù)其風險管理子公司負責人何小明介紹，2016年至今，公司依托大商所“農(nóng)民收入保障計劃”試點框架，在黑龍江省肇東、佳木斯市、巴彥、寶清等地以及吉林乾安等地開展了多個“保險+期貨”試點項目并進行產(chǎn)業(yè)扶貧，涉及玉米17萬噸、大豆1.5萬噸。隨著項目推進，保障程度也不斷增強，從最初的期貨價格險已擴展到收入險以及附加訂單收購和基差貿(mào)易的保險；項目的市場化運作不斷成熟，從最初的簡單歐式期權(quán)發(fā)展到更加貼近農(nóng)戶種植銷售需求的亞式期權(quán)及鎖定亞式期權(quán),賦予農(nóng)戶交糧前看跌、交糧后二次點價權(quán)利及最低收入保障。
2018年，申萬與北大荒糧食集團在黑龍江雙鴨山紅興隆農(nóng)墾合作開展“玉米場外期權(quán)+基差貿(mào)易”農(nóng)民收入保障計劃試點項目，現(xiàn)貨投保量達8000噸，惠及紅興隆農(nóng)墾五家專業(yè)合作社的568個農(nóng)戶，“交糧前一次點價看跌+交糧時保底基差收購+交糧后二次點價看漲”的組合場外期權(quán)與基差收購創(chuàng)新結(jié)構(gòu)，給農(nóng)戶賣糧提供了三次托底保障，保障農(nóng)戶收入，所有參保農(nóng)戶最終獲賠258.94萬元。
南華期貨也是深度參與者之一，在東北糧食主產(chǎn)區(qū)組建了南華期貨農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)中心，介入種植、貿(mào)易、加工全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)。2015年來，南華期貨已累計在東北地區(qū)開展13個“保險+期貨”、場外期權(quán)等試點項目。2017年趙光農(nóng)場大豆“訂單農(nóng)業(yè)+保險+期貨”試點項目就是其典型之一，該項目涉及201戶農(nóng)戶和6000噸大豆，共賠付247萬余元；在當年大豆價格形勢多變情況下，項目成功為農(nóng)戶提升了收益，規(guī)避了風險。2016年-2018年，南華利用場外期權(quán)，針對全國龍頭企業(yè)九三集團在原材料采購、庫存管理、鎖定壓榨利潤等方面均開展了多個試點項目。2016年雙方共同出資成立了橫華農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)服務(wù)有限公司，為農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供風險管理，以產(chǎn)融合一的方式促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)發(fā)力
除了期貨公司積極北上，不少南方產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)也越來越多地將目光轉(zhuǎn)向東北，成為溝通南北、拓展期貨工具應(yīng)用的主力先鋒。
浙江物產(chǎn)化工就是其中之一。在東北進行了多年玉米貿(mào)易后，2018年，浙江物產(chǎn)化工全面升級為東北地區(qū)的“產(chǎn)業(yè)鏈式種植者”，成為“洮南模式”的核心主體之一。公司在大商所“農(nóng)民收入保障計劃”框架下，與浙商期貨、太平洋財產(chǎn)保險、當?shù)佚堫^企業(yè)元潤糧油、洪艷農(nóng)場等主體通力合作，構(gòu)建了土地、金融互助、種子、化肥、農(nóng)藥、農(nóng)機、農(nóng)業(yè)技術(shù)、倉儲、物流、銷售“十位一體”的“訂單種植+保險+期貨+供應(yīng)鏈銷售”的全產(chǎn)業(yè)鏈風險管理模式。
據(jù)介紹，這個項目實現(xiàn)了“種植產(chǎn)業(yè)鏈、金融服務(wù)鏈、銷售供應(yīng)鏈”的有機融合。種植產(chǎn)業(yè)鏈上，家庭農(nóng)場進行土地流轉(zhuǎn)并負責玉米的種植生產(chǎn)和田間管理，元潤糧油為其土地流轉(zhuǎn)、管理水平提供擔保背書；同時，浙江物產(chǎn)化工提供金融、技術(shù)和管理服務(wù)，統(tǒng)一機械化播種、施肥、收割并為生產(chǎn)加入更多高科技。金融服務(wù)鏈上，通過浙商期貨及浙江物產(chǎn)化工的出資補貼，當?shù)剞r(nóng)場購買太保產(chǎn)險的玉米區(qū)域收入險；太保產(chǎn)險同步向浙商期貨購買玉米看跌期權(quán)轉(zhuǎn)嫁風險，浙商期貨在玉米期貨市場實現(xiàn)對沖，分散糧食價格波動風險。銷售供應(yīng)鏈上，元潤糧油以基差貿(mào)易的方式收購玉米，并通過浙江物產(chǎn)化工玉米供應(yīng)鏈平臺銷售，銷售利潤與農(nóng)場和流轉(zhuǎn)土地的農(nóng)民共享，并為當?shù)剞r(nóng)民提供就業(yè)機會。
此項目也是碩果累累，畝產(chǎn)同比增8%；農(nóng)戶通過基差點價獲得額外銷售利潤20元/噸；合作社農(nóng)戶可分享項目利潤5%的分紅；農(nóng)業(yè)機械化解放了當?shù)厣a(chǎn)力，更多農(nóng)民可選擇外出務(wù)工獲得更高收入。
與東北進行深度整合的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，還包括嘉吉這樣的國際食品巨頭。據(jù)嘉吉中國區(qū)總裁劉軍介紹，擁有150多年歷史的嘉吉進入中國已近半個世紀，由于東北對嘉吉來說具有原材料資源優(yōu)勢，嘉吉在東北扎根也有了十四、五年的時間。劉軍說，嘉吉全球總裁今年4月份剛到訪過東北，宣布在吉林松原投資1億多美元，為其在當?shù)剡\營多年的大型玉米深加工廠嘉吉生化（吉林）有限公司進行擴能。事實上，這家公司僅是嘉吉與松原市政府共同推動的中美嘉吉生物高科技產(chǎn)業(yè)園的一部分，產(chǎn)業(yè)園還包括嘉吉食品安全與技術(shù)中心，未來還會增加玉米、淀粉等多種農(nóng)產(chǎn)品期貨交割庫區(qū)等。
“農(nóng)民現(xiàn)在基本都是坐在家里賣糧，農(nóng)村的貿(mào)易商挨家挨戶收糧，直接送到企業(yè)里面。以嘉吉在松原的企業(yè)來講，剛進松原的時候，我們是30萬噸的年加工量，一天1000噸；現(xiàn)在一天接近3000噸；等松原擴產(chǎn)項目結(jié)束后，到今年年底明年年初的時候，一天加工量能達到5000噸，年加工量接近200萬噸，基本上相當于松原整個地區(qū)玉米產(chǎn)量的40%左右，”劉軍說，“這200萬噸的玉米并非簡單地轉(zhuǎn)化，而是變成變性淀粉及更高附加值的產(chǎn)品�！�
嘉吉參與產(chǎn)業(yè)鏈的延伸對當?shù)亟?jīng)濟也起到了明顯的帶動作用。一方面解決了農(nóng)民賣糧的問題，另一方面促進了當?shù)氐木蜆I(yè)。劉軍表示，“我們松原工廠目前是當?shù)氐淖罴压椭�，無論是福利待遇還是各方面保障，在當?shù)厝瞬叛壑卸己苡形��！?/p>
劉軍還表示，南北融合既有金融和產(chǎn)業(yè)的融合，也有產(chǎn)業(yè)之間、產(chǎn)業(yè)鏈上下游的融合。公司下一步的發(fā)力點就包括期貨及衍生品的深度運用，讓其真正與生產(chǎn)經(jīng)營的每個環(huán)節(jié)結(jié)合。目前，公司在期貨運用上，有收購玉米后在盤面的套保，也有向下游飼料廠銷售時候的基差交易。據(jù)他介紹，玉米期權(quán)已被納入公司未來一兩個月的行動計劃中。
劉軍還指出，世界500強企業(yè)中90%以上的企業(yè)都不同程度的利用期貨、期權(quán)以及其他衍生品來對沖自身面臨的價格風險、利率風險、匯率風險、股價風險、信用風險等，從而免于市場價格、利率、匯率、股價大幅波動的外部沖擊，形成相對穩(wěn)定的收入預期，專注于主營業(yè)務(wù)做大做強，持續(xù)創(chuàng)新并實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展。
隨著越來越多南方期貨公司和企業(yè)推動，以及東北經(jīng)濟體自身對期貨市場認識和參與程度提高，東北的農(nóng)、工業(yè)基礎(chǔ)有望進一步得到夯實，對盤活地區(qū)經(jīng)濟將發(fā)揮著愈加重要的作用。在市場改革不斷推進的過程中，期貨工具也為東北提供了加速發(fā)展、“彎道超車”的可能。
