中證網(wǎng)訊（記者 馬爽） 在大連商品交易所（簡(jiǎn)稱(chēng)“大商所”）的大力支持下，由華泰期貨和華泰長(zhǎng)城資本公司推動(dòng)的甘肅福雨塑業(yè)有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“福雨塑業(yè)”）聚乙烯場(chǎng)外期權(quán)試點(diǎn)項(xiàng)目順利通過(guò)大商所“2018年場(chǎng)外期權(quán)試點(diǎn)”評(píng)審，并獲得一致認(rèn)可。此次是福雨塑業(yè)第二次參與大商所場(chǎng)外期權(quán)試點(diǎn)項(xiàng)目，也是“秦安模式”的延續(xù)。該項(xiàng)目有效鎖定政府采購(gòu)地膜的最高價(jià)格，保留了政府以更低價(jià)格采購(gòu)的可能性，節(jié)省了政府采購(gòu)成本，提高了相關(guān)財(cái)政資金的使用效率。同時(shí)，以場(chǎng)外期權(quán)打開(kāi)了精準(zhǔn)扶貧的新思路。
2017年，在大商所支持下，華泰期貨及華泰長(zhǎng)城資本公司與福雨塑業(yè)積極開(kāi)展場(chǎng)外期權(quán)創(chuàng)新試點(diǎn)，為企業(yè)進(jìn)行貼近實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)管理需求的衍生品工具實(shí)踐，成功探索出金融衍生品在政府農(nóng)膜采購(gòu)中的應(yīng)用模式，總結(jié)出具備“秦安模式”的典型案例。
甘肅省天水市秦安縣是國(guó)家一級(jí)貧困縣，全縣有貧困村177個(gè)，貧困人口6萬(wàn)人。該區(qū)域平均海拔在1000米以上，主要種植玉米和水果，對(duì)農(nóng)膜的依賴(lài)程度較大。而由于氣候、地理等自然環(huán)境特點(diǎn)以及各類(lèi)農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)周期等原因，我國(guó)農(nóng)用膜需求具有明顯的淡季和旺季。為減輕農(nóng)民生產(chǎn)困難與基本需求，甘肅省推行政府采購(gòu)農(nóng)用地膜并免費(fèi)發(fā)放給農(nóng)民的舉措。然而，由于受到原材料LLDPE價(jià)格隨著大宗商品市場(chǎng)行情走勢(shì)波動(dòng)、農(nóng)用膜季節(jié)性供給需求變化等因素影響，農(nóng)用地膜價(jià)格存在較大波動(dòng)，政府在農(nóng)膜采購(gòu)中，由于體量較大，采購(gòu)周期較為集中，經(jīng)常出現(xiàn)“買(mǎi)貴貨”的情況。
2018年，在大商所支持下，華泰期貨及華泰長(zhǎng)城資本公司繼續(xù)與福雨塑業(yè)開(kāi)展場(chǎng)外期權(quán)試點(diǎn)。本次項(xiàng)目的期權(quán)產(chǎn)品設(shè)計(jì)，主要考慮成本端，為了引導(dǎo)企業(yè)逐步向利用自有資金進(jìn)行衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理轉(zhuǎn)軌，盡量降低企業(yè)的套期保值成本，結(jié)合企業(yè)在場(chǎng)外期權(quán)工具上的操作經(jīng)驗(yàn)和認(rèn)知程度，以及交易所對(duì)本次項(xiàng)目中期權(quán)結(jié)構(gòu)的相關(guān)規(guī)定，基本采用了垂直價(jià)差的期權(quán)結(jié)構(gòu)。垂直價(jià)差的結(jié)構(gòu)保障了企業(yè)在價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)能夠得到有限度的補(bǔ)償，有利于企業(yè)在產(chǎn)品招投標(biāo)環(huán)節(jié)中提升價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，配合期現(xiàn)行情的結(jié)合和預(yù)判，細(xì)化了風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)及手段。
本次項(xiàng)目覆蓋現(xiàn)貨量約3000噸，根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況與具體的避險(xiǎn)需求，配合封頂價(jià)供貨，結(jié)合當(dāng)前期貨價(jià)格點(diǎn)位、期現(xiàn)貨基差水平和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，共進(jìn)行了三筆期權(quán)交易操作。第一筆在聚乙烯期貨一波強(qiáng)勁上漲出現(xiàn)回調(diào)后，企業(yè)配合政府農(nóng)膜招標(biāo)，通過(guò)買(mǎi)入牛市價(jià)差期權(quán)對(duì)原材料進(jìn)行套期保值；第二筆在聚乙烯期貨價(jià)格處于高位震蕩、基差出現(xiàn)負(fù)值時(shí)，企業(yè)因生產(chǎn)需要買(mǎi)入現(xiàn)貨的同時(shí)買(mǎi)入熊市價(jià)差期權(quán)，規(guī)避采購(gòu)價(jià)格階段性高位的風(fēng)險(xiǎn)；第三筆在聚乙烯期貨價(jià)格下跌、基差回歸正值時(shí)，企業(yè)通過(guò)買(mǎi)入牛市價(jià)差對(duì)未來(lái)的原材料成本進(jìn)行保值。項(xiàng)目最終賠付總額20萬(wàn)元，總盈利2.46萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)。
此次項(xiàng)目以場(chǎng)外期權(quán)打開(kāi)了精準(zhǔn)扶貧的新思路，深入推進(jìn)了金融扶貧工作，同時(shí)也是促進(jìn)農(nóng)民增收、農(nóng)業(yè)增效和城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的重要舉措。天水市作為中國(guó)證監(jiān)會(huì)明確支持的扶貧對(duì)口城市，在該項(xiàng)目的實(shí)施上能夠充分凸顯政府采購(gòu)的財(cái)政職能，實(shí)現(xiàn)政府采購(gòu)資金效率的最大化，進(jìn)一步提高了扶貧惠農(nóng)工作的效率。
該項(xiàng)目的金融定價(jià)型政府地膜采購(gòu)模式，不但可以有效鎖定政府采購(gòu)地膜的最高價(jià)格，而且將保留政府以更低價(jià)格實(shí)現(xiàn)成功采購(gòu)的可能性，從而節(jié)省政府采購(gòu)成本，提高相關(guān)財(cái)政支出以及扶貧資金的使用效率。對(duì)于生產(chǎn)企業(yè)，該采購(gòu)模式有助于企業(yè)鎖定加工費(fèi)用，維持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。對(duì)于地膜的終端受益者，同等規(guī)模財(cái)政資金下將使更多農(nóng)民得到更多的地膜，切實(shí)改善更多農(nóng)民的生產(chǎn)生活狀況。
該項(xiàng)目探索了政府采購(gòu)向市場(chǎng)化進(jìn)一步發(fā)展的路徑。政府通過(guò)金融市場(chǎng)定價(jià)采購(gòu)規(guī)則，有利于政府進(jìn)行更市場(chǎng)化的采購(gòu)價(jià)格管理，同時(shí)規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)造成的采購(gòu)成本波動(dòng)。該政府采購(gòu)模式作為財(cái)政管理手段的創(chuàng)新，市場(chǎng)化的定價(jià)管理將政府采購(gòu)職能的市場(chǎng)效率最大化。
通過(guò)本次項(xiàng)目，充分體現(xiàn)了衍生品工具在實(shí)體企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中的顯著作用。未來(lái)，華泰期貨及華泰長(zhǎng)城資本公司將擴(kuò)大場(chǎng)外期權(quán)試點(diǎn)，充分發(fā)揮期權(quán)等衍生品工具的作用，服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈，為企業(yè)提供貼近實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)管理需求的衍生品方案。
