近期在宏觀擾動影響之下，大宗商品中工業(yè)品板塊整體承壓，滬鋁期貨結束1月下旬以來漲勢，連續(xù)三周震蕩向下。A股電解鋁板塊個股表現(xiàn)則持續(xù)低迷。
分析人士指出，上游復產及成本回落令前期滬鋁期貨上漲基礎松動，但考慮到復產難以一蹴而就，成本支撐仍在，預計短期電解鋁價格下跌空間不大，相關個股可能隨著三季度消費端發(fā)力而有所表現(xiàn)。
上游支撐弱化
前期國內電解鋁庫存持續(xù)下降推動滬鋁期貨出現(xiàn)一波持續(xù)上漲行情，但隨后部分產能復產的消息影響市場看多情緒，鋁價再度走弱。
盤面來看，5月份滬鋁震蕩走強，月中最高突破14400元/噸關口，最終收于14155元/噸。但倫鋁同期卻震蕩下行，月內最低跌至1765.5美元/噸，最終收于1794.0美元/噸。據(jù)介紹，5月份倫鋁走弱的原因則主要在于海外制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，對鋁的需求拉動放緩，同時海德魯復產等因素均對倫鋁造成打壓。
業(yè)內人士指出，前期庫存持續(xù)下降及成本不斷上漲是鋁價攀升的主要原因。同樣的，上述兩因素的變化，正是近期鋁價下跌的主要原因所在。
“前期電解鋁庫存下降的原因在于電解鋁廠利潤被氧化鋁端擠壓，導致新增產能投放步伐放緩，同時鋁廠鑄錠比例降低而5月下游消費尚可。”興證期貨研究指出，氧化鋁價格近幾日出現(xiàn)回調，主因在于EGA投產和巴西當局批準海德魯 Alunorte 氧化鋁廠復產，國內氧化鋁價格停止上漲，貿易商出貨意愿明顯提升，電解鋁企業(yè)壓價意愿堅決，接貨意愿極低，因此協(xié)商價格開始往下走。
近期宏觀擾動因素也在一定程度上拖累了鋁價，但整體上，鋁價仍表現(xiàn)出一定的抗跌性。究其原因，興證期貨分析，主要因為國內需求表現(xiàn)尚可，鋁錠延續(xù)去庫存趨勢。此外，成本端氧化鋁價格仍對鋁價存在一定支撐。
基本面支撐仍在
中信建投期貨分析師江露表示，受巴西海德魯氧化鋁精煉廠復產進程加快消息影響，氧化鋁價格有所下跌，成本支撐有所減弱。電解鋁供應端，由于成本抬升，電解鋁利潤受侵蝕，電解鋁復產規(guī)模有限，暫無太大壓力。消費端鋁錠庫存去庫仍在持續(xù)，但消費旺季逐漸接近尾聲，后期去庫能否持續(xù)仍待觀察。
展望后市，招商證券研究指出，海德魯復產不是一蹴而就的，預計6月國內氧化鋁供應依舊吃緊，7-8月及之后進口補給增加的預期下，預計市場供需缺口將收窄。預計6月基本面對價格存在支撐，電解鋁價格下跌空間不大，中遠期壓力顯著。
“電解鋁去庫存一直給市場驚喜。今年上半年去庫電解鋁供應負增長應是價格上漲的主要推手。預計今年三季度開始，消費端將發(fā)力，成為去庫存的主要力量。全年看，去庫幅度有望超過60萬噸，去年庫存去化為50萬噸。”該機構認為，短期宏觀風險拖累鋁板塊的表現(xiàn)，預計三季度開始隨著消費端發(fā)力，市場有望對消費和庫存進行重估。
