“過去10余年是塑化企業(yè)不斷提高對金融衍生工具認知和運用的10余年，也是產(chǎn)業(yè)鏈的外部金融機構的風險管理能力向產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部不斷優(yōu)勢互補、不斷嫁接的10余年。”在6月26日舉行的“2019中國塑料產(chǎn)業(yè)大會”上，塑化行業(yè)人士如是表示。
據(jù)了解，2007年，大連商品交易所（以下簡稱“大商所”）上市了該所首個工業(yè)品期貨品種——LLDPE期貨。十年多來，在大連塑化期貨市場從無到有、從起步到成熟的發(fā)展歷程中，眾多石化企業(yè)通過利用期貨工具，增強了管理風險的意識、能力和水平，業(yè)務模式不斷創(chuàng)新，產(chǎn)融結合日益緊密。
第一曲：價格發(fā)現(xiàn)顯身手
2007年，大商所上市了該所首個工業(yè)品期貨品種——LLDPE期貨。金融衍生品與石化產(chǎn)業(yè)親密接觸的故事由此展開。
LLDPE期貨可謂生逢其時。這一年發(fā)生了一件大事——美國發(fā)生了此后演變?yōu)槿蚪鹑谖C的次貸危機。
“2008年金融危機全面爆發(fā)，全球資產(chǎn)價格暴跌，石化行業(yè)的景氣周期戛然而止，給企業(yè)風險管理敲響了警鐘，期貨市場的避險功能隨之凸顯�！闭憬魅湛毓杉瘓F股份有限公司總經(jīng)理助理、PE公司董事長傅杰表示，2007年以前塑料期貨尚未上市，產(chǎn)業(yè)定價權更多地集中在上游大型石化企業(yè)手中，中游流通服務企業(yè)和下游工廠缺少足夠的議價能力和風險轉移的能力，業(yè)務模式多停留在“一買一賣”的現(xiàn)貨采銷上；2007年到2013年，中游流通企業(yè)逐步開始嘗試參與期貨市場，以管理規(guī)避價格風險為目的進行套期保值。這一階段，下游生產(chǎn)企業(yè)對期貨市場參與度非常低，仍舊維持傳統(tǒng)的“一買一賣”業(yè)務模式。
2014年以后，期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)和風險管理功能逐步深入人心，有效引導了產(chǎn)業(yè)在周期中的能動性。同時衍生工具的推陳出新，也推動傳統(tǒng)貿(mào)易模式向新的基差點價創(chuàng)新型的貿(mào)易模式轉變。
“2014年以后，中游企業(yè)已開始利用期貨進行庫存管理，對下游客戶推出點價服務。下游生產(chǎn)企業(yè)也逐漸認識、理解并運用期貨工具，與中游伙伴通過點價貿(mào)易加深雙方合作關系。2015年后，隨著更多投資機構介入，專業(yè)化競爭加劇，基差報價、定價成了中游企業(yè)關注的焦點。期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能愈發(fā)突出，金融定價已成為主流趨勢�！备到芊Q。
浙江特產(chǎn)石化有限公司總經(jīng)理袁小明對此也深有感觸。袁小明表示，如今參考期貨價格已成為主流定價模式，交易各方也通過基差交易模式來進行交易，這是一種進步。
第二曲：化對立為共贏
LLDPE期貨上市以后，大商所又相繼推出PVC、PP期貨，2018年底順利上市乙二醇期貨，石化期貨品種鏈條日益豐富。這一過程中，隨著對金融衍生工具理解和運用程度不斷加深，期貨、期權等金融衍生工具已經(jīng)不單單是一種風險管理的工具，對產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)來說，已經(jīng)成為了一種優(yōu)化貿(mào)易模式，改善合作關系，與合作伙伴互利共贏的新型服務工具。袁小明認為，這是金融衍生品促進產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)的又一大進步。
“傳統(tǒng)貿(mào)易商和客戶之間是一種相互博弈的關系，但如今通過基差交易，能夠把價格的選擇權讓渡給客戶，這樣貿(mào)易商與客戶之間實際上形成了一種合作共贏的關系�！痹∶鞅硎�。
傅杰也表示，在金融衍生工具出現(xiàn)之前，由于市場缺乏相應的風險管理手段，風險只能通過現(xiàn)貨交易轉嫁給對手方，因此雙方之間必然是一種博弈的關系，難以產(chǎn)生充分的信任，更難以充分地交互合作。這種買賣關系注定是淺層的、短期的�；诖耍p方難以進行深度合作。而有了衍生品工具以后，作為產(chǎn)業(yè)鏈“蓄水池”和“緩沖帶”的中間服務商，可以通過期貨、期權等金融衍生工具來轉移風險，從而更好地承擔起分銷和供應的責任，更容易與客戶建立起長期穩(wěn)定的合作關系。
不少業(yè)內(nèi)人士表示，基差貿(mào)易把傳統(tǒng)貿(mào)易雙方博弈的關系變成了一個“在談笑中把生意做了”的關系，基差的賣方賺得穩(wěn)定的利潤，基差的買方根據(jù)自己的具體情況選擇相應的價格，這個過程中，風險被轉移到期貨市場，中游企業(yè)完成了角色轉型。
“特別是近幾年大商所又相繼推出了場外期權、指數(shù)互換業(yè)務，對于貿(mào)易商來說，在服務中小用戶、滿足其個性化需求方面會更有優(yōu)勢�！痹∶髡J為，貿(mào)易流通企業(yè)未來一定是以期現(xiàn)結合為基礎，綜合利用期貨、期權、指數(shù)等金融工具在市場中生存和發(fā)展。
第三曲：產(chǎn)融結合盼新發(fā)展
在會上，專家們普遍表示，在石化行業(yè)努力實現(xiàn)轉型發(fā)展的當下，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部與外部要協(xié)同發(fā)展，產(chǎn)融結合，優(yōu)勢互補。
“從根本上講，當前產(chǎn)業(yè)客戶的需求是對價格進行風險管理，而金融機構的訴求是服務實體經(jīng)濟，在金融定價影響逐漸加深的過程當中，如何利用好金融工具為產(chǎn)業(yè)發(fā)展做貢獻，是雙方的共同目標�！毙袠I(yè)人士表示。
那么產(chǎn)業(yè)與金融如何優(yōu)勢互補，深度協(xié)同呢？
傅杰認為，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部的風險管理訴求，需要從產(chǎn)業(yè)鏈的外部去尋找答案，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈外部金融機構的風險管理能力向產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部不斷嫁接、優(yōu)勢互補。
國泰君安風險管理公司場外衍生品部總經(jīng)理夏龍認為，實體企業(yè)與期貨經(jīng)營機構之間必須要走優(yōu)勢互補的產(chǎn)融結合道路。未來，實體企業(yè)應當具備較專業(yè)的金融知識，擁有專業(yè)的風控團隊和交易研究團隊。同樣，未來期貨經(jīng)營機構也要加強對產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)貨貿(mào)易的理解，發(fā)展自身在融資、外匯、利率等市場中多元化金融服務能力。
“所謂金融衍生工具助力產(chǎn)業(yè)鏈深度協(xié)同，核心是平臺、創(chuàng)新、賦能三個要素的有機整合。其基礎便是大商所在塑化期貨市場以及場外衍生品市場建設上的不斷完善和優(yōu)化，一方面為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)開展價格風險管理提供了有效的工具和平臺，另一方面通過期貨、期權等市場化交易平臺，搭建了產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部企業(yè)與產(chǎn)業(yè)鏈外部金融機構協(xié)同發(fā)展的橋梁和場景，進一步加快了產(chǎn)融結合的協(xié)同發(fā)展的進程�！备到苷f道。
十多年來，大連石化期貨市場穩(wěn)步成長，長期保持全球最大的石化期貨市場地位。“石化產(chǎn)業(yè)產(chǎn)融結合日益緊密，大批石化企業(yè)管理風險的意識、能力和水平不斷增強，統(tǒng)籌利用期貨、現(xiàn)貨兩個市場，通過參考價格經(jīng)營、套期保值交易和基差貿(mào)易等逐步改變了傳統(tǒng)經(jīng)營模式，石化產(chǎn)業(yè)與期貨市場保持著良性互動發(fā)展�！贝笊趟偨�(jīng)理王鳳海在會上表示。
