開(kāi)源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉：人民幣兌美元匯率升值或近尾聲 未來(lái)將加大雙向波動(dòng)

　　中證網(wǎng)訊 （記者 周璐璐）開(kāi)源證券研究所副所長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉1月26日對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，綜合中美經(jīng)濟(jì)、中美利差、資金流動(dòng)等形勢(shì)演繹，及政策最新表態(tài)等因素，預(yù)計(jì)人民幣兌美元匯率升值或已接近尾聲，未來(lái)將在市場(chǎng)機(jī)制下加大雙向波動(dòng)。

　　趙偉指出，中國(guó)10年國(guó)債收益率從2020年底的3.3%以上震蕩下行至2021年初的3.15%以下，使得以中美10年期國(guó)債收益率之差表示的中美利差，由前期持續(xù)大幅走闊轉(zhuǎn)向收窄，從2020年底最高點(diǎn)的249BP收窄超50BP至當(dāng)前200BP左右。趙偉認(rèn)為，近期國(guó)債震蕩走強(qiáng)，直接得益于永煤事件后的流動(dòng)性寬松，信用“收縮”強(qiáng)化了債市走強(qiáng)的基本面邏輯；反觀經(jīng)濟(jì)本身，修復(fù)最快的階段早已過(guò)去，需求或已見(jiàn)頂。

　　趙偉表示，從2020年2月中旬以來(lái)，中美利差從走闊到收窄，本質(zhì)上反映了疫情影響下，中美經(jīng)濟(jì)從錯(cuò)位到收斂的過(guò)程。中美利差，歸根結(jié)底取決于中美經(jīng)濟(jì)形勢(shì)差異。疫情影響下，2020年一季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)顯著負(fù)增長(zhǎng)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)小幅正增長(zhǎng)，中美利差出現(xiàn)全年低點(diǎn)；2020年二、三季度，中國(guó)率先走出疫情、美國(guó)疫情惡化下，中美經(jīng)濟(jì)差異擴(kuò)大、中美利差持續(xù)走闊；2020年四季度，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)加速修復(fù)，中美利差轉(zhuǎn)向收窄。

　　趙偉認(rèn)為，中美利差逐步收窄過(guò)程中，海外資金流入動(dòng)能或有所減弱，有助于緩解人民幣升值壓力。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，中美利差水平等因素會(huì)影響人民幣資產(chǎn)的相對(duì)性價(jià)比；中美利差水平較高時(shí)，外資往往加快流向人民幣資產(chǎn)，進(jìn)而對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生一定影響。例如，2020年中美利差大幅抬升下，外資持續(xù)、大幅流入中國(guó)債市。2020年，中美利差創(chuàng)新高與人民幣兌美元匯率大幅升值，都是疫情影響下中美經(jīng)濟(jì)錯(cuò)位的結(jié)果。2021年，預(yù)計(jì)中美利差大幅收窄、資金流入動(dòng)能減弱，而美元指數(shù)或逐步走強(qiáng)。