匯華理財汪澳：“固收+”產(chǎn)品在股債震蕩市更具優(yōu)勢

　　匯華理財有限公司多資產(chǎn)投資組合高級經(jīng)理汪澳近日接受中國證券報記者專訪時表示，在當前宏觀環(huán)境下，債券市場可能會出現(xiàn)比較震蕩的行情，建議關(guān)注信用風險以及結(jié)構(gòu)性、交易性機會。股市仍然存在結(jié)構(gòu)性機會，可以重點關(guān)注估值與企業(yè)盈利的匹配度以及盈利持續(xù)性。

　　“固收+”產(chǎn)品具有多重優(yōu)勢

　　當前“固收+”市場火熱，不少銀行理財子公司都將“固收+”產(chǎn)品作為發(fā)力重點。

　　汪澳介紹，匯華理財?shù)摹肮淌?”產(chǎn)品具有多重特點和優(yōu)勢。一是期限固定，能夠根據(jù)期限匹配不同策略。由于理財產(chǎn)品有一定的封閉期，策略上可以投資一些發(fā)行量較小、公司規(guī)模較小但債務(wù)率低、經(jīng)營狀況非常好的公司，其債券會存在流動性補償。二是固收增強產(chǎn)品中增強的手段較豐富，部分“固收+”產(chǎn)品是通過股票實現(xiàn)收益增強，這類產(chǎn)品與權(quán)益市場的關(guān)聯(lián)度較高。除了權(quán)益增強，還可以通過打新、可轉(zhuǎn)債或者大類資產(chǎn)配置等方式實現(xiàn)產(chǎn)品收益增強。

　　匯華理財是國內(nèi)首家合資理財公司，由東方匯理持股55%、中銀理財持股45%。其外資“基因”在發(fā)行“固收+”產(chǎn)品中發(fā)揮重要作用。汪澳告訴記者，匯華理財引入國際先進的資管風控體系。“一方面，我們引入外方股東先進的風控體系，賦能匯華理財；另一方面，匯華理財內(nèi)部有一個結(jié)構(gòu)化解決方案團隊，會通過動態(tài)風險預(yù)算策略為我們的組合配置提供參考。在大類資產(chǎn)配置方面，外方股東東方匯理資管的大類資產(chǎn)配置團隊以及宏觀研究團隊也會對我們提供有力的研究支持�！�

　　談及目前匯華理財產(chǎn)品的最大權(quán)益?zhèn)}位，汪澳表示，PR2系列（匯嘉、匯理系列）產(chǎn)品最高權(quán)益?zhèn)}位不超過20%；PR3（匯裕系列）產(chǎn)品權(quán)益?zhèn)}位最高可達20%，同時可疊加不超過10%的可轉(zhuǎn)債�；旌项惱碡敭a(chǎn)品權(quán)益占比更大一些，例如匯澤開放式混合類理財產(chǎn)品，權(quán)益類資產(chǎn)最高倉位不超過80%。

　　以高等級信用債為主

　　理財產(chǎn)品背后的具體投資組合配比也是投資者頗為關(guān)心的話題。

　　“債券組合正處在從比較激進到逐漸回歸正�；�的過程中。投資策略是以高等級的信用債為主。我們在等待一個拉長久期的機會介入利率債波段交易。之前我們投資股票一直比較保守，現(xiàn)在市場已經(jīng)出現(xiàn)一定幅度回調(diào)，我們在尋找結(jié)構(gòu)性機會�！蓖舭恼劦�。

　　汪澳直言，未來整體經(jīng)濟仍將平穩(wěn)運行，制造業(yè)的高景氣度仍將維持，全球經(jīng)濟回升、消費復(fù)蘇步伐可能加快。

　　利率債方面，“穩(wěn)貨幣+緊信用”的政策組合利好利率債，今年全年社融增速預(yù)計有所回落，信貸較去年收縮的大背景下，無論是經(jīng)濟增速還是通脹水平，上行空間都相對有限。央行表態(tài)將維持貨幣市場利率圍繞政策利率波動，二季度資金面有望呈現(xiàn)穩(wěn)定偏松的格局，通脹預(yù)期修正，債券市場情緒仍然偏樂觀。信用債方面，監(jiān)管層多次表態(tài)打破剛兌及市場化處置風險，信用債分化格局預(yù)計將延續(xù)，資質(zhì)較弱的主體再融資壓力增大，仍需警惕弱資質(zhì)主體的信用風險；可轉(zhuǎn)債與權(quán)益市場的關(guān)聯(lián)度較高。

　　汪澳還認為，權(quán)益市場整體仍然具有結(jié)構(gòu)性機會，建議重點關(guān)注估值與企業(yè)盈利的匹配度以及盈利的持續(xù)性。