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輪漲行情“八仙過海”AI等熱門賽道顯神通

魏昭宇 王鶴靜 中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)

  2024年開年以來,A股市場(chǎng)在持續(xù)下探后,于春節(jié)假期前吹響反攻號(hào)角,上證指數(shù)歷經(jīng)“八連陽(yáng)”,重新站上三千點(diǎn)。在此期間,人工智能、高股息等多個(gè)熱門賽道輪番上陣,公募業(yè)績(jī)排名也隨之出現(xiàn)交替變化。中國(guó)證券報(bào)記者通過梳理發(fā)現(xiàn),截至3月1日,公募業(yè)績(jī)首尾相差接近60個(gè)百分點(diǎn)。

  業(yè)內(nèi)人士表示,自2024年開年以來經(jīng)濟(jì)基本面并沒有發(fā)生大的變化,不同賽道行情上演的輪漲行情代表了市場(chǎng)對(duì)于“確定性資產(chǎn)”和“未來型資產(chǎn)”的關(guān)注與重視,由此也可以看出,公募主流策略正在逐步從以往的賽道策略向啞鈴策略轉(zhuǎn)變。長(zhǎng)期來看,隨著上證指數(shù)重新站上3000點(diǎn),未來投資者的投資行為將更加理性,基本面過硬、長(zhǎng)期價(jià)值顯著的標(biāo)的會(huì)更受青睞。

  熱門板塊“輪番上陣”

  2024年開年以來,A股市場(chǎng)在持續(xù)下探后,于春節(jié)假期前吹響反攻號(hào)角,上證指數(shù)歷經(jīng)“八連陽(yáng)”,重新站上三千點(diǎn)。在此期間,人工智能、紅利等多個(gè)熱門方向輪番上陣,公募業(yè)績(jī)排名也隨之出現(xiàn)交替變化。

  Wind數(shù)據(jù)顯示,截至3月1日,今年以來漲幅居前的主動(dòng)權(quán)益基金可以大致分為兩類,第一類是借助布局AI實(shí)現(xiàn)超跌反彈的成長(zhǎng)類產(chǎn)品。其中,基金經(jīng)理劉慧影管理的諾安積極回報(bào)混合A就是典型代表。

  根據(jù)2023年四季報(bào),截至2023年末,該基金的前十大重倉(cāng)股以通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)設(shè)備、半導(dǎo)體、軟件開發(fā)等為主,對(duì)于人工智能領(lǐng)域的算法、應(yīng)用,算力端等細(xì)分領(lǐng)域都有相應(yīng)布局。2024年1月,相應(yīng)板塊整體出現(xiàn)回調(diào),該基金重倉(cāng)的軟通動(dòng)力、高新發(fā)展、中科曙光跌幅均在20%以上。受此影響,該基金凈值1月收跌15%以上。

  而到了2月,文生視頻模型Sora的推出迅速引爆市場(chǎng),該基金的前十大重倉(cāng)股也開啟了“全面反攻”。截至3月1日,該基金重倉(cāng)的天孚通信、中際旭創(chuàng)、新易盛等Sora概念股2月以來的漲幅均在50%以上。

  此外,該基金重倉(cāng)的跨界算力牛股——高新發(fā)展2月更是有7個(gè)交易日漲停。根據(jù)公告,高新發(fā)展擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)華鯤振宇70%股權(quán)。截至3月1日,高新發(fā)展2月以來的漲幅高達(dá)92.76%。

  憑借多只重倉(cāng)AI牛股的大幅反彈,2月以來,諾安積極回報(bào)混合A收益率上漲46.61%,領(lǐng)跑公募市場(chǎng),年內(nèi)收益也同樣“收復(fù)失地”,由1月末的收跌15.11%大幅回升至3月初的收漲24.46%,年內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)诠际袌?chǎng)上拔得頭籌。

  無獨(dú)有偶,基金經(jīng)理莫海波管理的萬家新興藍(lán)籌、萬家社會(huì)責(zé)任A、萬家臻選混合,基金經(jīng)理韓浩管理的中航機(jī)遇領(lǐng)航混合發(fā)起A,基金經(jīng)理雷志勇管理的大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合A等,也是經(jīng)歷了一番AI板塊的起起落落,今年以來的收益表現(xiàn)同樣由1月末的收跌超10%回升至3月初的收漲15%以上。

  第二類漲幅居前的公募基金則是采取紅利高股息策略、收益穩(wěn)步上行的價(jià)值類產(chǎn)品,例如2022年主動(dòng)權(quán)益冠軍基金經(jīng)理黃海管理的萬家精選A、萬家宏觀擇時(shí)多策略A、萬家新利,以及基金經(jīng)理吳志鵬管理的德邦周期精選混合A等,今年以來均實(shí)現(xiàn)14%以上的收益率。

  以其中業(yè)績(jī)表現(xiàn)最為突出的萬家精選A為例,截至2023年末,該基金堅(jiān)守高分紅、高現(xiàn)金流、低估值和低負(fù)債的紅利資產(chǎn),前十大重倉(cāng)股聚焦煤炭、石油等能源板塊,多只個(gè)股年內(nèi)股價(jià)持續(xù)上行,其第一大重倉(cāng)股淮北礦業(yè)的股價(jià)更是創(chuàng)下上市以來的歷史新高。截至3月1日,該基金重倉(cāng)的中煤能源、陜西煤業(yè)年內(nèi)漲幅也分別高達(dá)25.49%、15.75%。

  相比AI和紅利板塊的喜人漲勢(shì),2023年備受市場(chǎng)關(guān)注的量化、小微盤策略“神基”,在經(jīng)歷了2024年開年微盤股大幅調(diào)整后,業(yè)績(jī)“跌落神壇”,目前仍處于修復(fù)過程中。

  節(jié)前受微盤股調(diào)整影響,今年以來,截至2月8日,金元順安產(chǎn)業(yè)臻選混合C、大成動(dòng)態(tài)量化配置策略混合C、諾安多策略混合、富榮價(jià)值精選混合C等相關(guān)策略產(chǎn)品業(yè)績(jī)跌幅均在40%左右,最大跌幅接近45%。

  而節(jié)后2月19日至3月1日,隨著小微盤行情見底出清,上述產(chǎn)品收益有所回暖。其中,大成動(dòng)態(tài)量化配置策略混合C、諾安多策略混合等區(qū)間收益率均在20%以上,但是依然沒有彌補(bǔ)上此前的收益缺口,目前年內(nèi)仍收跌超25%。今年以來,公募產(chǎn)品業(yè)績(jī)首尾相差接近60個(gè)百分點(diǎn)。

  由賽道策略轉(zhuǎn)向啞鈴策略

  在短短兩個(gè)月的時(shí)間里,A股市場(chǎng)開年以來已經(jīng)經(jīng)歷了多次板塊行情的切換。

  北京某公募分析人士總結(jié)道,第一輪行情切換主要是小微盤主題“變臉”以及紅利主題“逆勢(shì)而上”,主要源于市場(chǎng)參與資金在2023年末及2024年開年時(shí)的方向切換(2023年守住當(dāng)年收益、2024年尋找新的方向),以及投資者對(duì)后續(xù)全球及國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性預(yù)期。

  第二輪行情切換則是人工智能“唱大戲”,主要源于人工智能近年確實(shí)成為科技板塊中成長(zhǎng)性較強(qiáng)的方向領(lǐng)域,并且消費(fèi)面利好較多,能在市場(chǎng)較為一致的樂觀預(yù)期之上,頻繁推動(dòng)行情,例如OpenAI發(fā)布文生視頻大模型Sora、谷歌發(fā)布AI多模態(tài)大模型Gemini 1.5等。

  德邦基金基金經(jīng)理吳志鵬在接受記者采訪時(shí)分析稱,今年經(jīng)濟(jì)基本面并沒有發(fā)生大的變化,市場(chǎng)的大幅波動(dòng)更多是因?yàn)榱鲃?dòng)性危機(jī)下出現(xiàn)的調(diào)整及修復(fù),行情主要延續(xù)了2023年的啞鈴策略?;趯?duì)當(dāng)前宏觀環(huán)境的判斷和選擇,一邊是選擇眼下具有較高確定性的紅利資產(chǎn),另一邊則是選擇符合長(zhǎng)期遠(yuǎn)大夢(mèng)想的資產(chǎn),而相對(duì)弱化對(duì)短期基本面的考量。

  通過回溯歷史,易米基金副總經(jīng)理程偉慶總結(jié)道,凡是被機(jī)構(gòu)資金在較長(zhǎng)一段時(shí)間增加配置的品種,都不可避免地會(huì)出現(xiàn)階段性資金擁擠和資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)放大的現(xiàn)象。而一旦遭遇事件性沖擊,往往調(diào)整和搶籌的現(xiàn)象會(huì)同時(shí)出現(xiàn)。

  而2024年初隨著很多底層資產(chǎn)集中于中小盤的策略迎來變化,程偉慶表示,這導(dǎo)致中小微盤股票被集中拋售。與此同時(shí),安全系數(shù)較高的紅利股則被當(dāng)做避險(xiǎn)品種遭到搶籌。吳志鵬表示,當(dāng)小微盤股包括題材股的流動(dòng)性危機(jī)解除后,隨即就迎來大幅反彈。

  紅利主題開年以來持續(xù)走強(qiáng),除了紅利資產(chǎn)的定價(jià)錨國(guó)債收益率持續(xù)下行外,吳志鵬認(rèn)為,紅利主題因具有一定的避險(xiǎn)屬性,有較強(qiáng)的相對(duì)收益及絕對(duì)收益,而受到了資金的青睞?!暗潜茈U(xiǎn)也是一把雙刃劍,當(dāng)小微盤開啟大幅反彈的過程,紅利主題跑輸了市場(chǎng)。”

  在弘毅遠(yuǎn)方基金首席策略研究員艾熊峰看來,板塊輪動(dòng)背后往往是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)變化、政策共同催化的結(jié)果。

  艾熊峰表示,春節(jié)前后市場(chǎng)反彈初期,在穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的背景下,央企國(guó)企市值管理預(yù)期,紅利主題攻守兼?zhèn)涿黠@占優(yōu)。隨著市場(chǎng)情緒修復(fù),疊加限制做空政策、OpenAI發(fā)布Sora等產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)變化之下,人工智能板塊成為市場(chǎng)主線。

  身處公募行業(yè),吳志鵬感受到,公募機(jī)構(gòu)整體的配置趨勢(shì)正在向啞鈴策略進(jìn)行轉(zhuǎn)移,在電子、醫(yī)藥、機(jī)械等成長(zhǎng)股板塊以及在煤炭、公用事業(yè)等以紅利資產(chǎn)為主的板塊配置比例都在持續(xù)抬升。

  對(duì)比2019年-2021年公募流行的GARP策略(即賽道股策略),程偉慶認(rèn)為,啞鈴策略與之形成了鮮明對(duì)比?!?022年-2023年,公募機(jī)構(gòu)的投資行為從以前注重成長(zhǎng)型資產(chǎn)轉(zhuǎn)向安全性更高的紅利資產(chǎn)或者是與經(jīng)濟(jì)弱相關(guān)的小微盤資產(chǎn),主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品的投資策略也從前幾年注重高成長(zhǎng)的賽道股策略轉(zhuǎn)向不依賴于增長(zhǎng)的啞鈴型策略?!?/p>

  核心賽道結(jié)構(gòu)性機(jī)遇顯現(xiàn)

  站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn),展望2024年接下來的權(quán)益市場(chǎng)行情。建信基金認(rèn)為,短期內(nèi)市場(chǎng)仍處于政策和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的“窗口期”,市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)政策支持與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較強(qiáng)的交易邏輯。

  值得注意的是,市場(chǎng)反彈修復(fù)至3000點(diǎn)是多數(shù)市場(chǎng)投資者關(guān)注的重要節(jié)點(diǎn)。因此,建信基金表示,指數(shù)修復(fù)至此后或?qū)⒒貧w震蕩與結(jié)構(gòu)性行情。隨著政策落地和更多經(jīng)濟(jì)信號(hào)釋放,市場(chǎng)或再次選擇方向。

  具體到細(xì)分賽道,多位基金經(jīng)理積極發(fā)聲,幾大核心賽道的結(jié)構(gòu)性行情值得關(guān)注。

  在科技股投資方面,匯豐晉信基金基金經(jīng)理吳培文認(rèn)為,全球新一輪科技周期可能已經(jīng)到來,“我們相信,有相當(dāng)數(shù)量的中國(guó)公司將深度受益于這一輪科技周期。我們要積極在科技創(chuàng)新領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y機(jī)會(huì),在投資上重視中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的新動(dòng)能。”

  針對(duì)近期被熱議的小微盤行情,進(jìn)化論資產(chǎn)創(chuàng)始人王一平認(rèn)為,后續(xù)大小盤風(fēng)格將進(jìn)入較為膠著的輪動(dòng)狀態(tài),小盤股或走出分化行情?!敖谝恍┬”P股反彈較多,主要因?yàn)榍捌诘^大,估值得以修復(fù)。流動(dòng)性問題緩解后,可以尋找被錯(cuò)殺的股票。”

  高股息紅利策略能否繼續(xù)揚(yáng)帆起舞?某北京公募人士分析,隨著國(guó)家推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展,監(jiān)管進(jìn)一步引導(dǎo)上市公司進(jìn)行分紅,市場(chǎng)對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、自由現(xiàn)金流充足、能夠長(zhǎng)期給股東帶來現(xiàn)金回報(bào)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)關(guān)注度提升。當(dāng)前部分高分紅企業(yè)估值相對(duì)較低,除了享受潛在的估值修復(fù)過程,同時(shí)還有優(yōu)秀的現(xiàn)金分紅作為“安全墊”。高股息策略作為長(zhǎng)期有效的策略,當(dāng)前需要注意策略擁擠度。

  而在市場(chǎng)風(fēng)格方面,吳志鵬表示,從量化因子視角分析,今年大概率繼續(xù)維持價(jià)值類因子占優(yōu)的行情。短期風(fēng)格切換更多是由于交易層面的變化。復(fù)盤歷史行情,大幅超跌之后大概率會(huì)跟隨一波超漲。拉長(zhǎng)時(shí)間來看,風(fēng)格切換更多是源于宏觀層面,并不是交易因素可以主導(dǎo)的。在當(dāng)前宏觀因素變化不大,經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的態(tài)勢(shì)下,預(yù)計(jì)價(jià)值因子將繼續(xù)占優(yōu)。

  具體到投資方面,晨星(中國(guó))基金研究中心高級(jí)分析師李一鳴提示,市場(chǎng)熱點(diǎn)層出不窮,投資者在參與主題投資的時(shí)候,應(yīng)該從以下方面進(jìn)行把握:主題基金是風(fēng)險(xiǎn)程度較高的投資品種,在參與主題基金之前,投資者應(yīng)當(dāng)先評(píng)估自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力是否與之匹配;投資者應(yīng)該了解基金所投資的主題或者行業(yè)的情況,包括行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)、市場(chǎng)前景、風(fēng)險(xiǎn)因素以及相關(guān)政策變化等。

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