華創(chuàng)證券張瑜：后續(xù)貨幣政策頻率和幅度或都比過去一年有更大想象空間

　　中證網(wǎng)訊（記者 馬爽）9月24日，國務院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會上，中國人民銀行公布了一系列政策，包含降準、調(diào)降政策利率、降低存量房貸利率等。對此，華創(chuàng)證券研究所副所長、首席宏觀分析師張瑜表示，后續(xù)貨幣政策的頻率和幅度或都比過去一年有更大的想象空間。對于權益市場而言，政策轉向或有助于提升市場的風險偏好，這會推動權益市場的博弈行情，但股債的切換仍需要觀察到企業(yè)利潤的趨勢性改善，目前結合領先指標來看，對萬得全A利潤改善仍需要一定的耐心。

　　具體來看，張瑜表示，央行此時降準或表達其較強的擴信用訴求。本輪政策利率調(diào)降幅度較大，結合當下匯率壓力較小的背景，后續(xù)貨幣政策的頻率和幅度或都比過去一年有更大的想象空間。對于本次存量房貸利率調(diào)降，預計將節(jié)省居民利息支出總計1500億元，占2023年全國居民可支配收入的0.19%。假設居民消費傾向維持現(xiàn)狀的話，對應或拉動消費規(guī)模893億元，占2023年全國居民最終消費比重的0.18%。此外，央行創(chuàng)設“證券、基金、保險公司互換便利”，這一政策信號意義在于創(chuàng)設了央行直達非銀機構的投放機制。房地產(chǎn)政策調(diào)整對當下房地產(chǎn)市場有支撐，但在房價同比仍在回落的背景下，房地產(chǎn)市場的修復仍需一定的耐心。

　　對于權益市場而言，張瑜表示，政策轉向或有助于提升市場的風險偏好，這會推動權益市場的博弈行情，但股債的切換仍需要觀察到企業(yè)利潤的趨勢性改善，目前結合領先指標來看，對萬得全A利潤改善仍需要一定的耐心。風格層面，仍然維持大盤跑贏小盤、港股跑贏A股的判斷。對于債券市場而言，債券在短期風險偏好提升影響下波動或加大，但由于全社會廣譜利率下行，債券本質(zhì)性價比有提升，輕易不空。