英國經(jīng)濟增速回升后勁不足

　　今年二季度，英國經(jīng)濟增速環(huán)比小幅上升，超出市場預(yù)期，表現(xiàn)出一定的增長韌性。但同時，市場機構(gòu)調(diào)查則顯示經(jīng)濟活躍度和信心不強，增長后勁不足。經(jīng)濟表現(xiàn)矛盾的主要原因在于目前英國正處于高通脹、低增長的環(huán)境，經(jīng)濟增長的名義數(shù)據(jù)大大超過剔除通脹因素后的真實數(shù)據(jù)，價格水平的快速變化來不及反映到經(jīng)濟指標的統(tǒng)計調(diào)整中。而市場更為關(guān)注的PMI等數(shù)據(jù)往往更有“時效性”。PMI走低顯示出，英國高基準利率環(huán)境正在給經(jīng)營主體的經(jīng)濟活動帶來限制性作用，企業(yè)擴張和后續(xù)投資的意愿明顯不足。

　　英國統(tǒng)計局近日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)表明，英國經(jīng)濟在二季度未陷入增長停滯，GDP增速環(huán)比小幅上升，超出市場預(yù)期�？傮w來看，英國經(jīng)濟在高通脹和多輪加息的大背景下仍表現(xiàn)出一定的增長韌性。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，英GDP環(huán)比增長0.2%，與前一季度0.1%的環(huán)比增長相比小幅上漲。按月度測算，繼5月GDP同比下降0.1%后，6月同比增長約0.5%。

　　分類來看，家庭消費對二季度經(jīng)濟增長貢獻較大。其中，娛樂、交通、旅游、餐飲等產(chǎn)出貢獻在二季度環(huán)比增長了0.8%；電影、短視頻和電視節(jié)目制作以及咨詢等經(jīng)濟活動活躍度上升。此外，6月餐飲、食品等行業(yè)表現(xiàn)活躍。

　　工業(yè)總產(chǎn)值在二季度環(huán)比增長0.7%，與一季度的0.1%相比增速繼續(xù)提高。究其原因，原材料、能源等價格漲幅相對于去年同期有所緩和，減輕了制造商成本上漲的壓力。據(jù)測算，三季度60%以上的制造業(yè)部門產(chǎn)出將呈現(xiàn)正增長，其中增幅最大的是裝備制造業(yè)。

　　政府支出增加也是二季度經(jīng)濟增速上漲的一大原因。二季度政府支出環(huán)比增長3.1%，主要集中在衛(wèi)生、行政開支和國防支出等領(lǐng)域。其中衛(wèi)生領(lǐng)域關(guān)注度較高，目前政府和醫(yī)護人員工會已經(jīng)達成了新的薪酬協(xié)議，為醫(yī)生及醫(yī)護人員漲工資，這明顯增加了衛(wèi)生領(lǐng)域的政府支出。

　　總體來看，修正后的經(jīng)濟數(shù)據(jù)體現(xiàn)出英國經(jīng)濟具備復(fù)蘇韌性，但經(jīng)濟增長后勁仍顯不足，尤其是今年三四季度挑戰(zhàn)較大。有專家表示，二季度經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)小幅上升，有利于緩解市場對今年下半年英國經(jīng)濟將陷入溫和衰退的悲觀情緒，但樂觀信號恐不能長久。

　　據(jù)測算，8月英國PMI僅為47.9，低于50的榮枯線，觸及近兩年來的最低值，這顯示出8月制造業(yè)和服務(wù)業(yè)活躍度下滑，甚至面臨收縮可能性。市場普遍認為，相比于其他數(shù)據(jù)，PMI數(shù)據(jù)往往更有“時效性”。PMI走低顯示出，英國高基準利率環(huán)境正在給經(jīng)營主體的經(jīng)濟活動帶來限制性作用，企業(yè)擴張和后續(xù)投資的意愿明顯不足。

　　此外，7月份，英國核心通脹水平依舊保持在6.9%的高位，通脹壓力仍在持續(xù)。由于目前的通脹水平仍偏離英格蘭銀行目標數(shù)倍，市場預(yù)測，英格蘭銀行9月仍將加息，并將基準利率調(diào)升至5.5%。利率水平的進一步上升將在三四季度考驗英國經(jīng)濟的“復(fù)原力”，英國能否避免陷入溫和衰退仍需進一步關(guān)注。另據(jù)調(diào)查，目前就業(yè)市場已經(jīng)顯現(xiàn)出壓力，6月至8月的失業(yè)率已經(jīng)升至4.2%，為近兩年來的最高水平。

　　分析人士認為，近期英國經(jīng)濟表現(xiàn)相互矛盾，讓人困惑。一方面官方數(shù)據(jù)顯示出增長韌性，另一方面市場機構(gòu)調(diào)查則顯示增長活躍度和信心不足。市場分析稱，主要原因在于目前英國正處于高通脹、低增長的環(huán)境，經(jīng)濟增長的名義數(shù)據(jù)大大超過剔除通脹因素后的真實數(shù)據(jù)。此外，英國國家統(tǒng)計局的官方數(shù)據(jù)具有一定的滯后性，價格水平的快速變化來不及反映到經(jīng)濟指標的統(tǒng)計調(diào)整中。而PMI本身就考慮了價格水平的變化。兩方因素疊加，導(dǎo)致各類數(shù)據(jù)表現(xiàn)出明顯的“背離傾向”。

　　不過，市場人士也表示，有一個因素是“確定積極”的：持續(xù)上漲的價格水平和名義工資增長率上升有利于政府擴大財政收入，改善政府債務(wù)狀況。根據(jù)英國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，7月底公共部門債務(wù)約占GDP的98.5%，而6月該比率一度超過100%。在本財政年度的前4個月，英政府的借款額比英國預(yù)算責(zé)任辦公室的預(yù)測數(shù)低約17%。通貨膨脹往往有益于政府稅收，“工資—價格”螺旋會將納稅者推入更高的納稅等級，繳納更多的個人所得稅。