券商補(bǔ)充資本金 資金業(yè)務(wù)成必爭之地

　　近日，國元證券公告稱，證監(jiān)會(huì)受理了公司發(fā)行60億元可轉(zhuǎn)債的申請。國元證券成為8月以來繼華泰證券、東吳證券和興業(yè)證券之后第四家融資申請取得進(jìn)展的上市券商。

　　分析人士稱，證券行業(yè)傳統(tǒng)牌照業(yè)務(wù)競爭日趨激烈，各家券商不約而同地將擴(kuò)充資本規(guī)模視為提升自身競爭力的重要措施。券商積極融資導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)資本實(shí)力分化日趨加劇，資金業(yè)務(wù)集中度將進(jìn)一步提升。

　　融資規(guī)模不斷攀升

　　據(jù)中國證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，今年以來，已經(jīng)有3家上市券商完成融資，分別是申萬宏源證券、長江證券和華泰證券，總?cè)谫Y額超過312億元。除了太平洋證券在4月底撤回了可轉(zhuǎn)債預(yù)案、中原證券可轉(zhuǎn)債預(yù)案中止審查外，目前仍有8家上市券商的融資預(yù)案正在推進(jìn)，總規(guī)模高達(dá)658億元。

　　值得注意的是，在申萬宏源證券和華泰證券融資完成之后，海通證券和廣發(fā)證券也先后啟動(dòng)了規(guī)模合計(jì)350億元的定增預(yù)案，其余6家上市券商融資規(guī)模合計(jì)僅有308億元。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月29日，凈資本排名前20的券商凈資本之和為8411.17億元，而排名前10的券商凈資本之和就達(dá)5990.10億元，占比超過70%。其中，海通證券和廣發(fā)證券分別以752.92億元和636.65億元的凈資本位列第三、四位，國泰君安證券和中信證券分別以963.65億元和867.08億元的凈資本位列第一、二位。如果海通證券的定增預(yù)案順利完成，其凈資本將擴(kuò)充到952.92億元，將躍居行業(yè)第二位。

　　值得一提的是，券商對再融資資金的使用表現(xiàn)出明顯的趨同性。中國證券報(bào)記者翻閱近期的上市券商融資方案發(fā)現(xiàn)，各家機(jī)構(gòu)對再融資資金的運(yùn)用方向主要為：以股權(quán)質(zhì)押、融資融券為代表的信用業(yè)務(wù)，以固定收益、自營為代表的投資業(yè)務(wù)和增資子公司（尤其是海外子公司）以及信息系統(tǒng)建設(shè)等。同時(shí)，F(xiàn)ICC業(yè)務(wù)、其他資金業(yè)務(wù)也成為關(guān)注重點(diǎn)。

　　這些均是2017年以來證券行業(yè)頻頻提及的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型方向。近兩年來，自營業(yè)務(wù)在券商四大主營業(yè)務(wù)中的占比逐漸提升，金融對外開放的逐步推進(jìn)使得券商布局海外分支機(jī)構(gòu)的步伐不斷加快，金融科技浪潮的席卷促使券商越來越重視信息系統(tǒng)等框架的建設(shè)和完善。上市券商密集拋出融資方案的背后，實(shí)際上隱藏著對于行業(yè)轉(zhuǎn)型和業(yè)務(wù)開拓的關(guān)切甚至焦慮。

　　行業(yè)分化或加劇

　　“本次非公開發(fā)行完成后，公司總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)及凈資本將相應(yīng)增加，各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)將更加穩(wěn)健，資產(chǎn)負(fù)債率將有所降低，與凈資本規(guī)模掛鉤的業(yè)務(wù)發(fā)展空間將進(jìn)一步擴(kuò)大�！比A泰證券此前曾公開表示，在當(dāng)前以凈資本為核心的行業(yè)監(jiān)管體系下，資本規(guī)模是決定證券公司競爭地位、盈利能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力與發(fā)展?jié)摿Φ年P(guān)鍵因素之一，充裕的資本將是證券公司快速發(fā)展的基礎(chǔ)。

　　山西證券表示，作為資本密集型行業(yè)，資本實(shí)力是決定證券公司未來發(fā)展?jié)摿Φ母�本因素。資本實(shí)力雄厚的大型券商更易在行業(yè)整體轉(zhuǎn)型的過程中抓住發(fā)展機(jī)遇、快速布局，從而形成對中小券商市場份額的進(jìn)一步擠占。因此，及時(shí)進(jìn)行資本補(bǔ)充是證券公司可持續(xù)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，資本實(shí)力的分化，必將導(dǎo)致對資本金的強(qiáng)烈依賴資金類業(yè)務(wù)集中度進(jìn)一步提升。

　　根據(jù)長江證券分析師周晶晶的分析，如果把券商的業(yè)務(wù)分為兩類，包括牌照業(yè)務(wù)（經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)）和資金業(yè)務(wù)（信用業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)），可以發(fā)現(xiàn)，2015年以來，在可比公司口徑下，牌照業(yè)務(wù)和資金業(yè)務(wù)的市場集中度均呈現(xiàn)逐步上移的態(tài)勢，但是資金業(yè)務(wù)的集中度提升的速度要遠(yuǎn)大于牌照業(yè)務(wù)集中度提升的速度。

　　周晶晶表示，2015年一季度至2018年一季度，牌照業(yè)務(wù)集中度提升了6.86個(gè)百分點(diǎn)至51.47%，資金業(yè)務(wù)集中度提升了15.78個(gè)百分點(diǎn)至60.72%。隨著龍頭券商加大股權(quán)融資力度來增強(qiáng)資本實(shí)力，預(yù)計(jì)未來資金業(yè)務(wù)集中度提升的趨勢有望得以延續(xù)。

　　值得注意的是，當(dāng)前各證券公司正在承受著資本金和牌照的雙重考驗(yàn)。以剛出爐不久的券商場外期權(quán)交易商資格為例，廣發(fā)證券、國泰君安、華泰證券等7家龍頭券商成為一級交易商，而場外業(yè)務(wù)顯然具有強(qiáng)烈的資金業(yè)務(wù)屬性，在場外期權(quán)交易、跨境業(yè)務(wù)等熱點(diǎn)領(lǐng)域，中小券商或?qū)⒃诖笕�商的牌照和資本雙重碾壓下落于下風(fēng)。