券業(yè)“寒冬”忙“補(bǔ)血” 重資產(chǎn)化轉(zhuǎn)型漸明顯

　　在行業(yè)的“寒冬”中，券商正在抓緊“補(bǔ)血”。2018年以來(lái)，無(wú)論是再融資還是IPO，券商融資的節(jié)奏、規(guī)模都較2017年有所加快、提升。種種跡象顯示，券商密集融資的一大重要用途，是發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)。業(yè)內(nèi)人士指出，這反映出國(guó)內(nèi)券商重資產(chǎn)化轉(zhuǎn)型趨勢(shì)。不過(guò)，限于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)展程度、投資者的成熟度，重資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展仍任重道遠(yuǎn)。在行業(yè)“寒冬”背景下，很多券商業(yè)務(wù)收入下降，為了擴(kuò)展其他業(yè)務(wù)、加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，需要融資補(bǔ)充資本金。另外，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放持續(xù)推進(jìn)、科創(chuàng)板的成功推出，未來(lái)仍將有大量新增業(yè)務(wù)。為了更好地開(kāi)展這些業(yè)務(wù)，也需要提前融資補(bǔ)充資本。因此，2019年券商整體融資節(jié)奏和形勢(shì)可能與2018年類(lèi)似，具有融資需求的券商還會(huì)盡量融資。

　　四家大券商擬定增募資630億元

　　據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，2018年以來(lái)，已有中信建投、中信證券、國(guó)信證券、廣發(fā)證券以及海通證券等五家券商發(fā)布定增預(yù)案。其中，中信證券募集資金用途為收購(gòu)廣州證券，其余四家券商都計(jì)劃將募集資金分配在主營(yíng)業(yè)務(wù)等方面。

　　上述定增預(yù)案顯示，中信建投、國(guó)信證券、廣發(fā)證券以及海通證券募集資金上限合計(jì)630億元。此外，2018年還有四家上市券商發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，分別是浙商證券、山西證券、財(cái)通證券以及國(guó)元證券，合計(jì)募資上限161億元。而2017年，僅有兩家上市券商發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，合計(jì)募資上限93.5億元。

　　從定增和可轉(zhuǎn)債來(lái)看，2018年，券商再融資更為密集，融資額度也大幅提升。再結(jié)合IPO情況來(lái)看，2018年共有5家券商成功IPO，加上2019年初的華林證券，2018年以來(lái)就有6家券商完成上市，共募集資金120.40億元。而2017年IPO的券商有4家，此前5年每年IPO的券商都不足3家。

　　種種跡象顯示，券商密集融資的一大重要用途，是發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)。這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)更多依靠資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張獲取利潤(rùn)，被認(rèn)為是“重資產(chǎn)業(yè)務(wù)”。

　　例如，2018年至今各券商定增預(yù)案披露的募資用途就顯示，資本中介業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)頗受重視，計(jì)劃用于這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的資金占比都超過(guò)50%。其中，海通證券擬募資不超過(guò)200億元，不超過(guò)100億元用于資本中介業(yè)務(wù)，不超過(guò)40億元用于自營(yíng)業(yè)務(wù)，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)合計(jì)占比70%。廣發(fā)證券擬募資不超過(guò)150億元，不超過(guò)65億元用于資本中介業(yè)務(wù)，不超過(guò)25億元用于自營(yíng)業(yè)務(wù)，用于兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的資金占比達(dá)為60%。國(guó)信證券擬募集不超過(guò)150億元的資金，不超過(guò)25億元用于資本中介業(yè)務(wù)，不超過(guò)60億元用于自營(yíng)業(yè)務(wù)，合計(jì)占比56.67%。中信建投則擬募資不超過(guò)130億元，不超過(guò)55億元用于資本中介業(yè)務(wù)，不超過(guò)45億元用于自營(yíng)業(yè)務(wù)，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的比例高達(dá)76.92%。另外，2018年多家券商發(fā)行可轉(zhuǎn)債的資金用途，也包括自營(yíng)業(yè)務(wù)和資本中介業(yè)務(wù)。

　　在上述兩項(xiàng)業(yè)務(wù)中，從可獲得的數(shù)據(jù)來(lái)看，資本中介業(yè)務(wù)占用資金比例更大，但國(guó)信證券和中信建投的定增方案顯示出資本中介業(yè)務(wù)縮減或向自營(yíng)業(yè)務(wù)傾斜的跡象。具體而言，海通證券用于這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的比例分別為50%、20%，廣發(fā)證券用于這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的比例分別為43.33%、16.67%。國(guó)信證券用于資本中介業(yè)務(wù)的比例僅為16.67%，而用于自營(yíng)業(yè)務(wù)的比例達(dá)到40%；中信建投用于資本中介業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)的比例分別為42.31%、34.62%，比例較為接近。