券商解讀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：通脹緩釋 A股反彈后勁足
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局12日數(shù)據(jù)顯示，4月份CPI同比漲幅時(shí)隔5個(gè)月重回“3時(shí)代”，PPI跌幅擴(kuò)大。
券商人士認(rèn)為，CPI同比數(shù)據(jù)回落幅度大于預(yù)期，通脹壓力繼續(xù)緩釋?zhuān)I(yè)品通縮程度進(jìn)一步加深。預(yù)計(jì)持續(xù)寬松的貨幣政策和更加積極的財(cái)政政策有望繼續(xù)。在上述政策預(yù)期下，疊加充裕的市場(chǎng)流動(dòng)性，A股二季度表現(xiàn)值得期待。
物價(jià)數(shù)據(jù)釋放積極信號(hào)
對(duì)于4月份CPI數(shù)據(jù)，券商人士普遍認(rèn)為釋放出了居民消費(fèi)逐步修復(fù)、通脹壓力逐步緩解的積極信號(hào)。
浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超認(rèn)為，4月非食品CPI負(fù)向偏離當(dāng)月歷史均值的幅度較3月好轉(zhuǎn)，反映居民消費(fèi)在逐漸修復(fù)過(guò)程中。預(yù)計(jì)食品和非食品環(huán)比都將逐漸向歷史季節(jié)性均值方向修復(fù)，維持年內(nèi)CPI漲幅趨勢(shì)下行的判斷不變。
川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂表示，除食品項(xiàng)外，4月CPI同比數(shù)據(jù)的其他七大分項(xiàng)價(jià)格維持四漲三降，月內(nèi)居民消費(fèi)需求仍在恢復(fù)過(guò)程中。隨著后續(xù)國(guó)內(nèi)消費(fèi)服務(wù)需求的進(jìn)一步修復(fù)，部分分項(xiàng)的價(jià)格表現(xiàn)有望明顯改善。
中信證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，4月CPI漲幅較前值顯著回落，物價(jià)總體可以反映出在后疫情時(shí)代供給回升的速度快于需求端的格局變化，后續(xù)宏觀政策或更多聚焦于提振需求端。
貨幣寬松有望延續(xù)
近期公布的多項(xiàng)4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)回暖。機(jī)構(gòu)人士預(yù)計(jì)，在積極財(cái)政政策、寬松貨幣政策延續(xù)的預(yù)期下，二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速恢復(fù)可期。
在中銀證券總裁助理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高看來(lái)，預(yù)計(jì)后期穩(wěn)增長(zhǎng)的政策將進(jìn)一步加碼，使貨幣信貸能夠轉(zhuǎn)化為實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總需求，同時(shí)發(fā)揮好地方政府的積極性，助力經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇。
新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東指出，從5月以來(lái)的高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，蔬菜和豬肉價(jià)格繼續(xù)下跌，而5月CPI仍面臨較高基數(shù)，因此短期通脹壓力大概率繼續(xù)緩解，加上經(jīng)濟(jì)增速還沒(méi)有恢復(fù)正常水平以及穩(wěn)就業(yè)壓力仍較大，未來(lái)貨幣寬松預(yù)計(jì)會(huì)延續(xù)。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳認(rèn)為，目前已逐步進(jìn)入從“寬貨幣”到“寬信用”階段，短端貨幣市場(chǎng)利率進(jìn)一步下行的幅度或?qū)⒂邢�，但�?shí)體經(jīng)濟(jì)信貸仍將保持較充裕狀態(tài)，金融數(shù)據(jù)率先回暖預(yù)示了總需求回升，二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速恢復(fù)可期。
興業(yè)證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)指出，基本面最差的時(shí)期已過(guò)去。短期看，境外疫情蔓延使得國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)主要矛盾從供給轉(zhuǎn)向需求，從內(nèi)需轉(zhuǎn)向外需。往后看，預(yù)期貨幣政策基調(diào)上將繼續(xù)維持寬松，政策目標(biāo)關(guān)注民生和就業(yè)。
A股后市值得期待
“從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)最壞的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去了，一季度應(yīng)該就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的底部�！毙旄哒J(rèn)為，現(xiàn)在政策較寬松，疫情在國(guó)內(nèi)也得到有效控制，從預(yù)期上，最壞的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去了。資本市場(chǎng)總是反映預(yù)期的，因此對(duì)資本市場(chǎng)可以樂(lè)觀一些。此外，充裕的流動(dòng)性對(duì)資本市場(chǎng)和股票價(jià)格也能起到推動(dòng)作用，“A股后市是值得期待的”。
陳靂指出，從當(dāng)前海外疫情的發(fā)展?fàn)顩r看，我國(guó)主要貿(mào)易方的疫情局勢(shì)仍較嚴(yán)峻，海外訂單回補(bǔ)尚需時(shí)日，二季度仍需關(guān)注新老基建對(duì)內(nèi)需的撬動(dòng)作用。而這反映到股市上，便是由主題熱點(diǎn)拉動(dòng)的結(jié)構(gòu)性行情：一是可關(guān)注創(chuàng)新升級(jí)角度下的科技行業(yè)；二是關(guān)注城市經(jīng)濟(jì)圈建設(shè)提速預(yù)期下的相關(guān)投資機(jī)會(huì)，包括成渝雙城經(jīng)濟(jì)圈、海南建設(shè)等。
民生證券認(rèn)為，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的表現(xiàn)值得期待。在2月-4月，由于疫情導(dǎo)致復(fù)工率低于往年同期水平，經(jīng)濟(jì)政策以貨幣政策為主、財(cái)政政策為輔，因?yàn)樨泿耪邆鲗?dǎo)更快，而財(cái)政政策受制于復(fù)工率處于低位和疫情管制等因素?zé)o法發(fā)揮正常水平。但5月以來(lái)，隨著復(fù)工恢復(fù)正常，國(guó)內(nèi)疫情也得到基本控制，財(cái)政政策有發(fā)力的必要和空間，在此背景下，無(wú)論是傳統(tǒng)基建還是新基建都有很大想象空間，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)或迎來(lái)較好機(jī)會(huì)，特別是科技板塊和周期板塊均有望享受到基建發(fā)力帶來(lái)的好處。
具體到投資方向上，西部證券策略團(tuán)隊(duì)指出，根據(jù)2020年預(yù)期EPS調(diào)整趨勢(shì)，A股盈利預(yù)期修復(fù)遠(yuǎn)快于美股和H股。這意味著金融板塊盈利受到疫情沖擊有限，未來(lái)估值修復(fù)彈性較大。盈利預(yù)期趨于改善的風(fēng)格板塊（創(chuàng)業(yè)板）或行業(yè)板塊（成長(zhǎng)）將有望受益于估值彈性。
