證券業(yè)并購重組升溫

　　證券業(yè)并購有望添新。近日，西部證券發(fā)布公告表示，基于自身發(fā)展需要，正在籌劃以支付現(xiàn)金方式收購國融證券控股權(quán)事項(xiàng)，具體收購股份比例以最終簽訂的股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議為準(zhǔn)。

　　公開資料顯示，西部證券是國內(nèi)一家中型綜合類證券公司，截至今年一季度，西部證券凈資產(chǎn)為283.26億元，資產(chǎn)總額為985.33億元。作為并購標(biāo)的的國融證券，截至2023年末，凈資產(chǎn)為42.16億元，資產(chǎn)總額為176.75億元。若本次收購順利，二者凈資產(chǎn)總額有望超300億元，資產(chǎn)總額有望超1100億元。

　　在業(yè)內(nèi)看來，此次并購有利于優(yōu)化資源配置，提升當(dāng)事券商的綜合競爭力。華創(chuàng)證券金融業(yè)首席分析師徐康分析，一是地域優(yōu)勢互補(bǔ)，西部證券營業(yè)部及分公司主要分布在陜西省，國融證券營業(yè)部及分支機(jī)構(gòu)主要分布在華北地區(qū)、華東地區(qū)和華南地區(qū)，合并后有望增強(qiáng)西部證券在華北地區(qū)的影響力。二是投行業(yè)務(wù)互補(bǔ)，西部證券在金融債及公司債方面具有優(yōu)勢，國融證券投行業(yè)務(wù)占比較高，在新三板、北交所業(yè)務(wù)上頗具特色，合并后有望拓寬西部證券的投行業(yè)務(wù)覆蓋面。

　　對于通過并購等方式整合行業(yè)資源的重要性，西部證券早在2023年年報中就有所透露，表示當(dāng)前證券行業(yè)同質(zhì)化競爭依然明顯，中小券商彎道超車的壓力和難度不斷加大，證券公司開展橫向整合并購已成為打造強(qiáng)大金融機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略趨勢。不過，此次西部證券也表示，本次交易尚處于籌劃階段，交易方案仍需進(jìn)一步論證和協(xié)商，交易存在不確定性。

　　并購重組是證券公司做優(yōu)做強(qiáng)的重要工具，近年來，相關(guān)支持政策密集出臺。今年3月份，證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見（試行）》提出，適度拓寬優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)資本空間，支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式做優(yōu)做強(qiáng)；今年4月發(fā)布的新“國九條”也明確提出，支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競爭力，鼓勵中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營。

　　得益于政策支持引導(dǎo)，證券業(yè)并購重組日漸升溫。在西部證券之前，年內(nèi)已發(fā)生兩起正在推進(jìn)的并購重組事項(xiàng)。

　　3月15日，無錫市國聯(lián)發(fā)展（集團(tuán)）有限公司通過競拍方式取得民生證券股權(quán)。4月25日，國聯(lián)證券發(fā)布公告稱，國聯(lián)證券正在籌劃通過發(fā)行A股股份的方式收購民生證券控制權(quán)并募集配套資金。這被視為兩家證券公司重組整合進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。

　　3月29日，浙商證券發(fā)布公告稱，擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，受讓重慶信托、天津重信、重慶嘉鴻、深圳遠(yuǎn)為、深圳中峻分別持有的國都證券股份，合計股份占比為19.1454%。6月7日，國都證券發(fā)布公告稱，浙商證券通過多種方式累計持有國都證券34.2546%的股份，可能成為國都證券的控股股東。

　　“政策支持下，同業(yè)并購成為券商做優(yōu)做強(qiáng)的較優(yōu)方式?！睎|吳證券金融行業(yè)首席分析師胡翔認(rèn)為，從供給端看，行業(yè)集中度始終維持高位，頭部券商盈利能力較中小券商顯著超出，中小券商股東出讓股權(quán)意愿有所提升，股權(quán)轉(zhuǎn)讓事件頻發(fā)。對于部分缺乏鮮明業(yè)務(wù)特色的中小型券商而言，主動尋求被兼并重組不失為有效的突圍路徑；從需求端看，當(dāng)前金融業(yè)高水平對外開放穩(wěn)步推進(jìn)，外資券商加速布局中國市場，國內(nèi)證券業(yè)版圖或?qū)⒅貥?gòu)，通過并購重組擴(kuò)充規(guī)模是境內(nèi)頭部券商提升國際競爭力的可行途徑。

　　也要注意的是，不同券商具有不同的業(yè)務(wù)模式、市場定位和發(fā)展戰(zhàn)略，并非都適合走并購重組之路。專家認(rèn)為，并購重組后能否在資源配置、組織管理等多方面進(jìn)行適配、得到提升，實(shí)現(xiàn)“1+1＞2”是關(guān)鍵，各券商還需根據(jù)自己的實(shí)際情況審慎考慮、科學(xué)決策。

　　“并購重組需要以公司整體戰(zhàn)略為導(dǎo)向，尋找互補(bǔ)性強(qiáng)的標(biāo)的，謀求實(shí)控權(quán)并實(shí)現(xiàn)并表?！鄙赉y萬國證券研究所非銀金融首席分析師羅鉆輝認(rèn)為，當(dāng)前證券行業(yè)并購重組內(nèi)外部環(huán)境已基本具備，內(nèi)生驅(qū)動和政策導(dǎo)向雙重作用下券商間并購整合提速，但短期內(nèi)出現(xiàn)并購潮的可能性較小，預(yù)計仍會以“成熟一例、推出一例”的節(jié)奏展開。