注重戰(zhàn)略?xún)r(jià)值重構(gòu) A股上市公司股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓頻現(xiàn)

　　2025年以來(lái)，A股市場(chǎng)頻現(xiàn)股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓案例，國(guó)資、產(chǎn)業(yè)資本等多方力量在其中交織融匯。

　　中國(guó)證券報(bào)記者梳理近期案例發(fā)現(xiàn)，股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓不僅實(shí)現(xiàn)了單純的資本流轉(zhuǎn)功能，更逐漸演變?yōu)槠髽I(yè)戰(zhàn)略重構(gòu)、制度創(chuàng)新與生態(tài)進(jìn)化的綜合“試驗(yàn)場(chǎng)”。與此同時(shí)，股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓也有望創(chuàng)造出“新價(jià)值”，即通過(guò)股權(quán)關(guān)系的重新配置，實(shí)現(xiàn)資本、技術(shù)等多重要素的共振增值。

　　公開(kāi)征集引入戰(zhàn)投

　　“為引入新的戰(zhàn)略股東，構(gòu)建有利于公司持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的股東結(jié)構(gòu)，控股股東東方科儀控股擬通過(guò)公開(kāi)征集轉(zhuǎn)讓方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司部分股份，轉(zhuǎn)讓股份比例不低于15%且不超過(guò)20%?！苯衲?月底，東方中科發(fā)布的一則公告明確了擬通過(guò)公開(kāi)征集轉(zhuǎn)讓方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司部分股份。

　　公告顯示，按照當(dāng)前東方中科總股本計(jì)算，轉(zhuǎn)讓股份數(shù)量不低于4493.64萬(wàn)股且不超過(guò)5991.51萬(wàn)股，股份性質(zhì)為非限售法人股。

　　東方科儀控股表示，后續(xù)將研究制定本次公開(kāi)征集轉(zhuǎn)讓的具體方案。同時(shí)，東方科儀控股也提醒，本次公開(kāi)征集轉(zhuǎn)讓需經(jīng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門(mén)等有權(quán)機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，能否獲得批準(zhǔn)進(jìn)入公開(kāi)征集轉(zhuǎn)讓程序及何時(shí)進(jìn)入公開(kāi)征集轉(zhuǎn)讓程序存在不確定性。東方科儀控股還提醒，在完成公開(kāi)征集轉(zhuǎn)讓程序前，本次公開(kāi)征集轉(zhuǎn)讓的受讓方亦存在不確定性。

　　股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，東方科儀控股系東方中科控股股東。截至2024年三季度末，其持股比例為25.44%。值得一提的是，若本次公開(kāi)征集轉(zhuǎn)讓獲得批準(zhǔn)并得以實(shí)施，可能導(dǎo)致東方中科的控股股東及實(shí)際控制人發(fā)生變更。

　　為優(yōu)化資源配置、助推上市公司轉(zhuǎn)型升級(jí)，今年3月初，同大股份亦披露其控股股東濰坊金控?cái)M通過(guò)公開(kāi)征集受讓方的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司部分股份。公告顯示，濰坊金控以及公司股東同大集團(tuán)擬通過(guò)公開(kāi)征集方式分別將所持公司10%的股份同步轉(zhuǎn)讓給受讓方，公開(kāi)征集轉(zhuǎn)讓實(shí)施完成后，公司的控股股東及實(shí)際控制人可能發(fā)生變更。

　　3月21日，同大股份披露，本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司部分股份獲得濰坊市財(cái)政局批復(fù)。濰坊金控以公開(kāi)征集受讓方的方式轉(zhuǎn)讓持有的公司10%股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)格不低于30元/股，經(jīng)公開(kāi)征集的受讓方一并受讓同大集團(tuán)持有的公司10%股份。

　　目前，濰坊金控持有同大股份1276.66萬(wàn)股股份，股份性質(zhì)為非限售國(guó)有法人股，占公司總股數(shù)的14.38%；同時(shí)，同大集團(tuán)將其持有的公司1386.45萬(wàn)股股份（占公司總股本的15.61%）對(duì)應(yīng)的表決權(quán)委托給濰坊金控行使；濰坊金控合計(jì)擁有公司的表決權(quán)比例為29.99%，為公司控股股東。本次交易完成后，受讓方將直接持有不低于20%的公司股份，預(yù)計(jì)可能成為公司的控股股東。

　　同大股份4月7日披露的進(jìn)展公告顯示，在本次公開(kāi)征集期內(nèi)（即2025年3月24日至2025年4月7日），濰坊金控已收到青島卓岳銘梁新材料科技合伙企業(yè)（有限合伙）和北京星耀創(chuàng)企信息咨詢(xún)中心（有限合伙）兩家意向受讓方提交的申請(qǐng)材料，且兩家均已足額繳納8000萬(wàn)元締約保證金。公告顯示，濰坊金控將盡快組織評(píng)審委員會(huì)對(duì)意向受讓方進(jìn)行綜合評(píng)審，并按照有關(guān)規(guī)定在綜合考慮各種因素的基礎(chǔ)上擇優(yōu)選擇受讓方。

　　業(yè)務(wù)協(xié)同催生合作

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，以股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式引入產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作伙伴，正成為上市公司尋覓發(fā)展新動(dòng)能的重要戰(zhàn)略選擇。

　　“從具體運(yùn)作模式來(lái)看，上市公司通過(guò)定向協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，將部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給具有產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)的上下游企業(yè)，有助于構(gòu)建新型商業(yè)合作范式?！比A東地區(qū)某上市公司董秘認(rèn)為，因改革轉(zhuǎn)型需要，以及從支持上市公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展角度考慮，探索通過(guò)具備產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)的股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓加速擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，是相關(guān)上市公司有效實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要方式之一。

　　今年3月31日，芯源微收到公司持股5%以上股東中科天盛函告，經(jīng)公開(kāi)征集、專(zhuān)家評(píng)審委員會(huì)評(píng)審、談判商榷及中科天盛內(nèi)部決策，確定北方華創(chuàng)為受讓方，將其持有公司股份1689.98萬(wàn)股（占公司總股本的8.41%）全部協(xié)議轉(zhuǎn)讓至北方華創(chuàng)，交易價(jià)格為85.71元/股，交易總價(jià)款為14.48億元。當(dāng)日，中科天盛與北方華創(chuàng)簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

　　值得一提的是，在上述股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓前，北方華創(chuàng)與芯源微持股5%以上股東先進(jìn)制造于今年3月10日簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，北方華創(chuàng)擬受讓先進(jìn)制造持有的芯源微9.49%股份，受讓價(jià)格為88.48元/股，交易金額為16.87億元。截至目前，該次交易尚在推進(jìn)過(guò)程中。

　　公告顯示，如兩次交易均完成，北方華創(chuàng)對(duì)芯源微的持股比例將達(dá)到17.9%，成為芯源微第一大股東。不過(guò)，北方華創(chuàng)能否通過(guò)改組芯源微董事會(huì)取得其控制權(quán)尚存在不確定性。

　　對(duì)于受讓股權(quán)，北方華創(chuàng)表示，公司在半導(dǎo)體裝備業(yè)務(wù)板塊的主要產(chǎn)品包括刻蝕、薄膜沉積、爐管、清洗、快速退火和晶體生長(zhǎng)等核心工藝裝備，芯源微的主要產(chǎn)品包括涂膠顯影設(shè)備等核心工藝裝備。雙方同屬集成電路裝備行業(yè)，但產(chǎn)品布局有所不同，具有互補(bǔ)性，有利于雙方協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮。

　　“一方面，雙方可以通過(guò)合作，推動(dòng)不同設(shè)備的工藝整合，協(xié)同為客戶(hù)提供更完整、高效的集成電路裝備解決方案；另一方面，雙方可在研發(fā)、供應(yīng)鏈、客戶(hù)資源等方面加強(qiáng)協(xié)同，共同提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和股東回報(bào)能力?！北狈饺A創(chuàng)表示。

　　北方華創(chuàng)披露的2025年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告也顯示出規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)給業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)的推動(dòng)力。公司預(yù)計(jì)，2025年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入73.4億元至89.8億元，同比增長(zhǎng)23.35%至50.91%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)14.2億元至17.4億元，同比增長(zhǎng)24.69%至52.79%；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)14億元至17.2億元，同比增長(zhǎng)29.06%至58.56%。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，此類(lèi)協(xié)議轉(zhuǎn)讓中，股權(quán)轉(zhuǎn)讓方通常為聚焦主責(zé)主業(yè)、盤(pán)活資產(chǎn)、支持公司優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)發(fā)展活力、提升營(yíng)運(yùn)質(zhì)量和運(yùn)作效率而進(jìn)行相關(guān)權(quán)益變動(dòng)。受讓方則通過(guò)產(chǎn)品互補(bǔ)、技術(shù)協(xié)同、市場(chǎng)拓展、供應(yīng)鏈優(yōu)化、研發(fā)增強(qiáng)等多方面的協(xié)同效應(yīng)，提升整體競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)。

　　產(chǎn)業(yè)資本賦能發(fā)展

　　在股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)中，受讓方類(lèi)型已呈現(xiàn)高度多元化趨勢(shì)。其中，越來(lái)越多的上市公司正以股權(quán)關(guān)系為紐帶，尋求與產(chǎn)業(yè)資本的深度綁定。

　　中簡(jiǎn)科技3月3日披露，于3月2日收到公司持股5%以上股東華泰投資的通知，其于當(dāng)日簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式向中石化資本轉(zhuǎn)讓部分持有的公司無(wú)限售條件流通股合計(jì)約2239.3萬(wàn)股，占公司總股本的5.0927%。根據(jù)中簡(jiǎn)科技股票截至4月10日收盤(pán)價(jià)估算，本次股份轉(zhuǎn)讓總價(jià)超過(guò)7億元。

　　據(jù)披露，中石化資本是由中國(guó)石化集團(tuán)和中國(guó)石油化工股份有限公司共同出資設(shè)立的產(chǎn)業(yè)資本投資平臺(tái)，采取直投與基金雙擎驅(qū)動(dòng)的方式，重點(diǎn)布局新能源、新材料、高端智能制造、大數(shù)據(jù)和人工智能、生物技術(shù)及其他戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，構(gòu)建全產(chǎn)業(yè)鏈賦能體系，推動(dòng)金融、科技和產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)，為被投企業(yè)賦能。

　　公告顯示，中石化資本成為中簡(jiǎn)科技股東后，承諾將盡合理商業(yè)努力，充分發(fā)揮其央企優(yōu)勢(shì)，與中簡(jiǎn)科技及其子公司進(jìn)行業(yè)務(wù)合作，推動(dòng)中簡(jiǎn)科技及子公司產(chǎn)品在商用大飛機(jī)等應(yīng)用領(lǐng)域的市場(chǎng)開(kāi)拓。

　　今年初，中石化資本還與萬(wàn)潤(rùn)股份控股股東、實(shí)際控制人中國(guó)節(jié)能簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，中國(guó)節(jié)能擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式向中石化資本轉(zhuǎn)讓其持有的4650.53萬(wàn)股公司無(wú)限售流通股股份（占公司總股本的5%）以及由此所衍生的所有股東權(quán)益，股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款為6.15億元，每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格為13.23元。本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓已獲得國(guó)務(wù)院國(guó)資委批復(fù)。

　　對(duì)于此次受讓股份，中石化資本表示系基于看好上市公司發(fā)展前景和長(zhǎng)期投資價(jià)值，以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式受讓上市公司股份，豐富化學(xué)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)投資布局。截至3月2日，中石化資本持有5%以上（含本數(shù)）股份的A股上市公司有瑞豐新材（13.37%）、海正生材（7.74%）。

　　除了股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓外，為進(jìn)一步通過(guò)合作實(shí)現(xiàn)資源共享與技術(shù)互補(bǔ)，萬(wàn)潤(rùn)股份于今年3月25日與中國(guó)石化集團(tuán)旗下的中國(guó)石化催化劑有限公司簽署《項(xiàng)目合作意向書(shū)》，旨在共同推動(dòng)模板劑、分子篩項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　“這種趨勢(shì)背后反映了產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)邏輯的深刻轉(zhuǎn)變，特別是在技術(shù)迭代加速、供應(yīng)鏈重組的大環(huán)境下，企業(yè)單打獨(dú)斗恐難以應(yīng)對(duì)潛在的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，這也成為上市公司出讓股權(quán)的一個(gè)重要原因?！痹谇笆鋈A東地區(qū)某上市公司董秘看來(lái)，通過(guò)股權(quán)紐帶建立的產(chǎn)業(yè)共同體，能夠?qū)崿F(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享，同時(shí)也使得交易動(dòng)機(jī)從單純的財(cái)務(wù)投資轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略賦能。