李劍閣：未來金融政策需要考慮五個大背景

　　中證網(wǎng)訊 首屆清華五道口全球金融論壇于5月10日至12日舉行,主題為"改革:發(fā)展新征程"。5月11日，中央?yún)R金投資有限公司副董事長，申銀萬國證券股份有限公司董事長、孫冶方經(jīng)濟科學基金會理事長、清華大學國家金融研究院聯(lián)席院長李劍閣在演講中表示，展望未來金融政策5—10年的走向，有五個大的背景可能需要我們考慮�！　�

　　第一，我們在今后5—10年里我們面臨是一個全面深化改革的歷史階段，未來金融政策的走向主要是要減少前置性的審批，事前的審批，而要加強事中和事后的監(jiān)管。第二，中國正在從一個低收入進入中等收入國家的過程中，同時，正在向高收入邁進。同時，中國人又有相當高的儲蓄率，所以，在這個過程中我們考慮金融政策的時候，比較高的投資率是一個正常的走向，我們不要被一些其他的判斷所誤導。第三，中國已經(jīng)進入了一個老齡化的社會，今后出臺所有的金融政策的時候要充分考慮到中國老年人養(yǎng)老金的安全性和它的增值。第四，中國金融業(yè)正面臨著新一輪高水平的對外開放。第五，互聯(lián)網(wǎng)對金融業(yè)全方位的滲透。

　　以下為李劍閣演講全文：

　　李劍閣：各位嘉賓，早上好，非常高興參加中國金融政策展望這個章節(jié)的討論。剛才主持人李揚院長說朱從玖從監(jiān)管到被監(jiān)管，其實他沒到被監(jiān)管，他還是省長，我倒確實原來是監(jiān)管部門，現(xiàn)在是被監(jiān)管了，因為我現(xiàn)在是申銀萬國的董事長，原來在證監(jiān)會工作過。我今天從這個角度來講，展望未來金融政策5—10年的走向，它是在什么樣的背景下發(fā)生的。我考慮有五個大的背景可能需要我們考慮。

　　第一，我們在今后5—10年里我們面臨是一個全面深化改革的歷史階段。去年剛剛召開的十八屆三中全會已經(jīng)明確了市場要在資源配置中起決定性作用，明確了下一步改革的重點和主要的方向。昨天幾個部門的發(fā)言，幾個“一行三會”領導的發(fā)言，從他們的發(fā)言中可以感受到未來金融政策的走向主要是要減少前置性的審批，事前的審批，而要加強事中和事后的監(jiān)管。所以，總的來講這是一個方向，金融更加減少管制，減少審批，鼓勵創(chuàng)新，鼓勵市場競爭，開放市場，而且對民營參與金融也打開了大門。當然也要避免在金融創(chuàng)新中可能出現(xiàn)一些新的、原來預見不到的金融風險，特別是系統(tǒng)性風險。我注意到在這個過程中其實也有一些我們認為在十八屆三中全會出現(xiàn)這樣的情況是值得商榷的，比如前段時間有幾個部門出臺了一個文件，說要鼓勵或者是優(yōu)先考慮不發(fā)達地區(qū)企業(yè)上市，有這么幾個部門聯(lián)合發(fā)的一個文件。這就使我想起當年我在中國證監(jiān)會工作的時候，我們曾經(jīng)把上市當作幫助國有企業(yè)脫困的一個手段，而且是成為上上下下，好像是一個共識，這造成了很不好的后果。我記得那個時候有關(guān)權(quán)力部門給我們證監(jiān)會施加很大的壓力，因為要造某一個大的水庫，有移民工程，移民工程有很大的缺口，這個缺口在計劃部門安排不了。因此，有非常高的干部給我們打電話，特別是給我打電話，說這個項目沒錢，什么也沒有，但是一定要上，因為他涉及到移民工程，一定要給它上市。上市上什么呢？什么也沒有怎么上市呢？就得給我上市。所以，這樣的事情，我記得是在我離開證監(jiān)會以后，這個所謂的企業(yè)還真上市了，上市以后當然很快就不行了，不行以后現(xiàn)在已經(jīng)轉(zhuǎn)讓，在我們股票市場已經(jīng)看不見這個企業(yè)，殼被轉(zhuǎn)讓了好幾次。這樣的事情現(xiàn)在發(fā)生的，我覺得和改革大的方向是不太符合的，這是我感覺我們在預測未來金融政策走向時需要考慮的全面深化改革的一個大的方向。

　　第二，中國正在從一個低收入進入中等收入國家的過程中，同時，正在向高收入邁進。同時，中國人又有相當高的儲蓄率，所以，在這個過程中我們考慮金融政策的時候，我們經(jīng)常批評中國的投資率太高，應該轉(zhuǎn)向由消費驅(qū)動型的經(jīng)濟增長，我們做了好幾年，為什么做不成呢？我覺得和我們現(xiàn)在所處的階段是有關(guān)系的。大家公認的幾個數(shù)據(jù)，中國公民多少年來儲蓄率始終保持在20%，加上政府的儲蓄率和企業(yè)的儲蓄率，在50%。像這樣高的儲蓄率其實就決定了中國有比較高的投資率。因此，現(xiàn)在盡管大家在說不能再搞刺激政策，但是大家看到最近金融政策的走向，對于我們應該做的事情，應該進行投資，現(xiàn)在還是再繼續(xù)安排，我認為這是一個正常的走向，我們不要被一些其他的判斷所誤導。

　　第三，中國已經(jīng)進入了一個老齡化的社會。最近蘭德公司講，到2020年，也就是十八屆三中全會達到若干改革目標的那一年，我們中國老齡化程度會超過日本。我覺得有兩個問題：第一個是中國的中低端的就業(yè)崗位勞動力會開始感到緊張，這樣促使我們在低勞動力成本的行業(yè)逐步失去競爭力，產(chǎn)業(yè)升級的過程中我們將有更多的機械取代勞動力。因此，這個時期我們對于增加自動化和機械設備替代的投資可能還會加強。第二個老齡化帶來的問題就是進入退休年齡的老人會越來越多，現(xiàn)在關(guān)于養(yǎng)老體制的討論最近也有展開，過去中國是現(xiàn)收現(xiàn)付的一種養(yǎng)老體制，后來逐步統(tǒng)賬結(jié)合，也就是現(xiàn)收現(xiàn)付加上基金積累，現(xiàn)收現(xiàn)付是繳費確定型，基金積累是繳費確定型的，對于繳費確定型分兩種，一種叫實賬型的，我們從上個十年基本上一直在強調(diào)要把個人賬戶做實，但事實上這恐怕有非常大的問題，這個問題沒展開深入討論，十年前我們層次做過一個研究報告，國務院領導也聽了，但是沒被高度重視。后來所有的文件中仍然說要把個人賬戶做實，現(xiàn)在越來越感覺到這是一個不可能做到的事情，將來肯定會進入記賬式的個人賬戶，這也對金融提出了一些非常高的要求，也就是我們今后出臺所有的金融政策的時候要充分考慮到中國老年人養(yǎng)老金的安全性和它的增值。

　　第四，中國金融業(yè)正面臨著新一輪高水平的對外開放。因為我們的金融改革和其他的各項改革一樣，都是由對外開放來倒逼國內(nèi)的改革，特別是前不久召開的博鰲會議上李克強總理宣布開通滬港通，這是一個非常有意義的事情，當時我就說對這件事情的評價不以行情論利弊，它不見得短期對A股、H股有重大的行情上的幫助，但是應該看到它打開了一個人民幣資本項目可兌換的突破口，對于中國資本市場和國外的互聯(lián)互通起了一個示范性的作用，這個將來也是金融政策的一個重要走向，今天可以滬港通，明天可能有更多的互聯(lián)互通的形式出現(xiàn)。

　　第五，互聯(lián)網(wǎng)對金融業(yè)全方位的滲透。我覺得大家所講的互聯(lián)網(wǎng)金融這個概念稍微有點兒問題，這個英文詞是由目前在國內(nèi)被認為互聯(lián)網(wǎng)金融最早提出和最早做出理論概括的謝平提出來的，接著有一個什么問題？好像互聯(lián)網(wǎng)和金融原來沒有結(jié)合，現(xiàn)在突然結(jié)合，這是不對的。因為我們現(xiàn)有的金融業(yè)可以說是中國最早，在全世界也是比較早利用互聯(lián)網(wǎng)和電子技術(shù)的。中國的資本市場一開始就是無紙化的，國外很晚很晚，比我們晚得多才實現(xiàn)無紙化和電腦自動撮合。所以，這個概念的簡單提出有一個很大的問題，好像到今天為止中國的金融業(yè)才開始和互聯(lián)網(wǎng)電子技術(shù)相結(jié)合，這是一個極大的誤解。為什么大家又說現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊很大呢？我的認識是這樣的，原來我們互聯(lián)網(wǎng)和金融業(yè)其實已經(jīng)高度的結(jié)合了，但是突然現(xiàn)在來了一個外來者，這個外來者就是原來不是搞金融的，借助于互聯(lián)網(wǎng)進行商業(yè)活動，比方說電商，這樣的企業(yè)它完全不是搞金融的，它是一個外來入侵者進入了你這個行業(yè)，所以帶來了新的沖擊，當然也帶來了新的思維，對我們傳統(tǒng)的金融制度產(chǎn)生了沖擊。因此，這是需要下一步我們金融政策走向當中需要高度重視的一個問題。所以，互聯(lián)網(wǎng)金融現(xiàn)在越討論越糊涂，可以說中國現(xiàn)有的金融業(yè)是互聯(lián)網(wǎng)和電子金融最大的一個用戶，沒有別的行業(yè)比這個行業(yè)采用的技術(shù)更加先進。我們應該注意到電商進入金融業(yè)，當然它也符合向民營企業(yè)和各個社會資本開放金融業(yè)的一個大的趨勢。這個現(xiàn)象值得歡迎，同時它也是一個極大的挑戰(zhàn)，這是未來金融工作者在呵護和監(jiān)管中如何取得平衡需要我們考慮的問題，謝謝。