李稻葵：影子銀行一定要陽光化

　　中證網(wǎng)訊 首屆清華五道口全球金融論壇于5月10日至12日舉行,主題為"改革:發(fā)展新征程"。5月11日，清華大學(xué)蘇世民學(xué)者項(xiàng)目主任、清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院弗里曼講席教授李稻葵在演講中指出，當(dāng)前金融改革重中之重就是應(yīng)該解決商業(yè)銀行當(dāng)前運(yùn)行的問題，信貸風(fēng)險在加劇，影子銀行風(fēng)險等等�！　�

　　李稻葵說，針對影子銀行的問題，影子銀行一定要陽光化。一部分當(dāng)年為了突破貸款限制的影子銀行，體外循環(huán)的一定要納入正式貸款的管理，納入風(fēng)險撥備的機(jī)制和不良債務(wù)的考核機(jī)制。另外一部分，應(yīng)該轉(zhuǎn)換成債券，比如說信托的一部分，就把信托做成真正的信托，讓信托市場上發(fā)債，變成真正的信托，而不要找銀行。

　　以下為李稻葵演講全文：

　　李稻葵：各位來賓，同學(xué)們，老師們，大家上午好。

　　首先，我想作為清華經(jīng)管學(xué)院的老師，對五道口金融學(xué)院，以及國家金融研究院的成立表示衷心的祝賀。我作為經(jīng)管學(xué)院的老師，我相信我們是最直接的五道口金融學(xué)院的受益者，在今天這個場合，平時我都是坐在臺上看芭蕾舞表演，音樂表演，今天讓老師們當(dāng)了一次明星的感覺，在會場主席臺發(fā)表觀點(diǎn)。

　　第二，作為清華大學(xué)蘇世民學(xué)者項(xiàng)目負(fù)責(zé)人向曉靈院長，向廖理院長，向成立金融研究院表示衷心的祝賀，我們蘇世民項(xiàng)目80%的學(xué)生來自世界各地，我們項(xiàng)目的目的就是讓發(fā)達(dá)國家學(xué)生能夠了解中國，理解中國，回去之后進(jìn)入到政府，進(jìn)入到國會、商業(yè)界，在決策崗位上作出更加合理理性的決策。2016年這個項(xiàng)目開始以后，我們的學(xué)生們將不斷參加五道口金融研究院各種各樣的活動，包括今天這樣的論壇，直接和我們國家金融界的精英人士學(xué)習(xí)。

　　我今天早上從浙江回來，參加了調(diào)研活動，有很多的感想。今天這個寶貴的機(jī)會我想講三個觀點(diǎn)，拋磚引玉，跟大家一起探討，請大家批評指正。

　　第一，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的巨大風(fēng)險，作為一個推論，當(dāng)前金融改革重中之重就是應(yīng)該解決商業(yè)銀行當(dāng)前運(yùn)行的問題。為什么這么講？當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長的速度在放緩，因此帶來了很多企業(yè)信貸風(fēng)險在加劇。信貸風(fēng)險的加劇直接反映在商業(yè)銀行的不良率上升，我在浙江花了很長時間去一家我認(rèn)為相當(dāng)不錯的，相當(dāng)穩(wěn)健的商業(yè)銀行做調(diào)研，這家商業(yè)銀行告訴我他們的不良率今年翻了一番，從百分之一點(diǎn)多上升到百分之二點(diǎn)多，主要原因到目前為止他們認(rèn)為是企業(yè)的違約，還沒有到政府的城投債。房地產(chǎn)泡沫之后尤其是政府的地債，因?yàn)槌峭兜膫�到現(xiàn)在誰也不敢弄，到期就發(fā)新債，誰也不敢暴露出來，到現(xiàn)在任何的反應(yīng)沒有，但是風(fēng)險是巨大的。再其次，到經(jīng)濟(jì)放緩之后，我們所說的各種各樣的影子銀行的通過信托，通過理財產(chǎn)品，尤其是通過同業(yè)拆借所隱含的風(fēng)險將暴露出來，同業(yè)拆借規(guī)模達(dá)到1100個億，其中主要是同業(yè)拆借，基本上是自營業(yè)務(wù)和貸款的存量單位1：1.8的關(guān)系，而業(yè)的風(fēng)險目前為止還沒有暴露出來。不言而喻，商業(yè)銀行現(xiàn)在是中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行大的風(fēng)險，做一個推論，我想講的是，現(xiàn)在但是關(guān)注的商業(yè)銀行的三項(xiàng)改革，目前關(guān)注的事情首先是利率市場化，再就是銀行的準(zhǔn)入，還有就是存款保險機(jī)制。這三件事我經(jīng)過調(diào)研，我之前也做了一個基本的判斷，我不認(rèn)為利率市場化短期內(nèi)中國經(jīng)濟(jì)有影響，我們的銀行的結(jié)構(gòu)還是大的銀行市場占有非常高，大的銀行市場上有溢價能力，我不認(rèn)為談到可以一窩蜂的盈利。存款也是一樣，我們事實(shí)上在老百姓的心目當(dāng)中，只不過是沒有公開，如果推出一個保險機(jī)制的話也是一個負(fù)的效益，比如說50萬以上的存款沒有保險的，就是這么一個機(jī)制，短期內(nèi)反而有負(fù)面的影響。所以這個改革長遠(yuǎn)很重要，短期可能要一步步的推進(jìn)，比如說從新銀行開始。

　　第二，該怎么辦？我們金融的問題、商業(yè)銀行的問題該怎么辦？我想強(qiáng)調(diào)的是，可能應(yīng)該抓三件事情，是燃眉之急的。

　　一是影子銀行一定要陽光化，我剛才仔細(xì)聽了吳行長的報告，我想對影子銀行的判斷，如果說兩年前還可以是客觀、中性的，認(rèn)為是一個傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)的一個補(bǔ)充，現(xiàn)在恐怕挑戰(zhàn)大于風(fēng)險，這是我個人的觀點(diǎn)，需要緊緊抓住這個風(fēng)險解決問題；影子銀行應(yīng)該陽光化，一部分當(dāng)年為了突破貸款限制的影子銀行，體外循環(huán)的一定要納入正式貸款的管理，納入風(fēng)險撥備的機(jī)制和不良債務(wù)的考核機(jī)制。另外一部分，應(yīng)該轉(zhuǎn)換成債券，比如說信托的一部分，就把信托做成真正的信托，讓信托市場上發(fā)債，變成真正的信托，而不要找銀行。

　　二是還有一件事情也非常重要，就是地方投資平臺應(yīng)該債權(quán)化，很多地方的平臺是長期債務(wù)，是地方銀行要進(jìn)行長期發(fā)展所發(fā)的債，現(xiàn)在變成地方銀行短期的包袱，把目前的債務(wù)變成銀行貸款，對于銀行整個風(fēng)險評估而言是帶來負(fù)面沖擊的，所以必須要債務(wù)化。怎么債務(wù)化？必須一點(diǎn)點(diǎn)進(jìn)，找一些經(jīng)營比較好的，信用比較好的，政府運(yùn)營比較好的，財政狀態(tài)比較好的地區(qū)進(jìn)行試點(diǎn)，發(fā)城投債，甚至由財政部暫時發(fā)出一部分的特別國債，這部分特別國債再轉(zhuǎn)給地方債。當(dāng)然這個前提我相信是可以繞過目前的《預(yù)算法》的，曉靈主任在忙這個事情。

　　三是在《預(yù)算法》不做重大修改的前提下，也可以進(jìn)行一部分地方債的發(fā)行，我個人認(rèn)為應(yīng)該逐步推出。通過這個方式，把部分城投的貸款轉(zhuǎn)換成可持續(xù)、公開的證券。資產(chǎn)證券化我們喊了多年，試點(diǎn)的規(guī)模也擴(kuò)大，從幾十億人民幣變成了上百億人民幣，但是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。尤其不夠的是，我這次調(diào)研發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在銀行不愿意把真正適合于證券化的資產(chǎn)房貸證券化，相反把企業(yè)的債款變成證券，這條路是非常難走的，是非常困難的。因?yàn)槠髽I(yè)的經(jīng)營情況只有銀行了解，你把它打包上市變成一個債券的話，那么債券投資者是很難了解這個具體情況的。而相反，房屋貸款相對而言比較標(biāo)準(zhǔn)，風(fēng)險也是比較低的，利率是浮動的。所以這一部分是最適合于證券化的。如果能夠順利的實(shí)行房屋貸款的證券化，我相信會帶來一個非常好的副產(chǎn)品。那就是我們商業(yè)銀行的自有資金率會提高，就是商業(yè)銀行股市融資的這種可能性會下降，從而又帶來一個很好的后果。那就是在股市上，占A股20%以上的商業(yè)銀行的這些股票，它的價格就能夠回歸到正常的水平，目前大部分銀行都跌破了凈限值。

　　如果緊緊抓住這三件事情的話，我覺得不僅能夠讓我們的經(jīng)濟(jì)放緩的風(fēng)險緩解，而且也能夠來股票市場的發(fā)展，而股市的發(fā)展在我看來，短期內(nèi)主要是民生問題，如果股市的價格能夠有所回升，回歸理性的話，將會帶來一大批股民的幸福感，這是一個民生問題，而不完全是一個金融的問題。