李稻葵：影子銀行一定要陽(yáng)光化

　　中證網(wǎng)訊 首屆清華五道口全球金融論壇于5月10日至12日舉行,主題為"改革:發(fā)展新征程"。5月11日，清華大學(xué)蘇世民學(xué)者項(xiàng)目主任、清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院弗里曼講席教授李稻葵在演講中指出，當(dāng)前金融改革重中之重就是應(yīng)該解決商業(yè)銀行當(dāng)前運(yùn)行的問(wèn)題，信貸風(fēng)險(xiǎn)在加劇，影子銀行風(fēng)險(xiǎn)等等�！　�

　　李稻葵說(shuō)，針對(duì)影子銀行的問(wèn)題，影子銀行一定要陽(yáng)光化。一部分當(dāng)年為了突破貸款限制的影子銀行，體外循環(huán)的一定要納入正式貸款的管理，納入風(fēng)險(xiǎn)撥備的機(jī)制和不良債務(wù)的考核機(jī)制。另外一部分，應(yīng)該轉(zhuǎn)換成債券，比如說(shuō)信托的一部分，就把信托做成真正的信托，讓信托市場(chǎng)上發(fā)債，變成真正的信托，而不要找銀行。

　　以下為李稻葵演講全文：

　　李稻葵：各位來(lái)賓，同學(xué)們，老師們，大家上午好。

　　首先，我想作為清華經(jīng)管學(xué)院的老師，對(duì)五道口金融學(xué)院，以及國(guó)家金融研究院的成立表示衷心的祝賀。我作為經(jīng)管學(xué)院的老師，我相信我們是最直接的五道口金融學(xué)院的受益者，在今天這個(gè)場(chǎng)合，平時(shí)我都是坐在臺(tái)上看芭蕾舞表演，音樂(lè)表演，今天讓老師們當(dāng)了一次明星的感覺(jué)，在會(huì)場(chǎng)主席臺(tái)發(fā)表觀點(diǎn)。

　　第二，作為清華大學(xué)蘇世民學(xué)者項(xiàng)目負(fù)責(zé)人向曉靈院長(zhǎng)，向廖理院長(zhǎng)，向成立金融研究院表示衷心的祝賀，我們蘇世民項(xiàng)目80%的學(xué)生來(lái)自世界各地，我們項(xiàng)目的目的就是讓發(fā)達(dá)國(guó)家學(xué)生能夠了解中國(guó)，理解中國(guó)，回去之后進(jìn)入到政府，進(jìn)入到國(guó)會(huì)、商業(yè)界，在決策崗位上作出更加合理理性的決策。2016年這個(gè)項(xiàng)目開(kāi)始以后，我們的學(xué)生們將不斷參加五道口金融研究院各種各樣的活動(dòng)，包括今天這樣的論壇，直接和我們國(guó)家金融界的精英人士學(xué)習(xí)。

　　我今天早上從浙江回來(lái)，參加了調(diào)研活動(dòng)，有很多的感想。今天這個(gè)寶貴的機(jī)會(huì)我想講三個(gè)觀點(diǎn)，拋磚引玉，跟大家一起探討，請(qǐng)大家批評(píng)指正。

　　第一，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的巨大風(fēng)險(xiǎn)，作為一個(gè)推論，當(dāng)前金融改革重中之重就是應(yīng)該解決商業(yè)銀行當(dāng)前運(yùn)行的問(wèn)題。為什么這么講？當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度在放緩，因此帶來(lái)了很多企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)在加劇。信貸風(fēng)險(xiǎn)的加劇直接反映在商業(yè)銀行的不良率上升，我在浙江花了很長(zhǎng)時(shí)間去一家我認(rèn)為相當(dāng)不錯(cuò)的，相當(dāng)穩(wěn)健的商業(yè)銀行做調(diào)研，這家商業(yè)銀行告訴我他們的不良率今年翻了一番，從百分之一點(diǎn)多上升到百分之二點(diǎn)多，主要原因到目前為止他們認(rèn)為是企業(yè)的違約，還沒(méi)有到政府的城投債。房地產(chǎn)泡沫之后尤其是政府的地債，因?yàn)槌峭兜膫�到現(xiàn)在誰(shuí)也不敢弄，到期就發(fā)新債，誰(shuí)也不敢暴露出來(lái)，到現(xiàn)在任何的反應(yīng)沒(méi)有，但是風(fēng)險(xiǎn)是巨大的。再其次，到經(jīng)濟(jì)放緩之后，我們所說(shuō)的各種各樣的影子銀行的通過(guò)信托，通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品，尤其是通過(guò)同業(yè)拆借所隱含的風(fēng)險(xiǎn)將暴露出來(lái)，同業(yè)拆借規(guī)模達(dá)到1100個(gè)億，其中主要是同業(yè)拆借，基本上是自營(yíng)業(yè)務(wù)和貸款的存量單位1：1.8的關(guān)系，而業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)目前為止還沒(méi)有暴露出來(lái)。不言而喻，商業(yè)銀行現(xiàn)在是中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行大的風(fēng)險(xiǎn)，做一個(gè)推論，我想講的是，現(xiàn)在但是關(guān)注的商業(yè)銀行的三項(xiàng)改革，目前關(guān)注的事情首先是利率市場(chǎng)化，再就是銀行的準(zhǔn)入，還有就是存款保險(xiǎn)機(jī)制。這三件事我經(jīng)過(guò)調(diào)研，我之前也做了一個(gè)基本的判斷，我不認(rèn)為利率市場(chǎng)化短期內(nèi)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有影響，我們的銀行的結(jié)構(gòu)還是大的銀行市場(chǎng)占有非常高，大的銀行市場(chǎng)上有溢價(jià)能力，我不認(rèn)為談到可以一窩蜂的盈利。存款也是一樣，我們事實(shí)上在老百姓的心目當(dāng)中，只不過(guò)是沒(méi)有公開(kāi)，如果推出一個(gè)保險(xiǎn)機(jī)制的話也是一個(gè)負(fù)的效益，比如說(shuō)50萬(wàn)以上的存款沒(méi)有保險(xiǎn)的，就是這么一個(gè)機(jī)制，短期內(nèi)反而有負(fù)面的影響。所以這個(gè)改革長(zhǎng)遠(yuǎn)很重要，短期可能要一步步的推進(jìn)，比如說(shuō)從新銀行開(kāi)始。

　　第二，該怎么辦？我們金融的問(wèn)題、商業(yè)銀行的問(wèn)題該怎么辦？我想強(qiáng)調(diào)的是，可能應(yīng)該抓三件事情，是燃眉之急的。

　　一是影子銀行一定要陽(yáng)光化，我剛才仔細(xì)聽(tīng)了吳行長(zhǎng)的報(bào)告，我想對(duì)影子銀行的判斷，如果說(shuō)兩年前還可以是客觀、中性的，認(rèn)為是一個(gè)傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)的一個(gè)補(bǔ)充，現(xiàn)在恐怕挑戰(zhàn)大于風(fēng)險(xiǎn)，這是我個(gè)人的觀點(diǎn)，需要緊緊抓住這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)解決問(wèn)題；影子銀行應(yīng)該陽(yáng)光化，一部分當(dāng)年為了突破貸款限制的影子銀行，體外循環(huán)的一定要納入正式貸款的管理，納入風(fēng)險(xiǎn)撥備的機(jī)制和不良債務(wù)的考核機(jī)制。另外一部分，應(yīng)該轉(zhuǎn)換成債券，比如說(shuō)信托的一部分，就把信托做成真正的信托，讓信托市場(chǎng)上發(fā)債，變成真正的信托，而不要找銀行。

　　二是還有一件事情也非常重要，就是地方投資平臺(tái)應(yīng)該債權(quán)化，很多地方的平臺(tái)是長(zhǎng)期債務(wù)，是地方銀行要進(jìn)行長(zhǎng)期發(fā)展所發(fā)的債，現(xiàn)在變成地方銀行短期的包袱，把目前的債務(wù)變成銀行貸款，對(duì)于銀行整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估而言是帶來(lái)負(fù)面沖擊的，所以必須要債務(wù)化。怎么債務(wù)化？必須一點(diǎn)點(diǎn)進(jìn)，找一些經(jīng)營(yíng)比較好的，信用比較好的，政府運(yùn)營(yíng)比較好的，財(cái)政狀態(tài)比較好的地區(qū)進(jìn)行試點(diǎn)，發(fā)城投債，甚至由財(cái)政部暫時(shí)發(fā)出一部分的特別國(guó)債，這部分特別國(guó)債再轉(zhuǎn)給地方債。當(dāng)然這個(gè)前提我相信是可以繞過(guò)目前的《預(yù)算法》的，曉靈主任在忙這個(gè)事情。

　　三是在《預(yù)算法》不做重大修改的前提下，也可以進(jìn)行一部分地方債的發(fā)行，我個(gè)人認(rèn)為應(yīng)該逐步推出。通過(guò)這個(gè)方式，把部分城投的貸款轉(zhuǎn)換成可持續(xù)、公開(kāi)的證券。資產(chǎn)證券化我們喊了多年，試點(diǎn)的規(guī)模也擴(kuò)大，從幾十億人民幣變成了上百億人民幣，但是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。尤其不夠的是，我這次調(diào)研發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在銀行不愿意把真正適合于證券化的資產(chǎn)房貸證券化，相反把企業(yè)的債款變成證券，這條路是非常難走的，是非常困難的。因?yàn)槠髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)情況只有銀行了解，你把它打包上市變成一個(gè)債券的話，那么債券投資者是很難了解這個(gè)具體情況的。而相反，房屋貸款相對(duì)而言比較標(biāo)準(zhǔn)，風(fēng)險(xiǎn)也是比較低的，利率是浮動(dòng)的。所以這一部分是最適合于證券化的。如果能夠順利的實(shí)行房屋貸款的證券化，我相信會(huì)帶來(lái)一個(gè)非常好的副產(chǎn)品。那就是我們商業(yè)銀行的自有資金率會(huì)提高，就是商業(yè)銀行股市融資的這種可能性會(huì)下降，從而又帶來(lái)一個(gè)很好的后果。那就是在股市上，占A股20%以上的商業(yè)銀行的這些股票，它的價(jià)格就能夠回歸到正常的水平，目前大部分銀行都跌破了凈限值。

　　如果緊緊抓住這三件事情的話，我覺(jué)得不僅能夠讓我們的經(jīng)濟(jì)放緩的風(fēng)險(xiǎn)緩解，而且也能夠來(lái)股票市場(chǎng)的發(fā)展，而股市的發(fā)展在我看來(lái)，短期內(nèi)主要是民生問(wèn)題，如果股市的價(jià)格能夠有所回升，回歸理性的話，將會(huì)帶來(lái)一大批股民的幸福感，這是一個(gè)民生問(wèn)題，而不完全是一個(gè)金融的問(wèn)題。