OMO終結(jié)連續(xù)凈投放

　　雖到期回籠量增多，27日，央行卻縮減了逆回購(gòu)交易量，持續(xù)多日的公開(kāi)市場(chǎng)操作（OMO）凈投放被終結(jié)。據(jù)市場(chǎng)人士透露，央行27日早間將開(kāi)展500億元逆回購(gòu)操作，包括7天期300億元、14天期100億元、28天期100億元，交易量少于前兩日的800億元；因今日有900億元逆回購(gòu)到期，故此舉實(shí)現(xiàn)凈回籠400億元，終結(jié)了此前持續(xù)七日的凈投放。業(yè)內(nèi)人士指出，月末流動(dòng)性仍面臨擾動(dòng)，預(yù)計(jì)短期資金面偏緊態(tài)勢(shì)難改。

　　近期央行持續(xù)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作等渠道供給流動(dòng)性，起初是為應(yīng)對(duì)本月中旬企業(yè)季度繳稅、MLF大量到期等因素對(duì)短期流動(dòng)性的影響，但在超額續(xù)做到期MLF，并且企業(yè)繳稅已經(jīng)完成之后，短期流動(dòng)性仍未見(jiàn)明顯改善，亦促使央行繼續(xù)供給流動(dòng)性。

　　26日，銀行間市場(chǎng)資金面總體較緊張。據(jù)交易員表示，26日早間市場(chǎng)資金面“照例”吃緊，出現(xiàn)大量隔夜和跨月資金需求，部分中小銀行繼續(xù)按上限融入隔夜；午后，資金面依舊偏緊，直到15時(shí)后再現(xiàn)規(guī)律性的放松，尾盤(pán)資金堆積，不乏減點(diǎn)融出，表現(xiàn)與之前反差劇烈。

　　26日，短期貨幣市場(chǎng)利率保持上行，但漲勢(shì)有所放緩。早間公布的各期限Shibor繼續(xù)走高，其中隔夜Shibor漲0.76BP，上一日則漲3.57BP，7天Shibor漲0.63BP，亦低于上一日的漲2.40BP。銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)利率整體繼續(xù)走高。其中，隔夜利率微跌至3%，7天回購(gòu)利率則繼續(xù)大漲14BP至3.98%，14天和21天品種利率波動(dòng)較小，1個(gè)月回購(gòu)利率則上漲11BP。

　　值得注意的是，市場(chǎng)資金面“早盤(pán)緊，尾盤(pán)松”的狀況在近幾日反復(fù)出現(xiàn)。交易員稱，本周前三日，上午資金面都捉襟見(jiàn)肘，各類(lèi)機(jī)構(gòu)涌現(xiàn)出大量需求，集中在隔夜、7天等短期限品種上，連部分大行也都到市場(chǎng)上借錢(qián)，而每每臨近下午收市，總會(huì)有供給出現(xiàn)，有時(shí)甚至減點(diǎn)都能成交。

　　市場(chǎng)人士指出，既然尾盤(pán)有大量供給出現(xiàn)，表明當(dāng)前流動(dòng)性總量問(wèn)題不大。而且，當(dāng)前資金供求壓力集中在隔夜、7天等短期限品種上，中長(zhǎng)期限的資金供給不成問(wèn)題，需求也不多，也在一定程度上說(shuō)明流動(dòng)性緊張可能不是總量問(wèn)題造成的。結(jié)合企業(yè)季度繳稅沖擊消退，央行持續(xù)供給流動(dòng)性來(lái)看，短期流動(dòng)性緊張可能主要反映了金融去杠桿、月末等因素的影響。

　　4月以來(lái)，監(jiān)管政策頻出，金融去杠桿預(yù)期加重。長(zhǎng)期來(lái)看，金融去杠桿有望降低金融體系資金需求總量，同時(shí)同業(yè)鏈條收縮可壓縮資金傳導(dǎo)環(huán)節(jié)、降低期限錯(cuò)配、層層嵌套等潛藏的風(fēng)險(xiǎn)隱患，提升流動(dòng)性的穩(wěn)定性，但從短期來(lái)看，去杠桿尤其是較快的去杠桿過(guò)程，可能造成流動(dòng)性需求短期集中增加，也會(huì)帶來(lái)一定的流動(dòng)性沖擊。而由此來(lái)看，央行持續(xù)開(kāi)展流動(dòng)性凈投放，也可適量緩沖金融監(jiān)管政策密集出臺(tái)造成的震動(dòng)。

　　市場(chǎng)人士指出，金融去杠桿是大勢(shì)所趨，投資者謹(jǐn)慎預(yù)期一時(shí)難解，儲(chǔ)備流動(dòng)性的意愿可能上升，同時(shí)月末及小長(zhǎng)假臨近，流動(dòng)性仍面臨季節(jié)性因素?cái)_動(dòng)，非銀機(jī)構(gòu)融資難度可能再度加大，也會(huì)對(duì)資金面緊張起到推波助瀾的作用�？偟膩�(lái)看，流動(dòng)性改善可能要等到跨月后。