富國基金：外資持續(xù)流入，中國債市潛力足

　　隨著富時(shí)羅素宣布，中國國債將被納入其世界政府債券指數(shù)（WGBI），預(yù)計(jì)于2021年10月生效，至此中國債券市場已被全球三大主要債券指數(shù)悉數(shù)認(rèn)可。此前，全球另外兩大主流債券指數(shù)，即巴克萊全球綜合債券指數(shù)（BBGA）和摩根大通旗艦全球新興市場政府債券指數(shù)系列（GBI-EM），已分別于2019年4月和2020年2月將中國債券納入。富時(shí)羅素的加入，標(biāo)志著我國債券市場的投資價(jià)值，以及互聯(lián)互通制度的開放進(jìn)程，得到了全球越來越多投資者認(rèn)可。

　　綜合中央結(jié)算公司和上清所數(shù)據(jù)，當(dāng)前外資已成為我國債券市場的重要參與者。截至2020年8月末，境外機(jī)構(gòu)已連續(xù)21個(gè)月凈增持中國債券，累計(jì)持有債券資產(chǎn)金額達(dá)27987.3億元，較去年年末增長27%。在外資持有的債券中，國債為最主要券種，占比在40%-60%左右；其次為政策性金融債，約為25%，“低風(fēng)險(xiǎn)+高收益”配置思路仍占主導(dǎo)，但對國內(nèi)信用債的興趣也在逐年提升。

　　外資堅(jiān)定“做多中國債券”背后，很大程度受益于我國資本市場的加速開放。目前境外投資者進(jìn)入國內(nèi)債券市場，主要通過四種方式：即合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）、銀行間債券市場直投模式（CIBM Direct）及債券通（Bond Connect）。其中，與A股的“北上資金”類似，2017年7月正式上線的債券通“北向通”，已逐漸成為境外投資人參與內(nèi)地債市的首要渠道，開通以來帶動(dòng)境外機(jī)構(gòu)持債規(guī)模大幅增加，今年前8個(gè)月“債券通”占境外投資者在內(nèi)地銀行間債券市場成交量的52%，預(yù)計(jì)隨著中國債券市場納入三大指數(shù)，債券通交投額將繼續(xù)保持快速增長。

　　除卻債券市場開放程度提高，今年以來債市成為外資流入大年，核心邏輯還在于國內(nèi)債市收益率水平、中美利差和人民幣匯率預(yù)期影響。一方面，疫情發(fā)生后，中美利率的“同步性”被打破：兩國經(jīng)濟(jì)周期“錯(cuò)位”，以及貨幣政策方向分化，導(dǎo)致中美利差急劇走擴(kuò)；截至9月30日中美利差已擴(kuò)大至 240bp以上，刷新歷史新高，豐厚的境內(nèi)外利差“安全墊”為外資帶來邊際“買盤”力量。另一方面，5月底以來人民幣匯率持續(xù)走強(qiáng)，升值預(yù)期下境外機(jī)構(gòu)配置人民幣債券動(dòng)力顯著增強(qiáng)；盡管短期美元指數(shù)跌勢有所企穩(wěn)，但中期視角下美聯(lián)儲(chǔ)未退出非常規(guī)的貨幣政策，“弱美元”仍是較強(qiáng)一致性預(yù)期，人民幣匯率穩(wěn)中有升背景下，有助于外資增持趨勢延續(xù)。

　　與國際投資人對中國債市抱有長遠(yuǎn)信心一樣，富國基金多年來在固收領(lǐng)域深耕細(xì)作，目前已搭建了完善的固定收益業(yè)務(wù)體系，旗下固定收益產(chǎn)品布局全面，類別劃分精細(xì)。未來，富國基金將繼續(xù)采用全方位和精細(xì)化的投資策略，力爭為不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者提供適合的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。