富國(guó)基金方緯：以質(zhì)為綱組合投資“形散神聚”

　　方緯的投資方法論，與他人頗有不同。他偏好于分散的組合投資。在他的歷史持倉(cāng)里，一個(gè)基金產(chǎn)品的股票持倉(cāng)數(shù)量，最多100多只，近年來(lái)集中度有所提升，但一般也在80只左右；他對(duì)個(gè)股精選的理解，是要穿透短期高增速的表象，直擊可持續(xù)成長(zhǎng)的“本質(zhì)”，這種聚焦于“質(zhì)”的嚴(yán)苛，也意味著，能入他法眼的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，其實(shí)也并不多。

　　既強(qiáng)調(diào)分散組合的穩(wěn)行致遠(yuǎn)，又要求入庫(kù)的股票個(gè)個(gè)精良，能將二者的矛盾弭除卻不減優(yōu)異業(yè)績(jī)的亮色，這便是方緯的能力所在�！佰`行這種投資方法的一個(gè)重要前提，是強(qiáng)大投研平臺(tái)的支持，而富國(guó)基金多年來(lái)聚焦核心投資能力的戰(zhàn)略成果，則讓我進(jìn)入了一個(gè)新的投資圈。”方緯坦誠(chéng)地對(duì)記者表示。

　　聚焦成長(zhǎng)本質(zhì)

　　以風(fēng)格劃分，方緯是一個(gè)不折不扣的成長(zhǎng)股選手。不過(guò)，他對(duì)成長(zhǎng)股的定性和判斷，卻頗有自己的獨(dú)到之處。

　　“我看成長(zhǎng)股，核心是看企業(yè)自身的盈利增長(zhǎng)能力。一般分三個(gè)維度來(lái)判斷：第一，成長(zhǎng)性維度，即穿透企業(yè)的成長(zhǎng)邏輯，找到它獲得成長(zhǎng)的核心本質(zhì)；第二，成長(zhǎng)的質(zhì)量維度，即成長(zhǎng)的可持續(xù)性，如是否有行業(yè)壁壘、是否有產(chǎn)品力的‘護(hù)城河’，是否在產(chǎn)業(yè)鏈中具備較強(qiáng)的與上下游議價(jià)的能力；第三，則是觀察其估值的合理性，從歷史來(lái)看，它是否迎來(lái)了買(mǎi)點(diǎn)。”方緯對(duì)記者表示。

　　不過(guò)，與其他成長(zhǎng)股風(fēng)格的基金經(jīng)理不同，方緯在聚焦成長(zhǎng)本質(zhì)的同時(shí)，卻并沒(méi)有采用深度研究并重倉(cāng)持股的策略，而是反其道而行之，將分散的組合投資作為自己的核心策略。方緯告訴記者，除了持股數(shù)量較多外，他管理的基金產(chǎn)品十大重倉(cāng)股比重，遠(yuǎn)低于許多成長(zhǎng)股基金經(jīng)理超過(guò)50%的水平。他希望通過(guò)這種策略，能夠讓基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)的波動(dòng)率降至更低水平。

　　“在這種策略下，一兩只個(gè)股的劇烈波動(dòng)，往往不會(huì)讓基金凈值隨之震蕩，基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)是平穩(wěn)、可持續(xù)的。而這個(gè)策略的核心之處在于，雖然個(gè)股數(shù)量較多，但我所選的每一家上市公司，都會(huì)是較為明確的細(xì)分賽道上的龍頭公司，即表面上‘形散’，但實(shí)際上‘神聚’，這就是我的投資特色�！狈骄曊f(shuō)。

　　緊隨未來(lái)趨勢(shì)

　　在方緯長(zhǎng)達(dá)17年的投研生涯中，有過(guò)兩次大的思維飛躍，而每一次突破，都會(huì)讓他對(duì)未來(lái)的趨勢(shì)認(rèn)知更為深刻。

　　比如最近的一次，在2017年，他意識(shí)到，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型趨勢(shì)已定，A股市場(chǎng)未來(lái)的投資邏輯隨之發(fā)生了本質(zhì)性的變化，必須重構(gòu)自己對(duì)A股未來(lái)投資的認(rèn)知。方緯指出，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型和外資成為A股市場(chǎng)的新生力量，A股市場(chǎng)在擴(kuò)容潮中會(huì)呈現(xiàn)出海外發(fā)達(dá)市場(chǎng)的特征：優(yōu)質(zhì)龍頭股逐漸成為資金長(zhǎng)期抱團(tuán)的對(duì)象，而績(jī)差股則可能長(zhǎng)期低迷甚至退市，除非其基本面發(fā)生本質(zhì)變化。

　　“許多行業(yè)的集中度越來(lái)越高，因此，龍頭股的優(yōu)勢(shì)也愈發(fā)明顯，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，持倉(cāng)集中在這部分龍頭股上，其勝率是較高的，這也是A股未來(lái)潛在的投資趨勢(shì)。而這個(gè)趨勢(shì)，自2017年至今，正在不斷強(qiáng)化中�！狈骄曊f(shuō)，“所以，我的持股集中度也較以往有所提升。但需要指出的是，這個(gè)趨勢(shì)發(fā)展是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，在過(guò)程之中，會(huì)不斷有細(xì)分賽道的龍頭股出現(xiàn)，也會(huì)有市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)的出現(xiàn)，這為組合投資依然提供了沃土�！�

　　方緯同時(shí)強(qiáng)調(diào)，在這個(gè)趨勢(shì)之中，對(duì)個(gè)股的深度研究能力至關(guān)重要。因此，未來(lái)基金產(chǎn)品的投資成敗，關(guān)鍵在于所在基金公司的投研實(shí)力強(qiáng)弱。他告訴記者，富國(guó)基金聚焦于投資的核心能力建設(shè)多年，不僅擁有了強(qiáng)大的投研團(tuán)隊(duì)實(shí)力，而且有非常穩(wěn)定和可持續(xù)的投資框架，足以支撐不同基金經(jīng)理的投資實(shí)踐�！耙晕覟槔�，我更看重個(gè)股的‘質(zhì)’，注重的是最突出的那部分亮點(diǎn)，但如果沒(méi)有深厚研究的支撐、理念相同的部門(mén)溝通，就不容易找到更多的符合標(biāo)準(zhǔn)的個(gè)股，分散投資的策略就會(huì)打折扣。而在富國(guó)基金，這些問(wèn)題都已迎刃而解�！狈骄曊f(shuō)。