券商板塊走強(qiáng) 公募指點(diǎn)入場“迷津”
截至6月20日收盤，自4月27日本輪反彈行情開啟以來，Wind券商指數(shù)累計漲幅達(dá)13.71%。券商主題基金凈值紛紛回升，南方基金、華夏基金、天弘基金、國泰基金、易方達(dá)基金旗下的券商ETF漲幅均在13%以上。基金人士表示，券商板塊走高，有估值修復(fù)、市場基本面回升等多重因素支撐。但券商屬于“高貝塔”行業(yè)，后市出現(xiàn)大幅波動在所難免，建議通過ETF類產(chǎn)品入場，根據(jù)自身風(fēng)險偏好理性把握入場節(jié)奏。
券商板塊彈性較強(qiáng)
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月20日17時，以初始基金為統(tǒng)計口徑，全市場28只券商主題基金4月27日以來的漲幅均超過了10%，ETF漲幅尤為突出。其中，浦銀安盛中證證券公司30ETF以14.40%的漲幅位居第一，緊跟其后的是華夏中證全指證券公司ETF（漲幅14.32%）、天弘中證全指證券公司ETF（漲幅14.31%）、富國中證全指證券公司ETF（漲幅14.3%）、建信中證全指證券公司ETF（漲幅14.25%）。此外，南方基金、華寶基金、國泰基金、易方達(dá)基金旗下的券商ETF漲幅均在13%以上。
反彈背后，券商板塊有估值修復(fù)、市場基本面回升等多重因素支撐。華寶券商ETF的基金經(jīng)理豐晨成直言，這輪券商股行情來源于市場風(fēng)險偏好回升，券商板塊因其估值低、機(jī)構(gòu)配置水平不高，一旦行情起來彈性也強(qiáng)，是資金愿意博弈搶跑的板塊。豐晨成說，在5月中下旬，中證全指證券公司指數(shù)成分股的市凈率為1.28倍，當(dāng)時部分頭部券商估值低于2018年水平。因此，安全邊際足夠大，業(yè)績修復(fù)預(yù)期疊加市場信心恢復(fù)，成為券商板塊投資者形成共識的合力。
創(chuàng)金合信基金金融地產(chǎn)行業(yè)研究員胡致柏對中國證券報記者表示，券商板塊既受益于伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而來的投資者風(fēng)險偏好回升，又受益于成交量、兩融、基金發(fā)行規(guī)模、新股發(fā)行等指標(biāo)邊際改善帶來的業(yè)績修復(fù)，其投資價值有望持續(xù)回歸。
反彈行情有望持續(xù)
在A股市場，券商板塊走勢成為市場行情持續(xù)性的有效觀察指標(biāo)。
針對券商板塊反彈的持續(xù)性，胡致柏表示，從歷史看，券商板塊的快速上漲往往難以持續(xù)，投資者對于券商板塊不可盲目追高，逢低布局才是優(yōu)選。他具體分析稱，券商板塊貝塔屬性較強(qiáng)，板塊往往呈現(xiàn)同漲同跌現(xiàn)象，個股反彈幅度有所差異，但較難實現(xiàn)長期的獨(dú)立行情。此外，今年4月和5月市場成交量減少，預(yù)計二季度券商的業(yè)績?nèi)詴袎骸?/p>
華夏中證全指證券公司ETF的基金經(jīng)理司帆表示，目前券商板塊的反彈動力仍在，疊加券商行業(yè)估值不高，行情有較大可能會持續(xù)，但其屬于高貝塔行業(yè)，后市波動肯定不小。國泰基金也認(rèn)為，目前券商行業(yè)估值水平較低；后市在流動性相對寬松及資本市場改革政策紅利不斷推出的背景下，券商板塊存在較強(qiáng)的估值修復(fù)動力。
“隨著注冊制改革持續(xù)推進(jìn)，資本市場改革利好頻出，券商的‘投行+投資’業(yè)務(wù)有望迎來發(fā)展機(jī)會；隨著財富管理轉(zhuǎn)型持續(xù)，穩(wěn)增長政策加碼，市場環(huán)境有所改善，證券行業(yè)下半年有望迎來經(jīng)紀(jì)、兩融業(yè)務(wù)的逐步修復(fù)。代銷業(yè)務(wù)方面，證券公司補(bǔ)足‘固收+’產(chǎn)品線有助于增強(qiáng)競爭力。”國泰基金表示。
通過ETF參與
胡致柏表示，擅長財富管理和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的頭部券商有望獲得更高估值溢價。另外，邊際景氣度改善較強(qiáng)、管理能力優(yōu)異以及經(jīng)營層面發(fā)生變化的中小型券商，在震蕩反彈行情中或?qū)⒏邚椥浴?/p>
博時基金行業(yè)研究部副總經(jīng)理兼基金經(jīng)理金晟哲建議，接下來應(yīng)加強(qiáng)選股，挑選券商行業(yè)中在財富管理賽道有較強(qiáng)能力的龍頭公司。如果投資者對個股缺乏評估能力，建議通過基金的方式參與。
豐晨成認(rèn)為，券商作為彈性品種，波動幅度較大，從交易策略上說，券商ETF作為一籃子配置券商股的投資工具，投資目標(biāo)是復(fù)制券商指數(shù)，反映券商股整體表現(xiàn)。對投資者來說，券商ETF既可以選擇低買高賣波段操作，也可以選擇在合適時點(diǎn)入場長期持有，可根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力采取合適交易策略，保有合適的投資比例，理性把握入場節(jié)奏。
司帆表示，建議投資者在選擇ETF時，應(yīng)盡量選擇經(jīng)驗豐富的基金管理人，這類管理人在應(yīng)對市場波動、事件沖擊、運(yùn)作規(guī)范性方面更具有優(yōu)勢，跟蹤指數(shù)的效果也更好。券商板塊是高貝塔板塊，這一特點(diǎn)決定了投資券商板塊最好是以ETF的方式進(jìn)行，波動性會比直接投資個股更小，投資體驗更好。
