REITs密集新增做市商 提升交易活躍度

　　今年二月份以來，為提高公募REITs流動性、穩(wěn)定二級市場價格，多家基金公司使出渾身解數(shù)，密集增加做市商機(jī)構(gòu)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，公募REITs密集增加做市商將為市場的合理定價提供支持，為公募REITs的流動性保駕護(hù)航，引導(dǎo)二級市場高溢價回歸合理水平，促進(jìn)行業(yè)長期健康發(fā)展。

　　多只公募REITs新增做市商

　　2月27日，上海證券交易所發(fā)布公告稱，為促進(jìn)建信中關(guān)村產(chǎn)業(yè)園封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（簡稱“建信中關(guān)村產(chǎn)業(yè)園REIT”）的市場流動性和平穩(wěn)運(yùn)行，同意國泰君安證券股份有限公司自2023年2月27日起為建信中關(guān)村產(chǎn)業(yè)園REIT提供主做市服務(wù)。

　　2月21日，上海證券交易所發(fā)布公告稱，為促進(jìn)華夏中國交建高速公路封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（簡稱“華夏中國交建高速REIT”）的市場流動性和平穩(wěn)運(yùn)行，同意中信證券股份有限公司自2023年2月21日起為華夏中國交建高速REIT提供主做市服務(wù)。

　　除了以上兩只基金，近期還有多只REIT增加了主做市服務(wù)，如華夏基金華潤有巢REIT、華夏北京保障房REIT、嘉實(shí)京東倉儲基礎(chǔ)設(shè)施REIT等多只公募REITs。具體來看，此次密集增加的做市商機(jī)構(gòu)包括中信證券、廣發(fā)證券、銀河證券、申萬宏源證券、國泰君安證券等。

　　為何最近REITs頻頻增加做市商？中金基金表示，做市商通過為公募REITs買賣雙方提供雙邊報(bào)價，能在提升REITs產(chǎn)品交易活躍度和流動性方面起到積極作用。

　　流動性對于REITs來說不可或缺。業(yè)內(nèi)人士介紹，為了確保REITs買賣盤力量均衡，提高交易活躍度，通過做市制度保證REITs流動性尤為重要。因此，即便做市需要成本，基金公司仍舊使出渾身解數(shù)提高其流動性。Wind數(shù)據(jù)顯示，公募市場的25只REITs基金中，做市商機(jī)構(gòu)數(shù)量最多的產(chǎn)品是平安廣交投廣河高速REIT，有多達(dá)10家做市商機(jī)構(gòu)；建信中關(guān)村產(chǎn)業(yè)園REIT的做市商機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)到9家；中金普洛斯倉儲物流REIT、華夏中國交建高速REIT、中金安徽交控REIT、華夏杭州和達(dá)高科產(chǎn)園REIT、鵬華深圳能源REIT等多只REITs的做市商機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)到7家，而做市商機(jī)構(gòu)數(shù)量最少的有4家。

　　提升產(chǎn)品競爭力

　　“隨著REITs底層資產(chǎn)的擴(kuò)容和產(chǎn)品數(shù)量的增加，REITs市場規(guī)模不斷壯大，做市業(yè)務(wù)在券商業(yè)務(wù)板塊中的關(guān)注度不斷提升，券商參與的積極性也有所提高�！敝薪鸹�金認(rèn)為，在此背景下，公募REITs增加做市商將有利于推動REITs市場長期健康發(fā)展。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月27日，公募市場內(nèi)的25只REITs產(chǎn)品的平均溢價率為18.96%，其中華安張江光大園REIT的溢價率最高，為42.22%。業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前，公募REITs市場供給相對較少，而投資需求巨大，供需不平衡容易產(chǎn)生不理性情緒。因此，高溢價率一直是REITs產(chǎn)品存在的問題之一，而券商對公募REITs的做市可以提高REITs市場的活躍度，提升產(chǎn)品的流動性，同時對于穩(wěn)定交易價格也有積極作用。

　　同時，有業(yè)內(nèi)人士指出，增加做市商對折溢價現(xiàn)象的緩解作用并不是絕對的。華夏基金表示，公募REITs折溢價受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、標(biāo)的資產(chǎn)收入情況和盈利預(yù)期、資產(chǎn)定價、市場情緒甚至少數(shù)突發(fā)大額交易行為等多方面因素影響。當(dāng)下，解決公募REITs折溢價問題，一是持續(xù)豐富產(chǎn)品供給，二是持續(xù)增強(qiáng)投資者教育，三是做市商提供集合競價流動性支持，并為大額交易做好預(yù)案。

　　從長遠(yuǎn)來看，公募REITs作為權(quán)益屬性產(chǎn)品，其主要競爭力體現(xiàn)在所經(jīng)營資產(chǎn)的長期價值提升。華夏基金表示，價值提升的內(nèi)在驅(qū)動因素在于資產(chǎn)管理者的經(jīng)營管理水平不斷提高、資產(chǎn)在行業(yè)內(nèi)的競爭能力提升，進(jìn)而帶來資產(chǎn)的經(jīng)營績效提升。因此，基金管理人、原始權(quán)益人及外部管理機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理水平是決定性因素。此外，增強(qiáng)產(chǎn)品披露透明度、增加投資者交流、積極參與并推出擴(kuò)募資產(chǎn)等舉措，對于提升產(chǎn)品競爭力也有至關(guān)重要的作用。公募REITs產(chǎn)品競爭力的提升需要基金管理人良好治理、原始權(quán)益人良好管理和外部管理機(jī)構(gòu)良好運(yùn)營三方面共同努力。