華安基金鄒維娜：努力打造超越自己的全新凈值曲線

　　鄒維娜，華安基金絕對(duì)收益投資部高級(jí)總監(jiān)、基金經(jīng)理，擁有17年債券市場(chǎng)投研經(jīng)驗(yàn)，9年公募基金投資經(jīng)驗(yàn)。中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，歷任國(guó)家信息中心下屬中經(jīng)網(wǎng)公司宏觀經(jīng)濟(jì)分析人員；中再資產(chǎn)管理股份有限公司固定收益部投資經(jīng)理助理、自有賬戶投資經(jīng)理；銀華基金基金經(jīng)理兼固定收益公募投資總監(jiān)；2021年6月加入華安基金。

　　2021年，曾經(jīng)帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)連續(xù)六年斬獲7項(xiàng)金牛獎(jiǎng)的鄒維娜加入華安基金。

　　將過去的榮譽(yù)“歸零”，重新打造一條新的凈值曲線，對(duì)任何一位基金經(jīng)理來(lái)說都需要極大的決心和勇氣�！盎�金經(jīng)理?yè)Q工作都非常謹(jǐn)慎，最主要的原因是業(yè)績(jī)連續(xù)性會(huì)受影響�！编u維娜坦言，和所有普通人一樣，投資生涯“重啟”后，沒有過去積累的“安全墊”，她雖然也會(huì)忐忑，但更充滿期待和信心。

　　鄒維娜喜歡將投資比作游泳�！俺鯇W(xué)游泳時(shí)，抬頭換氣，會(huì)感覺身體往下沉，但其實(shí)只要身體放松，動(dòng)作不變形，就一定能浮起來(lái)。”她說，基金經(jīng)理常常會(huì)被市場(chǎng)波動(dòng)、凈值變化和外界評(píng)價(jià)所干擾，因此調(diào)整心態(tài)至關(guān)重要，不可因壓力和干擾導(dǎo)致動(dòng)作變形。在各種機(jī)遇和挑戰(zhàn)中，她始終堅(jiān)守初心，致力于“努力超越過去的自己，打磨出更多業(yè)績(jī)優(yōu)秀的產(chǎn)品”。

　　近期，鄒維娜帶著擬由她管理的新基金——華安灃信債券與投資者見面，希望通過團(tuán)隊(duì)協(xié)同作戰(zhàn)，為打造這只全新的產(chǎn)品，再添新瓦、再創(chuàng)佳績(jī)。

　　打造全新“1+N”多資產(chǎn)管理戰(zhàn)隊(duì)

　　來(lái)到華安基金后，雖然一切從零開始，但鄒維娜對(duì)業(yè)務(wù)全貌早有構(gòu)想和準(zhǔn)備。

　　“團(tuán)隊(duì)構(gòu)建和產(chǎn)品布局是來(lái)到華安后，我集中精力做的兩大核心工作。”在部門產(chǎn)品線安排上，從短債基金、純債基金到二級(jí)債基、偏債混合基金，鄒維娜在契合投資者需求的主流產(chǎn)品類型上，均做了布局。

　　在團(tuán)隊(duì)搭建和管理方面，由她領(lǐng)銜的華安基金絕對(duì)收益投資部形成了以“大類資產(chǎn)配置專家”鄒維娜為核心，并由固收和權(quán)益各領(lǐng)域?qū)＜业?0余人組成的高效能投資戰(zhàn)隊(duì)。具體來(lái)看，團(tuán)隊(duì)采用“1+N”管理模式：在群策群力基礎(chǔ)上，鄒維娜重點(diǎn)把握大類資產(chǎn)配置策略，確定各品類的投資比例和配置時(shí)機(jī)；團(tuán)隊(duì)成員在股票和轉(zhuǎn)債、信用債投資、利率債擇時(shí)、衍生品工具等細(xì)分領(lǐng)域發(fā)揮各自特長(zhǎng)。

　　在團(tuán)隊(duì)中，有擅長(zhǎng)積小勝為常勝、已與鄒維娜并肩作戰(zhàn)9年多的“債券投資實(shí)戰(zhàn)家”吳文明；還有研究出身且投資操作靈活，業(yè)績(jī)深受機(jī)構(gòu)客戶認(rèn)可的李振宇；有在信用策略和信用風(fēng)險(xiǎn)控制方面積累深厚的魏媛媛；有精于宏觀利率和國(guó)債期貨投資的張陳杰；還有擅長(zhǎng)可轉(zhuǎn)債投資的郭利燕、擅長(zhǎng)資產(chǎn)配置和FOF投資研究的張瑞、擅長(zhǎng)債券交易策略的倪逸蕓等。

　　有著出色股債投資實(shí)力的華安基金，非常重視“固收+”多資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，因此，鄒維娜團(tuán)隊(duì)還配置了三位權(quán)益基金經(jīng)理，從大類資產(chǎn)配置視角力爭(zhēng)做更有性價(jià)比的權(quán)益“加法”。其中，鄭偉山曾在保險(xiǎn)資管公司管理過多年的絕對(duì)收益策略產(chǎn)品，在“固收+”領(lǐng)域的權(quán)益資產(chǎn)配置方法上有獨(dú)到見解�！皺�(quán)益基金經(jīng)理會(huì)在行業(yè)研究上互有分工，希望他們能夠從選股的角度深度挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)�！编u維娜說。

　　超強(qiáng)的戰(zhàn)隊(duì)和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的配置，讓鄒維娜團(tuán)隊(duì)管理的產(chǎn)品斬獲優(yōu)秀的超額收益。定期報(bào)告顯示，截至3月31日，團(tuán)隊(duì)代表作華安乾煜債券近1年收益率3.35%，同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)漲幅為0.29%。

　　鄒維娜團(tuán)隊(duì)管理的基金同樣受到專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的青睞，成為眾多FOF的重倉(cāng)基金。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)分析，截至3月31日，華安信用四季紅債券A被17只FOF重倉(cāng)，重倉(cāng)規(guī)模達(dá)8.64億元，成為一季度末FOF重倉(cāng)規(guī)模較大的十只債券基金之一。

　　團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)在投資中并不少見，但穩(wěn)定高效、互信互補(bǔ)的團(tuán)隊(duì)，難能可貴。投資生涯越長(zhǎng)，鄒維娜對(duì)“團(tuán)隊(duì)”二字的理解越發(fā)深刻。她說：“一個(gè)人的精力非常有限，加之自身的缺點(diǎn)只能改進(jìn)但很難改變，因此就更需要依賴團(tuán)隊(duì)，需要與優(yōu)秀的人一起合作，這樣才能打造出更好的產(chǎn)品�！�

　　注重持有人體驗(yàn)

　　在資產(chǎn)端，鄒維娜充分發(fā)揮團(tuán)隊(duì)每一位成員最擅長(zhǎng)的能力，術(shù)業(yè)有專攻。在負(fù)債端，她的管理也更加嚴(yán)格和精細(xì)化。

　　“從去年開始，市場(chǎng)波動(dòng)加劇，交易結(jié)構(gòu)也發(fā)生了很大變化，這就需要投資的過程管理更加精細(xì)化。”她解釋，如果市場(chǎng)相對(duì)平穩(wěn)，主要在于判斷市場(chǎng)趨勢(shì)，一些小波動(dòng)是可以忽略的，但隨著波動(dòng)加大，投資中就無(wú)法忽略它們，因?yàn)檫@涉及負(fù)債端即客戶體驗(yàn)的維護(hù)。

　　鄒維娜一直非常重視持有人的體驗(yàn)，她說：“從去年開始，我們團(tuán)隊(duì)中安排了專員去跟蹤市場(chǎng)波動(dòng)和交易結(jié)構(gòu)的變化，以便提前應(yīng)對(duì)。”

　　控制回撤、降低產(chǎn)品波動(dòng)也是提升客戶體驗(yàn)的重要方式�！肮芾砘爻分饕�是事前管理，我更在乎事前的研究和倉(cāng)位的調(diào)節(jié)，我們基本不做事后的控制，因?yàn)槭潞笤偃プ鰟?dòng)作往往毫無(wú)意義，有時(shí)還會(huì)有負(fù)面效果。”鄒維娜介紹了她控制回撤的秘訣：通過事前管理和事中管理控制回撤，在事前深度研究和前瞻性研究基礎(chǔ)上，通過大類資產(chǎn)的合理配比和倉(cāng)位調(diào)節(jié)，控制好組合的暴露風(fēng)險(xiǎn)。如果回撤已經(jīng)開始，再進(jìn)行事中管理，重新判斷市場(chǎng)并考慮投資結(jié)構(gòu)�！敖裉靸糁凳且殉墒聦�(shí)，重要的是明天的凈值和為了明天的凈值該如何操作�！彼�說。

　　具體來(lái)說，她的事前管理主要包括三方面：一是充分的市場(chǎng)研究，既考慮到自身對(duì)市場(chǎng)的判斷，也要考慮到其他情形發(fā)生對(duì)自身判斷產(chǎn)生的結(jié)果，有扎實(shí)研究根基和全面容差的決策，在應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不確定性時(shí)才會(huì)更為從容；二是對(duì)管理產(chǎn)品能承受的風(fēng)險(xiǎn)要有充分的評(píng)估；三是，結(jié)合上述市場(chǎng)判斷和產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，優(yōu)化自己的投資策略。

　　實(shí)踐操作中，團(tuán)隊(duì)回撤管理的效果十分顯著�！氨M管風(fēng)險(xiǎn)控制的效果是隱藏的，只有潮水退去時(shí)才能看到風(fēng)險(xiǎn)控制的成績(jī)，日常只能看到我們的投資組合在平穩(wěn)運(yùn)行；但作為追求長(zhǎng)期表現(xiàn)的投資團(tuán)隊(duì)，我們一直非常重視對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理�！编u維娜說。

　　選擇合適的風(fēng)險(xiǎn)去承擔(dān)

　　鄒維娜的職業(yè)生涯一直保持著“0踩雷”的標(biāo)簽，這在債券投資界實(shí)屬難得。

　　投資本身就是“與風(fēng)險(xiǎn)共舞”。鄒維娜笑著說：“作為基金經(jīng)理，不能厭惡風(fēng)險(xiǎn)，而是要識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)，并在投資中動(dòng)態(tài)研究外在風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境，主動(dòng)且謹(jǐn)慎暴露不同類型的風(fēng)險(xiǎn)，投向更具風(fēng)險(xiǎn)收益比的資產(chǎn)，以此爭(zhēng)取更好的投資體驗(yàn)�！�

　　如何選擇對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)？“自上而下和自下而上相結(jié)合就變得很重要。”鄒維娜說，自上而下的管理更多時(shí)候是組合層面的管理，要求基金經(jīng)理根據(jù)外部形勢(shì)的變化，結(jié)合自己的研究和判斷，分辨當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下需要承擔(dān)什么風(fēng)險(xiǎn)，并主動(dòng)調(diào)整整個(gè)組合的風(fēng)險(xiǎn)暴露�！敖M合管理層面的風(fēng)險(xiǎn)控制非常重要，它會(huì)保證即便個(gè)券的選擇略有偏差，也不會(huì)對(duì)整個(gè)組合造成致命影響。”

　　在自下而上的層面，鄒維娜更多地依靠研究員和基金經(jīng)理。團(tuán)隊(duì)采用“梳理-修復(fù)風(fēng)險(xiǎn)模式”，即每月由研究員先梳理一遍持倉(cāng)的債券標(biāo)的，基金經(jīng)理在此基礎(chǔ)上再梳理一遍，確保雙重復(fù)核。此外，對(duì)個(gè)券的研究也不僅僅依賴研究員，還有相應(yīng)經(jīng)驗(yàn)豐富的負(fù)責(zé)人把關(guān)。自下而上看，整個(gè)過程會(huì)有三四重把關(guān)。

　　近期，A股持續(xù)震蕩。作為大類資產(chǎn)配置的專家，鄒維娜給了我們一顆“定心丸”，也分享了當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下的投資思路。

　　“在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇、流動(dòng)性合理寬松的環(huán)境下，中長(zhǎng)期看權(quán)益類資產(chǎn)投資性價(jià)比好于純債類資產(chǎn)�！编u維娜表示，雖然經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的速度可能慢于市場(chǎng)預(yù)期，但經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的方向是確定的，溫和的政策刺激正在持續(xù)，對(duì)于基本面沒有必要悲觀。從投資角度看，當(dāng)前市場(chǎng)可以找到不少高性價(jià)比資產(chǎn)，如果投資者可以匹配合適的持有期限和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，當(dāng)前可能是不錯(cuò)的參與時(shí)點(diǎn)，比較有利于投資策略的發(fā)揮，以提升客戶投資體驗(yàn)。